順豐揚帆出海 攜嘉里物流衝刺「亞洲物流業「一哥」

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【財華社訊】順豐控股宣佈，以175.55億港元，收購嘉里物流聯網(00636-HK)51.5%權益(擴大股本)；期望借著嘉里物流於全球59個國家地區辦事處，拓展國際市場，揚帆出海。經過3、4年努力談判，順豐董事長王衛終於取得嘉里物流大股東郭氏家族信任，願意讓出控股權。然而，仍沒有達到王衛目標的51.5%權益目標，還欠約19%權益，要向小股東招手。

順豐董事長王衛於2月10日記者佈會上表示，期望交易能獲得小股東支持。小股東獲邀出售股嘉里股份，每股作價18.8港元(相當於停牌前折讓19.83%或過去30個交易日平均價溢價12.61%)；另外亦會收到7.28港元特殊分紅，合共金額達26.08港元(相當於嘉里物流停牌前溢價11.22%)。

收購消息反應正面。順豐A股於開市初段9:45便告漲停牌，報117.1元人民幣，升10%。嘉里物流2月10日復牌後，中午收市報25.55港元，升近9%或2.1港元。

王衛認為，此次雙方能夠達成合作，很大程度上是順豐以至他本人，獲得了郭氏家族的信任。他強調這次並非收購，而是與嘉里物流的一次深度資本合作，對方信任順豐以及他王衛本人，讓雙方共同發展物流，並共同管理，並非將由順豐掌控話語權。他透露早於3、4年前便與嘉里物流主席郭孔華溝通，特别欣賞嘉里物流的團隊做到亞洲物流市場領先規模。

王衛強調，這個長遠合作方案，若得不到小股東的配合，將不會成功；期望能獲得小股東、資本界的理解和支持。若順豐沒有取得嘉里物流已發行股東51.8%的權益(或全面攤薄股本的51.5%)，有關交易將會告吹。

嘉里物流聯網主席郭孔華介紹，嘉里物流聯網的辦事處遍佈全球59個國家及地區，為港交所上市最大國際物流公司；他於2019年出任集團主席後，一直致力尋求讓嘉里物流快速成長，而面對急速轉變的市場和競爭環境，由於與順豐理念相同，因此兩者一拍即合，期望這次合作能協助提升環球競爭力。今年是嘉里物流紮根香港40年，將會繼續以香港為基地，並鞏固香港作為國際物流中心的地位。期望小股東亦能配合支持這次交易。

順豐首席戰略官陳飛介紹這次交易詳情。首先是順豐以現金邀約每股作價18.8港元，購入嘉里物流931,209,117股，相當於全面攤薄後的51.5%。第二是嘉里物流以135億港元價格，向大股東嘉里控股出售旗下倉庫，嘉里物流套現後將以特殊分紅分派予現有股東，每股為7.28港元。第三是嘉里物流以45億台幣，將旗下中國台灣業務出售予大股東嘉里控股，出售所得收益將由公司保留，以支持其持續增長及發展。

換言之，股東若接納邀約以18.8港元出售所持嘉里物流股份予順豐，並收取特殊分紅每股7.28港元，相當於合共每股獲得26.08港元現金。交易完後，大股東嘉里控股持股量將由約63%降至32%，順豐將成為大股東持有51.5%，公眾持股量則降至15%(意味著順豐要從小股東手上購入約19.5%權益股份)。若小股東出售嘉里物流股份少於3.36億股，交易將告吹。交易進程方面，未來6個月將向相關政府申請有關反壟斷、外商投資等審批；預期於今年第4季開始向股東展開邀約收購，為期約21至35日，當整個交易完成後，股東便會收到交易金額和分紅。

嘉里物流總裁馬榮楷補充，嘉里物流將旗下7個貨倉出售予嘉里控股，原因是世界物流公司都轉向輕資產，物流公司更依重科技；出售後會向嘉里控股簽署6年期租約，並需獲得嘉里物流小股東同意。至於剝離中國台灣業務，因為中國台灣方面對外資投資活動規管較嚴格；這方面出售事項，同樣也須獲得嘉里物流小股東通過。完成交易後，嘉里物流將成為順豐的國際事業部，協助順豐拓展中國内地港澳以外的市場。嘉里物流的領導層維持不變，品牌仍維持。在國内港澳地區，順豐和嘉里物流品牌並存，至於其他海外地區，則由嘉里物流發揮其國際網絡功能。

他強調，這次並非收購，而是合作，交易完成後將成為亞洲最大物流公司，期望小股東能配合。面對來自電商的激烈競爭，國際物流環境急劇改變，要有擴闊視野能力；交易能讓管理層、客戶、員工各取所需，達至共嬴。很高興能夠在國際舞台上與順豐合作，這是難得的機遇；期望嘉里物流繼續成就香港人的驕傲，能在國際市場競爭的物流公司。

順豐和嘉里物流管理層並出席記者會答問環節，節錄如下:

Q:有關交易有否向郭氏家族及父親資詢，交易後郭氏家族持股降至31.8%，如何仍主導公司?

A(郭孔華): 家族内有就事件作溝通，並獲得支持。現在物流公司要達至規模效益，以及科技配合，才能滿足客戶需求。而中國及亞洲將是未來5至10年甚至更長時間，物流市場的主要增長地區；這次與王衛合作，是最佳合作夥伴。

嘉里物流於董事局仍繼續有代表，現時内地企業要走出去，而嘉里物流於國際市場已根基多年，雙方可望達至協同效益。

Q: 順豐與嘉里物流業務是否有所重叠，會否裁員?

A(王衛)順豐與嘉里在國内業務存在競爭關係，然而内地物流市場達14萬億元規模，而可接觸暫時只有7、8萬億元規模，順豐和嘉里物流共起來亦只做了百億市場，市場之龐大，不存在業務重叠，要增聘人員也來不及，更談不上裁員。

Q:需要多少小股東支持售股，交易才完成?

A: 涉及收購18、19%的小股東權益，交易才告完成。

Q:對嘉里物流而言，疫情有否助力交易談判；這次收購作價的預測市盈率為何? 交易完成會提升多少毛利率?

A: 疫情下雙方困在香港，增加了見面的機會。交易作價是雙方共同研究出來，作價預測市盈率未有對外公告，不便披露。雙方合作將達成協同效益，但需要時間配合；嘉里物流員工達4.2萬人，順豐則有70萬人。未來將有佷大發展空間。

(王衛)雙方經歷了3年多的溝通，結成資本聯盟對公司未來競爭優勢有利。雙方一直有在磋商，而綜合國際形勢競爭環境，加速了雙方的談判進度。