华创证券首予快手“推荐”评级 目标价区间248元至304元

华创证券发表报告，首次给予快手(01024-HK)“推荐”评级。

该行预计快手2020年至2022年营业收入分別为585.3亿元(人民币.下同)、794.5亿元和1018亿元，按年增速分別为49.6%、35.7%和28.1%。

该行参考嗶哩嗶哩(BILI.US)2022年预测市销率11倍，对应快手2022年1018亿亿元收入，予预测市销率估值8倍至10倍。单日活用户价值方面，该行指嗶哩嗶哩用户增速更高，但快手变现能力更强，嗶哩嗶哩单日活跃用户价值750美元，故此予快手单日活跃用户为500至600美元价值。总括而言该行予快手目标价248至304港元。

华创证券又表示，腾讯(00700-HK)旗下“微信视频号”，对抖音与快手的“双雄”格局造成冲击，该行判断“三强林立”格局会持续存在。腾讯旗下视频号的社交工作场景天然与抖音、快手纯娱乐场景形成区隔。娱乐化的抖音及快手与基于社交关系成长的“微信视频号”，无论在满足使用者需求、视频內容的类型、还是产品定位上均有较大不同。

华创证券再指出，以三年为周期，2017至2019年看直播、2020至2022年看广告，长期看电商业务。该行指快手旗下直播打赏业务已经走过了2017年至2019年的高速增长期，预计未来保持10%左右稳健增速。

该行指快手旗下广告业务是未来三年驱动快手收入增长的最大看点。目前快手的单日活用户广告价值远低于抖音，而快手2020年向抖音学习，8.0改版、磁力引擎升级、推出更多广告产品(小店通)，预计2020年至2022年广告业务複合增速有望超50%。

华创证券料快手于2020年至2023年亏损预测各为982.63亿元、897.42亿元及797.08亿元。

(信网)