交銀國際：看好阿里(09988-HK)電商的長期變現能力 維持目標價361港元

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交銀國際發佈報告，該行預計阿里巴巴(BABA.US)(09988-HK)總收入為2140億元人民幣(下同)，同比增33%，調整後EBITA 620億元。

該行估算阿里電商3季度GMV增18%，快於行業大盤(13%)。CMR(平台廣告+佣金)收入1007億元，同比+19%/環比+45%，其中直播/信息流保持高速增長，推動變現率提升至4.5%。扣除高鑫零售並表影響，預計新零售業務收入同比增 25%。高鑫10月開始並表，預計貢獻收入7%。預計3季度數娛收入92億元，同比增25%。優酷加大獨播内容投資帶動市佔率提升。手遊流水環比降20%。

看好阿里電商的長期變現能力，阿里入局社區團購，擴充生鮮、快消品類銷售場景，同時提升基礎設施建設，長期估值有提升空間。維持目標價375美元/361港元，對應2021日歷年35倍市盈率。