交银国际：看好阿里(09988-HK)电商的长期变现能力 维持目标价361港元

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交银国际发布报告，该行预计阿里巴巴(BABA.US)(09988-HK)总收入为2140亿元人民币(下同)，同比增33%，调整后EBITA 620亿元。

该行估算阿里电商3季度GMV增18%，快于行业大盘(13%)。CMR(平台广告+佣金)收入1007亿元，同比+19%/环比+45%，其中直播/信息流保持高速增长，推动变现率提升至4.5%。扣除高鑫零售并表影响，预计新零售业务收入同比增 25%。高鑫10月开始并表，预计贡献收入7%。预计3季度数娱收入92亿元，同比增25%。优酷加大独播内容投资带动市占率提升。手游流水环比降20%。

看好阿里电商的长期变现能力，阿里入局社区团购，扩充生鲜、快消品类销售场景，同时提升基础设施建设，长期估值有提升空间。维持目标价375美元/361港元，对应2021日历年35倍市盈率。