領展(00823-HK)測息率約4厘 具防守性

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新冠肺炎疫情影響，內地訪港旅客數量大減，打擊本港的零售市道。不過，領展(00823-HK)為本港最大的房地產信託基金(REITs)，在本港的物業組合以必需品為主，抗逆力相對較高，整體營運表現仍然穩定。截至今年9月底止六個月，集團的收益和物業收入淨額分別為52.33億元和40.37億元，按年下跌1.9%和0.8%。期內，鑒於物業管理費用豁免和租金減免等財務影響，零售收益總額按年下跌5.5%，平均每月租金由今年3月底的每平方呎70.3元，下跌至今年9月底的每平方呎68.7元。

今年9月底止，本港零售物業組合的租用率維持於96.1%，保持穩定水平，而期內的續租租金調整率為-2.6%。上半財年，集團盈轉虧，錄得虧損40.93億元，主要由於投資物業公平值變動及商譽減值72.75億元。期內，經調整並計入一筆1.44億港元的酌情分派後，可分派總額按年下跌1.5%至29.21億元，每基金單位中期分派141.65仙，按年微升0.1%。現價計預測息率約4厘。

集團近年積極擴展本港以外的市場，目前在內地共有五項物業，按估值計算佔集團的物業組合總值的13.2%。期內，內地收益總額6.61億元，物業收入淨額5.06億元，分別按年下跌9.7%及12.5%；惟期末，平均租用率下跌至94.7%。另外，集團在今年4月和8月，完成收購分別位於悉尼和倫敦的甲級辦公室，當中100 Market Street已全數租出，其租金收入已開始於本財政期間帶來貢獻。

走勢上，11月10日裂口高開，昨日呈「大陽燭」突破向上重越10天線，MACD熊差距收窄，STC%K線升穿%D線，短線走勢維持向好，可考慮67元以下分階段吸納，反彈阻力75元，不跌穿63元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份