领展(00823-HK)测息率约4厘 具防守性

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新冠肺炎疫情影响，內地访港旅客数量大减，打击本港的零售市道。不过，领展(00823-HK)为本港最大的房地产信托基金(REITs)，在本港的物业组合以必需品为主，抗逆力相对较高，整体营运表现仍然稳定。截至今年9月底止六个月，集团的收益和物业收入净额分別为52.33亿元和40.37亿元，按年下跌1.9%和0.8%。期內，鉴于物业管理费用豁免和租金减免等财务影响，零售收益总额按年下跌5.5%，平均每月租金由今年3月底的每平方呎70.3元，下跌至今年9月底的每平方呎68.7元。

今年9月底止，本港零售物业组合的租用率维持于96.1%，保持稳定水平，而期內的续租租金调整率为-2.6%。上半财年，集团盈转亏，录得亏损40.93亿元，主要由于投资物业公平值变动及商誉减值72.75亿元。期內，经调整并计入一笔1.44亿港元的酌情分派后，可分派总额按年下跌1.5%至29.21亿元，每基金单位中期分派141.65仙，按年微升0.1%。现价计预测息率约4厘。

集团近年积极扩展本港以外的市场，目前在內地共有五项物业，按估值计算占集团的物业组合总值的13.2%。期內，內地收益总额6.61亿元，物业收入净额5.06亿元，分別按年下跌9.7%及12.5%；惟期末，平均租用率下跌至94.7%。另外，集团在今年4月和8月，完成收购分別位于悉尼和伦敦的甲级办公室，当中100 Market Street已全数租出，其租金收入已开始于本财政期间带来贡献。

走势上，11月10日裂口高开，昨日呈“大阳烛”突破向上重越10天线，MACD熊差距收窄，STC%K线升穿%D线，短线走势维持向好，可考虑67元以下分阶段吸纳，反弹阻力75元，不跌穿63元续持有。

金利丰证券研究部执行董事黄德几
笔者为证监会持牌人士
本人并无持有上述股份