延安必康：全面布局醫藥産業 公司估值有待提升

延安必康（002411）即將迎來重大變動。11月16日，延安必康將召開股東大會，審議公司更名等事項，如果議案獲審議通過，延安必康制藥股份有限公司將變更為必康嘉隆制藥股份有限公司，公司證券簡稱也將變更為「必康制藥」。

有分析指出，申請變更公司名稱，預示著延安必康往後的業務將産生重大變動，主業將圍繞醫藥領域運行，公司將成為一家純粹的醫藥公司。

延安必康是一家集中成藥、化學藥、健康産品、健康飲品生産和營銷于一體的現代化大型醫藥企業集團，公司業務包括醫藥工業、醫藥商業、新能源新材料、藥物中間體四大板塊，其中醫藥工業和醫藥商業貢獻了八成以上收入。

近兩年，延安必康在醫藥工業和醫藥商業領域持續發力，戰略效果逐步顯現。隨著公司加大對醫藥産業的投資，即將剝離非核心資産後，公司業務將向醫藥産業聚焦。

從延安必康的醫藥工業業務看，公司醫藥産品以中成藥為主、化學藥為輔，以OTC産品為主，以處方藥為輔。在受政策影響較大的醫藥市場，公司産品具有較強的政策免疫力。

業内人士表示，隨著「4+7」全國擴圍改革的深入，帶量采購將使得全國的藥品趨于同價，而公司産受「4+7帶量采購」、取消藥品加成等政策影響較小。再從銷售終端和渠道來看，延安必康産品多在第三終端和自有渠道銷售，受「兩票制」政策影響微乎其微。

從延安必康的醫藥商業業務看，2017年開始，延安必康通過並購逐步切入醫藥商業領域，先後收購了河北潤祥和河南百川兩家商業公司，收購後公司加強整合管理，2018年醫藥商業收入已經占公司營業收入五成以上。

2019年，公司又公告計劃並購五家商業公司，目標公司銷售網絡分別覆蓋廣東、安徽、山東、黑龍江、甘肅以及江蘇等地區，均為地區性知名商業公司，資源整合能力及配送能力強，擁有大量合作關系穩定的下遊客戶，未來具有較大的發展潛力和上升空間。

此前有機構分析認為，在新的競爭環境中，批零一體化企業有望率先受益，而延安必康從2017年開始的醫藥商業布局，會在未來逐漸體現戰略意義，並産生實際的營業收入提升；在醫藥政策影響整體邊際遞減的背景下，本就對政策具有較強免疫力的延安必康醫藥工業業務，未來會引起更多市場的關注。因此，從政策免疫和未來確定性角度來看，延安必康都是值得長期關注的品種。

來源：發布易