交銀國際：料中銀租賃(02588-HK)可能在2021年從新訂單需求激增中獲利 維持買入

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交銀國際發佈報告，截至20年3季度，中銀租賃(02588-HK)合共180架飛機的訂單中，有148架A320NEO和737MAX。該行認為，較舊款寬體機的估值能見度較低，而由於航空公司對更小型和高效率的飛機的需求有所增長，以適應疫情後的市場格局，像A320NEO和MAX這類的新技術窄體機的需求在2021-22年可能會更高，其估值也較堅挺。

雖然2020年有較多新交付飛機被取消(50/73個訂單被取消/延期)，但截至20年3季度，中銀租賃通過售後租回增加了75架飛機。該行預計在融資渠道收窄下航空公司的流動性需求仍會上升，為獲取額外流動性，航空公司對售後租回的需求將維持強勁。

該行維持中銀租賃買入評級，但考慮到1)2021年疫情的影響，2)737MAX復飛時間表，3)2021年額外飛機回收所帶來的不確定性，該行將目標價從85.60港元下調至67.36港元，基於10.5倍的21財年EV/EBITDA。然而，一旦航空公司出現復蘇迹象，中銀租賃仍有可能在2021年從新訂單需求激增中獲利。