正榮金融：恆數或進一步下試23,200點水平

原創

美股週三再度急挫，市場憂慮經濟前景，加上科技股再遭拋售，三大指數均錄得顯著跌幅收市。美元表現強勢，美國十年期債息維持於0.67厘水平，油價走勢靠穩，金價顯著受壓。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨低開。內地股市反覆靠穩，滬綜指收市輕微上升，滬深兩市成交額進一步減少，顯示投資者取態審慎。港股繼續好淡爭持，新經濟類股份表現較佳，金融股則繼續受壓，拖累指數反彈乏力。外圍再現拋售，預計對大市氣氛有負面影響，指數或進一步下試23,200點水平，上方阻力下移至24,000點附近。

行業消息
市場分析指目前紙企庫存不斷下降，9月下旬逐步進入造紙行業的傳統旺季。文化紙明年相關印刷資料需求將增加，以及明年春季教輔材印刷的需求逐步在今年秋季釋放，而白卡紙需求也隨著消費的複蘇、限塑令的影響得到改善，因此旺季漲價有超預期兌現可能。紙漿行業下游消費包括文化用紙消費、包裝用紙消費、生活用紙消費三個領域。其中，文化用紙主要應用於印刷行業，例如印刷發行書籍課本和雜誌報刊等；包裝用紙主要應用於各行業產成品的包裝需求和快遞物流；生活用紙為最終消費品。從周期上來看，生活用紙全年消費無明顯季節性，文化紙和包裝紙的淡旺季則比較明顯。近期造紙業漲價潮出現，各大紙企近期密集發函漲價，單次提價幅度在200元/噸至300元/噸。不同於以往，這一輪漲價潮中，紙企一封漲價函中設置了兩個新價格，中間間隔約10至15天，最終價格執行週期則從10月初開始。漲價消息將利好紙業股盈利表現，有望帶動股價向好。

正榮金融業務部副總裁
郭家耀 CFA
(筆者為證監會持牌人仕，本人沒持有上述股份)
日期：2020年9月24日星期四