【大行報告】交銀國際：華潤置地(01109-HK)上半年業績符合預期；分拆物管值得看好

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【財華社訊】交銀國際研究部發表報告，業績符合預期。華潤置地(01109-HK)2020年上半年收入同比下降2.1%至449億元人民幣（下同），毛利率則為33.5%（19年上半年：37.8%），均略低於預期。華潤建議派发中期股息每股0.15元，同比增長16.3%，主要是由於派息增加，高於我們預期。

銷售從疫情中快速恢覆，步入正軌。截至20年首七個月，華潤的合約銷售總額達1,348億元，占全年銷售目標的51.5%。公司推算管線集中在下半年，並計劃在下半年可售資源達4,122億元。

租金和零售業務強勁覆蘇。管理層指出，自5月以來零售和租金覆蘇強勁，每月的租金/零售額從2月/ 3月同比跌幅超70%/30%回覆同比增長。

分拆路徑更清晰。華潤上半年在管面積約為1.12億平方米，而物業管理收入為27億元。公司表示已在上半年啟動分拆物業管理項目。

維持買入和目標價39.98港元。我們認為華潤在20-22財年將繼續實現穩定的核心利潤增長（每年10-20%），潛在的分拆將成為未來12個月的主要股價催化劑。