交銀國際：社區增值服務不斷增加將推動物管公司利潤率提升 首選買入碧桂園服務

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交銀國際發佈報告，物業管理公司是動蕩時期的避風港。與房地產開發相比，物業管理具有非週期性、輕資產和現金流強勁的特點。在關聯開發商的支持下，物管公司的收益增長可見且穩定。此外，社區增值服務不斷增加的貢獻將繼續推動利潤率提升。

該行預計物管市場規模2025年將達1.6萬億元人民幣，復合年增長率為12.6%，動力來自：1)住宅面積的穩定交付；2)公建類項目滲透率的提高；3)社區增值服務需求的不斷增加；和4)價格管制的繼續放寬。

該行相信新冠疫情改變了人們對生活方式和物管服務的看法，促進了市場對住宅和非住宅物業高質量管理服務的需求，同時提高了中國家庭為提高生活水平而花錢的意欲。該行對首次覆蓋的碧桂園服務(06098-HK)、雅生活(03319-HK)和時代鄰里(09928-HK)給予買入評級，首選為碧桂園服務，由於其規模帶來的強大護城河與新業務領域帶來的收入增長。該行另外對首次覆蓋的中海物業(02669-HK)持中性評級。