中泰國際：預計3季度開發商推貨將更積極 個股推薦融創中國(01918-HK)

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中泰國際發佈報告，7月15日深圳市出台了「關於進一步促進我市房地產市場平穩健康發展的通知」，收緊限購、信貸政策併收緊普通住宅定義。中泰國際認為深圳新政對短期需求影響顯著，預計房價近期承壓。部分熱點城市有機會跟進收緊政策，然而中泰國際認為深圳的政策強度沒有普適性，其他城市政策會更溫和。7月10日央行發佈會對地產融資基調溫和，地產融資政策壓力不大。整體而言，中泰國際認為房主不炒、因城施策框架未變。「穩」是主要目標。

對中國房地產板塊，隨著深圳政策這一主要利空落地，中泰國際相信地產板塊估值已接近近期谷底，有望於三季度反彈。中泰國際看好下半年兩大催化劑：1)無風險收益率已升至疫情前水平，貨幣政策仍有空間；2)城鎮化紅利將支持銷售持續修復。中泰國際相信3季度開發商推貨將非常積極。中泰國際維持行業買入評級。

深圳成為7月以來第四個收緊政策的城市。6月份，統計局監測的主要二、三線城市房價指數MoM增速較5月繼續擴大，房價上漲壓力仍存。中泰國際預計會有部分熱點城市跟進。然而深圳有其特殊性：1)一線城市中落戶政策最寬松；2)一線城市中過去3年戶籍人口增長最多；3)一線城市中供應短缺最突出；4)利好消息短期内集中釋放(社會主義先行示範區、特區成立40週年等等)。所以中泰國際認為深圳的政策強度沒有普適性，其他城市政策會更溫和，以穩為主。

7月10日的央行新聞發佈會上，央行認可了地產融資的情況：1)認為「房地產融資保持比較穩定的狀況，5月末全口徑的房地產融資增速10.3%，比同期的社會融資規模的增速要低2.2個百分點」;2)認為「房地產貸款在新增商業貸款中的佔比，由過去的43%、44%下降至今年1-5月份的25%」，中泰國際認為近期地產融資政策壓力不大。整體而言，中泰國際認為房住不炒、因城施策框架未變。「穩」仍然是主要目標。

投資建議：政策接近見底，城鎮化紅利支持銷售進一步修復，維持買入評級。隨著主要利空落地，中泰國際相信近期政策及地產板塊估值已接近近期谷底，有望於三季度反彈。中泰國際看好下半年兩大催化劑：1)無風險收益率已升至疫情前水平，貨幣政策仍有空間；2)城鎮化紅利將支持銷售持續修復。

6月新開工面積同比增9.7%，較5月的-1%進一步加速，中泰國際預計3季度開發商推貨將更積極。中泰國際維持行業買入評級。個股推薦融創中國(01918-HK,」買入」，TP60.00港元)，寶龍地產(01238-HK，「買入」，TP6.73港元)，建發國際(01908-HK，「買入」，TP17.00港元)，時代中國(01233-HK，「買入」，TP20.00港元)。