交銀國際為何下調華能國際目標價

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【財華社訊】交銀國際的銷售及研究團隊發出報告，指他們將華能國際（華能）2020年的總電力銷量增長預測降低2個百分點到同比下降4.6%。他們認為，沿海地區的控煤政策以及新建成的特高壓輸電網將使火電利用小時數維持疲軟。

在下半年疲弱的電力市場中，我們預計華能的售電價差可保持穩定。但是，他們認為市場可能忽略了以下擔憂：1）由於公司的沿海機組較多，電力銷售的降幅可能高於同行；2）新能源投資帶來財務壓力；3）現有火電機組進一步減值。

據他們了解，由於新冠疫情的影響，20年1季度風機的供應存在短缺。由於覆產時間較晚，他們預計項目建設會推遲三個月，可能導致新增的項目沒有補貼。

自今年3月以來，隨著電力需求的復蘇，華能的股價已反彈約31%。然而，我們認為目前股價已基本體現利好因素。他們維持0.44倍2020年預期市凈率的估值基準，並將目標價從3.33港元下調至3.24港元。他們認為華能目前0.4倍2020年市凈率的估值仍然合理，但短期缺乏催化劑。評級從買入下調至中性。