金利豐黃德几：玖紙(02689-HK)進一步提升產能

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玖龍紙業(02689-HK)主要收入來自包裝紙業務，包括卡紙、高強瓦楞芯紙和塗布灰底白板紙。截至去年12月底的中期，集團的收入按年減少5%至288.4億元（人民幣，下同），純利升0.5%至22.78億元。不過，毛利率按年增加1.4個百分點至約17.1%，主要由於期間的廢紙原料成本的下跌，遠較產品售價的下跌快所致。期內，集團的銷量850萬噸，按年增加13.3%，主要由中國銷量增加100萬噸所帶動。

隨著內地新冠肺炎逐步受控，各行各業有序復工，消費情況料改善，對包裝紙的需求料改善。另外，內地的舊瓦楞紙箱市場供稱緊張，預期價格將持續上市。玖紙在行業具優勢，具議價能力，有機將成本轉移予消費者。於去年底，集團造紙總設計年產能為1,647萬噸；造漿（再生漿及木漿）總設計年產為85萬噸；下游包裝廠總設計年產為10億平方米。

集團計劃在今年首季度，於河北和東莞分別增加50萬噸和60萬噸包裝紙年產能，並在明年底前在馬來西亞增加55萬噸包裝紙年產能；待擴產項目完成後，集團的造紙總設計年產能進一步增至1,810萬噸，有助提升規模效益。至於下游產業鏈方面，集團收購包裝廠業務，擴大業務範圍至生產瓦楞紙板和紙箱，向終端客戶提供一站式優質服務。

去年12月底，手持現金67.55億元，借貸總額減少44.88億元至268.21億元，貸款淨額對總權益比率減少至50.6%。走勢上，4月17日升至8.07元（港元，下同）遇阻回落，目前失守各主要平均線，STC%K線升穿%D線，惟MACD熊差距擴大，宜候低6.4元吸納，反彈阻力7.7元，不跌穿6.4元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几

筆者為證監會持牌人士

本人並無持有上述股份

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