交银国际：全球贸易活动疲软延缓物流业务的复苏 维持嘉里物流中性评级

交银国际发布研报，嘉里物流联网(00636-HK)管理层本周举行会议，以更新公司新冠疫情爆发期间运营状况。管理层表示，虽然货运量受到工厂和运输设施停工的影响，但由于运力有限和运费上涨，过去几个月来空运毛利率有所改善。

中国大陆的利润贡献2月份显着下降，但由于复工率改善，3月份来自市场的利润环比呈双位数增长。在强劲内需的支持下，中国台湾和泰国的综合物流运营保持弹性。

该行预计，全球贸易活动疲软将拖累货运代理的整体业务量，而持续的运力限制和疲弱的新订单将延缓20年3季度综合物流业务的复苏。该行调整20-21年的盈利预测，并将预测推展至22年。该行维持中性评级，但将目标价从11.00港元微调至11.45港元，基于15.5倍的2020年核心市盈率。