【大行報告】中銀國際：預計白酒3季度業績維持較快增速

中銀國際證券發表研報指，1-3季度收官，食品飲料上漲66.9%，跑贏滬深30040.2pct，其中白酒、調味品、乳品、啤酒、黃酒、肉制品、葡萄酒分別上漲96.6%、52.0%、24.0%、23.8%、15.6%、7.7%、6.2%。9月食品飲料下跌2.3%，跑輸滬深300(0.39%)，其中肉制品上漲3.9%，表現相對較好，受茅台價格回落的影響，白酒下跌2.7%。

研報指，白酒中秋銷售情況基本符合預期，茅台9月出貨加快3季度業績值得期待。受短期財富效應和企業主動控貨行為的影響，3Q18業績基數較低，預計白酒3季度業績維持較快增速。19年7-8月煙酒類社零數據連續實現較快增長，也印證了該行的判斷。重點看好有安全邊際、未來業績持續超預期概率高的優質企業，繼續推薦山西汾酒、貴州茅台、順鑫農業，關注低估值的迎駕貢酒、口子窖。

研報又指，啤酒行業銷量7-8月連續下滑，3季度業績可能面臨一定壓力。不過隨著90後、00後成為消費升級主力軍，可能推動產品升級提速，可持續關注。此外，該行判斷2019-2020年乳業龍頭競爭格局改善趨勢不變，伊利股權激勵方案獲得股東會通過，業績釋放動力有望增強，繼續看好伊利股份。

推薦組合：山西汾酒、貴州茅台、伊利股份。

風險提示：經濟下滑對白酒行業的影響超預期；渠道庫存超預期。