【大行報告】中銀國際：上調維亞生物(01873-HK)目標價至4.87港元 重申「買入」評級

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【財華社訊】中銀國際發表報告，上調維亞生物(01873-HK)目標價至4.87港元，並重申「買入」投資評級。
報告指維亞生物2019上半年錄得收入1.42億元(人民幣.下同），同比上升83.9%，相當於該行此前預測2019全年收入的68%。撇除一次性費用，集團上半年錄得經調整非國際財務報告準則淨利潤9,860萬元，同比上升47.4%。
基本面強勁，服務換現金(CFS)業務收入及淨利潤分別同比增長72%及188%，至1.05億元及4,100萬元；服務換股權(EFS)業務收入及淨利潤同比分別上升128%及10%，主要因孵化項目的公平值變動。截至2019年6月，維亞生物擁有儲備訂單合同金額達2.07億元，同比升59%。回頭客佔CFS業務總收入82.7%，前十大客戶貢獻佔比從去年同期51%下降到45%。
維亞生物上半年投入5,300萬元以新增10家孵化企業，並就2家現有孵化企業追加投資，截至2019年6月，維亞生物孵化項目總數達37個。維亞生物上半年錄得金融資產公允價值變動收入約4,820萬元，主要反映集團於孵化企業股權公允價值上升，去年同期約為4,150萬元。
維亞生物計劃於2019下半年、2020年及2021年分別新增15、35及50個孵化/投資項目。收併購方面，維亞生物正尋求CMO領域或在CRO領域具有獨特優勢的標的。 該行上調維亞生物CFS業務估值，並上調目標價至4.87港元，重申買入評級；主要基於CFS分部業務於2019年預期市盈率為47倍；於今年6月現有項目前合計估值3.38億並以及倍市帳率計算等因素。
至於維亞生物面對的風險，包括所孵化企業組合的投資回報存在不確定性，併購活動的不確定性，以及藥發研發和項目的執行風險。