周黑鸭(01458-HK)遭沽空机构质疑夸大销售 公司今回应

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沽空机构Emerson Analytics发表报告，狙击內地滷制品产销商周黑鸭(01458-HK)，指控周黑鸭偽造销售数据，仅予目标价2.4元，较该股上周五收市价3.6元有33.3%潜在跌幅。周黑鸭昨天未有申请停牌，午后股价更曾高见3.75元，升4.2%，最终收报3.69元，仍上扬0.09元或2.5%，成交金额2406万元。接近周黑鸭的消息称，该公司准备今天作出具体回应。

目标价有潜在33%跌幅

Emerson Analytics表示，根据周黑鸭的招股书，该公司2015年分店平均收入是同业绝味食品(603517-CN)的5.6倍，而自营店平均收入也是绝味食品的2.9倍，差距过于巨大，难以令人置信。该机构去年第三季期间，集中分析占周黑鸭收入54.2%的华中地区零售营运店，收集区內524间店內“销售时点情报系统”(POS)每日营业时间最后一小时的收据。

指纯利较盈警再低逾五成

该机构调查后发现，在周黑鸭的湖南省和江西省分店，店长经常在没有客人的情况下开收据，按所取得被印上“交易取消”的销货单估算，周黑鸭的分店夸大交易量达28%。周黑鸭公布区內分店每日平均交易量（ADSV）为174宗，较该机构调查所得的125宗高约四成。

此外，据该机构调查区內分店平均每宗成交额，也较周黑鸭公布2018年上半年全国平均每宗成交额65.8元（人民币．下同）低6.8%。

Emerson Analytics指出，以该机构的ADSV和平均每宗成交额计算，周黑鸭去年上半年实际收入较公布低32.8%。该机构认为，假设周黑鸭去年毛利率如公布所述为60%，而且其他成本不变，去年全年纯利应为2.55亿元，较周黑鸭早前盈警预告的5.33亿元再低52.2%。

周黑鸭1月底发盈警，预期截至去年12月底止，全年盈利按年下跌约30%；按2017年同期盈利7.62亿元计，相当于盈利降至5.33亿元。该公司称，盈利下跌，主要由于原材料成本上升、门店经营利润率下跌，以及自去年4月起河北周黑鸭食品工业园投产的折旧及能耗成本增加等因素。