證監會新主席易會滿：曾被稱“易布斯”，將面臨哪些挑戰

在2018農歷年即將結束之際，中國金融圈迎來重大人事變革。1月26日，新華社發布人事任命消息，中國工商銀行董事長易會滿接替劉士余，出任第九任證監會主席。

從工行行長到董事長，再到證監會主席，這是易會滿5年多來的第三次升遷。也是“宇宙行”近些年給監管部委貢獻的為數不多的一名大員。

然而，與執掌一家近30萬億元規模的超級銀行相比，被譽為“架在火上烤”的證監會主席一職應該更加不輕松。擺在易會滿面前的，是如何落實好中央對於資本市場的改革期許，尋求創新與穩定之間的艱難平衡。

而易會滿在工行的行長職位，有望由一位現任央行副行長接任，目前這一消息尚未得到工行方面的確認。

五年三連跳
現年54歲的易會滿是一位老工行人，除了在央行下屬分行短暫工作過半年之外，從1985年起，其工作履歷一直在工行，至今已超過34年。

1985年到1993年，易在工行杭州分行計劃處，以及西湖辦事處工作。這8年的基層工作期間，他因為業務能力強、頭腦靈活而被時任工行杭州市分行行長張衢發現並賞識，一路提攜。2008年，張衢因年齡原因從工行總行副行長的位置退休時，其職位由時任北京分行行長的易會滿接任。

2013年5月，易會滿接替退休的楊凱生，出任行長一職，完成由銀行最基層升至最頂層的最後一步。

3年之後，掌舵工行16年的董事長姜建清因年齡原因退休，易會滿由行長升任董事長。央行一名熟稔人事變動的官員曾對騰訊《棱鏡》評價稱，國有大行中，董事長的人選一般由央行或者其它副部級單位一把手來接任，由行長直接接替董事長職位的例子幾乎沒有，“易會滿的能力可見一斑”。

公開資料顯示，易會滿畢業於浙江金融職業學院，這所專科院校擁有與其知名度不相匹配的強大校友圈。包括農行銀行前副行長樓文龍、中國銀行原首席風險官潘岳漢、以及一大批已經退休的大行省級分行行長，均從這裏走出。

毫無疑問，一路“逆襲”的易會滿已經成為校友圈中最亮眼的那個。

工行“易布斯”
易會滿1985年1月到任工行，彼時工行剛從人民銀行分離出來僅一年時間。作為“開山元老”的他，幾乎見證了工行發展的每一步，從股改到上市，從經歷中國銀行業發展的黃金十年，到近幾年業績普遍進入低迷期。

即使在2016年升任董事長後，易會滿對於業務還是親力親為。一個可以佐證的例子是，每次工行業績報告會的問答環節，大部分問題都會由他親自回答。一個半小時的時間幾乎能涵蓋媒體關心的所有問題，而他坦誠的態度也讓媒體拉近了好感。

例如，在2018年中期業績報告會上，易會滿主動提到，在2013年中國經濟進入新常態後，銀行還能保持這麼低的不良率，導致外界對於銀行是否真實全面的反映資產質量持懷疑態度。

他解釋稱，事實上，銀行的低不良率是用巨大的財務成本換來的，以工行為例，在2015-2017年，工行花了2050億元真金白銀，共處置了6000億元的不良貸款，才使得現在的資產負債表更加幹凈。

一名工行總行員工告訴騰訊《棱鏡》，近幾年易會滿在行內對於電子銀行業務寄予厚望。早在2008年他升為副行長後，電子銀行部就是他分管的主要業務之一。

2015年3月，工行更是重磅發布其互聯網金融戰略，易會滿在當天的發布會上，推開講台，丟掉講稿，走向舞台中央，以年輕人的口吻、互聯網創業者的神情姿勢，揭開了工行互聯網金融品牌e-ICBC的面紗，為此易會滿還獲得了“易布斯”的新稱號。

如今，3年多時間已過，工行的e-ICBC已進入3.0互聯網金融發展戰略階段，易會滿解釋稱，所謂3.0是建立在大數據、人工智能、雲計算等新興金融科技創新與應用基礎上的新型智慧銀行，目的在於打造金融服務生態圈，推進工行向智慧銀行升級。

半年報顯示，截至2018年6月末，工行融e行客戶達2.97億戶，位列易觀銀行服務應用APP月度活躍用戶數排名第1位；融e購平台交易額6442億元；融e聯註冊用戶1.37億戶。

炮轟過度金融化現象
近些年金融科技的興起，一方面推動了金融創新和金融市場的發展，另一方面也滋生了一些金融亂象和風險隱患。一向以穩重的大行行長形象示人的易會滿，近兩年開始在公開場合“炮轟”金融過度化等亂象。

例如，在2017中國銀行業發展論壇上，易會滿提到部分金融機構和一些交叉性金融領域創新過度、過快，帶來產品多層嵌套、鏈條過長、期限過度錯配、杠桿過高等問題，他還直指貨幣市場基金，認為個別貨幣市場基金產品功能異化，“以公募基金之名，行銀行功能之實”。

在2018年中國發展高層論壇上，易會滿再次將矛盾對準貨幣基金，認為貨幣基金對存款分流的影響明顯，僅2017年當年就增長近2.5萬億元，而同年儲蓄存款增長只有4.6萬億元。他認為對於金融配置主體來講，各種貨幣基金成本至少比儲蓄存款高出2個百分點，而這些高出來的成本勢必會轉嫁到經濟實體上，從而整體擡高社會融資價格。

或許是他的呼籲起了一定的作用，2018年6月1日，證監會與央行聯合發布貨幣基金新規。根據新規內容，T+0貨幣基金單日提現金額最高不得超過1萬元。更早之前的2017年，天弘基金將旗下余額寶的申購額度連續三次下調，由單日累計申購100萬元下調至2萬元。

作為一家國有大行的掌舵者，易會滿認為要全面判斷金融科技對實體金融的影響，“不可能誰替代誰，也不可能你死我活”。經過這五年時間的發展，現在的情況是各有定位，優勢互補，是通過合作來共同推動金融業的創新發展。

“不管何種形態，尊重金融規律是硬道理，違反規律肯定受到懲罰。”他強調稱。

前路挑戰：註冊制落地
就在官方宣布易會滿升任證監會主席之前，1月23日，中央深改委召開會議並審議通過了《在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制總體實施方案》、《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》。

“可以說，證監會未來一年的工作重心都會圍繞科創板而展開。”一位接近證監會的權威人士透露。

科創板與註冊制正在銜枚疾進，也無疑是2019年資本市場改革的焦點與核心。“整個上交所的人力都撲在科創板上，就連參與新一屆的發審委都無人可抽調。”一位上交所內部人士說道。

易接棒之後，如何繼續落實好中央對於資本市場的改革期許，成為其最緊迫的任務。

中央深改委的會議原文此前已經指明了方向。

會議指出，要穩步試點註冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度。

不難看出，“穩步試點”與“統籌推進”是中央對證監會的方法論指導，也是易執掌證監會後的工作方針。

一位現任發審委委員註意到，會議兩次提及信息披露。“如此具體的實操指引，表明接下來改革的總抓手會圍繞信披展開”。

在他看來，中央把信息披露視作深化資本市場改革的抓手，最終目的，是為了推動資本要素的配置更加有效。

“但如果僅有信息披露，其他的配套制度建設沒有跟上”，信披則有可能是套利者的避風港。

近來信用債違約頻發，上市公司爆雷不斷，諸如白馬股康美藥業和康得新被質疑公司現金流只是賬面遊戲，並無實際資金可用，目前證監會以涉嫌信息披露違規對兩家公司立案調查。

財務報表作為上市公司最為嚴格的信息披露產物，公司與審計中介理應如實發布，但仍有大膽者僭越。

投資者擔心，一旦上市公司的資產、現金流和利潤都可能被粉飾和捏造後，市場將逐漸失去有效定價的錨。

如何完善信息披露制度，核心在於相關法律的完善，尤其是事後的懲罰機制。諸如針對實控人和中介的法律追訴，投資者的集體訴訟和提高行政處罰上限，大幅提升違法成本。

針對操縱股價的違法行為，證監會不懼以十數億元罰之。相比而言，面對爾康制藥虛增2.4億元利潤的財務造假，卻最終給出了頂格處罰60萬的“輕判”。

“掣肘於證券法和公司法等上位法的原因，證監會本身無法對財務造假作出更嚴厲的懲處。”一位律所合夥人表示。

因此，“統籌推進”的要義就在於，易領導下的證監會需統籌各部委，推動上市公司信披制度獲得立法層面的修改與完善。“這也決定了信批這個改革的抓手能否牢固。”上述律所合夥人判斷。

艱難的平衡：創新與投資信心
在劉士余任期內，證監會以財務審查和提高過會的財務門檻等手段階段性解決了新股IPO堰塞湖的“老大難”問題，並著力將一些問題上市公司退市，都獲得了市場的讚成票。

但被視為證監會支持新經濟回歸A股的創新之舉，CDR（公開發行存托憑證）卻在2018年6月19日戛然剎車。

在申請上會審核日的前一天，小米集團發行CDR被監管緊急叫停，五只為CDR定制的戰略配售基金只能以債券基金形式存續。

隨後小米集團立即赴港上市，股價也從最高的22港元一路跌至目前的10港元。

一位公募投資總監評價道，如果小米當時發行CDR，也依舊逃不過股價腰斬的命運。“事後來看，投資者的虧損和對監管的負面印象得到了及時挽回。”

如何站在監管角度，平衡資本市場的創新與風險，既是歷任證監會主席繞不過去的舊課題，也是易會滿面對科創板與註冊制這片試驗田時，必須解決的新挑戰。

面對具有中國特色的資本市場，股市漲跌歷來也是證監會主席這一職位無法回避的重心。

在諸多接受騰訊《棱鏡》采訪的機構投資者看來，不可否認，劉士余主席在任期內，一方面平抑了股市的波動率，降低了追漲殺跌的市場熱度，“但另一方面，也同時抽出了股市的部分流動性”。

對於2019年的股市，投資者普遍抱有悲觀預期。他們認為，易會滿接任後，在監管與制度設計上，需拿捏好投資效應與融資功能的平衡。

“既有效對接實體經濟的融資需求，又能給投資者以信心和回報。”一位私募投資總監期盼道。

來源：騰訊財經棱鏡   文 | 周純 鄔川