不止GPU和光模塊，詳解人工智能産業鏈為何整體超預期

過去一段時間，不少投資者發現市場正在形成全新的「輪動」節奏：「醫藥科技制造消費周期」的傳統輪動規律或已不再奏效，取而代之的是一條全新序列：GPU、存儲、光模塊、光纖光纜、CPU齊頭並進。

為何最近一個月全球AI産業鏈都能錄得亮眼表現，景氣度整體超出預期？海外四大科技巨頭為何追加資本開支到7000億美元以上？AI應用落地帶動收入和RPO（剩餘履約義務，是重要的訂單指引指標之一）核心指標飙升，這條從算力到收入再回投資的飛輪能持續多久，成為了當下投資者最關心的問題。

一、AI基礎設施投資投入第四年，科技巨頭對AI投入的積極性繼續增強

2026年對於科技巨頭而言，是進一步追加AI基礎設施投資的一年。北美四大科技巨頭——Amazon、Microsoft、Google、Meta——在最新一季度季報與全年指引中均大幅提高資本支出，重點用於數據中心擴容、GPU與ASIC採購、網絡設備升級及相關AI硬件投入。

據統計，這四家公司2026年資本開支規模將來到7000億至7250億美元區間，遠高於2025年投入水準，並幾乎是過去任一年全年投入規模的兩倍以上。

同時，最新一季度季報顯示，這些巨頭的雲端收入和核心指標也大幅提升，這意味著AI不僅消耗了巨大的資金投入，也帶來了快速增長的收入和現金流：

Alphabet（Google）：2026年一季度總收入約1099億美元，同比增長約22%，其中Google Cloud收入增長高達63%，雲端業務在總營收中的比重持續上升。

Microsoft一季度營收約829億美元，同比增長約18%，Azure及相關雲服務增長約40%，AI相關業務年度化收入增長超過100%。

Amazon報告一季度營收約1815億美元，同比增長約17%，AWS雲服務及AI業務貢獻顯著增長。

Meta一季度營收約563億美元，同比增長約33%，AI技術提升廣告效率，推動收入大幅增長。

（以上信息旨在介紹AI産業動態信息，基於企業財報，僅作為客觀展示，不代表個股推薦）

此外，海外雲廠商的RPO（剩餘履約義務，是反映雲廠商訂單增速的核心指標之一）也取得快速提升。例如，谷歌單季度RPO環比近乎翻倍，達到逾4600億美元。積壓訂單的躍升，意味著未來的收入或已被提前鎖定，增長有望展現出持續性。

這些數據表明，AI産品已從試驗階段走向規模化、商業化增長，巨額基建投入正在帶來實際收入增量。尤其是隨著大模型、AI Coding和AI Agent技術成熟，企業與開發者對雲算力的持續付費需求推動了雲收入的快速兌現，形成了投資-收入-再投資的良性飛輪。

二、不止GPU和光模塊，AI基建全産業鏈的供不應求現象都在擴大

AI應用的幾何級增長不僅提升了對GPU芯片的需求，還對存儲、互聯、網絡架構提出了更高要求，形成深度聯動的産業鏈：

GPU供給持續緊張：高性能GPU需求遠超供給，顯存和高端計算芯片訂單長期飽和。國内多家芯片企業訂單快速增長。

CPU受Agentic推理帶動，需求大幅增長：智能體推理及復雜任務工作流的應用深化，顯著增加了算力集群在邏輯調度、任務拆解與外部接口調用方面的運算負載，推升了CPU需求。

存儲需求爆發：大模型訓練和推理過程産生的數據量呈指數級增長，DRAM、HBM、SSD等産品供不應求，由此驅動産品價格上漲，並帶動廠商利潤率提升。

高速互聯升級：大規模AI集群對延遲和帶寬要求高，光模塊、光纖光纜等高速互聯組件需求同步上升。

需求的快速增長導致AI硬件資源在多個環節出現了供給短缺，各環節價格保持強勢，産業鏈景氣度同步提升。這種結構性緊平衡推動了硬件漲價和利潤空間增厚，形成了全産業鏈同步受益的格局。

從一季度的財報來看，全球算力核心企業整體取得了良好表現，是産業鏈高景氣的佐證。根據已披露財報信息，芯片、存儲、光通信等核心環節的企業一季度營收增速、毛利率、淨利率等核心指標表現良好，且訂單能見度普遍延伸至2027年，反映出全産業鏈都處於基本面上行趨勢中。

三、關注人工智能主題ETF：佈局全産業鏈景氣成長機遇，更好分享AI長期趨勢的紅利

在AI産業鏈整體超預期背景下，集中配置於某個特定的環節，或者在不同細分領域之間來回切換和輪動或許能夠捕捉短期的市場機會，但往往容易忽略AI時代的長期趨勢。當前，選擇能夠全面配置AI産業鏈的ETF能夠更好把握AI産業發展的長期趨勢。

人工智能 ETF 易方達 (159819，聯接基金A/C:012733/012734)：全 AI 産業鏈佈局，全市場規模最大的人工智能主題 ETF，截至2026年4月30日，産品規模達到235億元。

科創創業人工智能 ETF 易方達（159140）：算力權重佔比較高（76%）的人工智能主題 ETF，包含國産芯片、服務器、光模塊等核心環節。

通過全産業鏈佈局的指數工具，投資者可以同時分享GPU、存儲、光互聯、雲服務等各類細分環節的長期增長機會，分散單一環節預期波動風險，便捷參與本輪AI産業鏈整體盈利預期上行的機遇。

内容來源：有連雲