雲南白藥漲超2%，2025年營收利潤創新高！中藥ETF匯添富(560080)逆市飄紅，昨日淨流入超6100萬元！基藥目錄催化將至

今日（4.2），滬指午後跌近1%，中藥板塊逆市飄紅。中藥ETF匯添富（560080）漲0.39%，盤中成交額逼近5000萬元。資金面上，中藥ETF匯添富（560080）昨日獲超6100萬元淨流入！

業績面上，3月31日晚間，雲南白藥集團發佈2025年年度報告。年報顯示，2025年營業收入約411.87億元，同比增加2.88%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約51.53億元，同比增加8.51%；基本每股收益2.89元，同比增加8.65%。各項經營指標在高基數基礎上，再次站上新台階，實現「增長、增效、增值」的高質量發展目標。

2025年，雲南白藥集團主業業務結構持續優化，工業收入160.16億元，新業務綫拓新勢能加速釋放。其中，藥品板塊和健康品板塊取得了明顯成效，一方面，藥品産品銷售實現營業收入83.18億元，在肌肉骨骼和疼痛管理市場的優勢地位進一步強化，在植物補益、消化係統、呼吸係統和心腦血管等領域實現快速成長；另一方面，健康品實現營業收入67.45億元，核心産品雲南白藥牙膏繼續穩居國内全渠道市場份額第一，新品賽道，抗敏、美白等功能賽道實現快速增長，兒童等細分功能賽道有序提升。

估值上看，中藥ETF匯添富（560080）所跟蹤復制的中證中藥指數最新市盈率（PE-TTM）為23.74倍，指數發佈以來估值分位點13.48%，意味著指數市盈率已低於近10年86%的時間區間，估值性價比凸顯！

中藥ETF匯添富（560080）標的指數熱門股漲跌互現：雲南白藥漲超2%，華潤三九、東阿阿膠、以嶺藥業、九芝堂微漲；下跌方面，眾生藥業、太龍藥業微跌。

注：標的指數成分股僅做展示，不作為個股推介。

【基藥目錄催化將至，新進品種有望迎來放量】

2026年2月，國家衛健委等十一部門修訂《國家基本藥物目錄管理辦法》，明確基藥目錄調整周期原則上不超過3年，預示新版目錄將出台，其納入品種有望放量。新目錄出台後「986」配備政策有望更明確執行，進一步推動基藥品種放量。中藥板塊當前仍處於低估低配，在政策催化、藥材價格回落、庫存出清等背景下有望迎來拐點，可關注央企龍頭、品牌中藥及基藥潛在機會。

本次基藥目錄文件有以下亮點：

1、調整周期：明確「調整周期原則上不超過3年」，相對2015年版的「原則上3年調整一次」對時間要求更為明確，過去由於限制相對寬松，導致基藥目錄自2018年以來未有調整，諸多優質藥品有望納入並迎來放量；

2、重視兒童藥：明確「化學藥品和生物制品、中成藥中均包含兒童藥品」，兒科用藥場景特殊，轉向藥品在過去的基藥目錄中重視程度相對較低，新管理辦法明確提及各類藥品均需包含兒科藥；

3、中西藥並重：明確中成藥與化學藥、生物制品分類管理，但地位平等。新規將國家基本藥物分為「化學藥品和生物制品」、「中藥（含中藥飲片和中成藥）」兩大類，分別依據臨床藥理學和功能進行分類。在2012、2018版的基藥目錄中，中藥産比基本穩定在接近40%的佔比，預計後續也將維持這個佔比數量。

「986」政策在新目錄出台後，獲將得到更明確的執行。早在2019年高層便有明確發文，指出要逐步實現「基層醫療衛生機構、二級公立醫院、三級公立醫院基本藥物配備品種數量佔比原則上分別不低於90%、80%、60%」，即「986」政策。在基藥目錄根據實際臨床需求得到充分補充和調整後，或將更明確執行「986」政策，對應基藥品種有望放量。

中藥行業明確滯漲，低估低配，有望迎來拐點。中藥板塊在2025年相對滯漲明確，在政策支持、基藥目錄催化、藥材價格回落、行業庫存出清的背景下有望迎來拐點。

（來源：華福證券20260322《中藥拐點已至，基藥目錄有望催化》）

【市場風偏承壓，資金「高切低」關注中藥！】

方正證券認為，當前市場波動加大、風險偏好持續承壓，在這種環境下，具備穩定現金流、低估值和高分紅特徵的中藥與藥店板塊更適合作為防禦型配置方向。

中藥板塊一方面本身業績韌性較強，另一方面已形成較為清晰的高股息梯隊，如達仁堂股息率約8.83%、濟川藥業股息率約7.35%、華潤江中約5.08%、東阿阿膠約4.82%、羚銳制藥約4.0%；藥店板塊則處於政策底、經營底、估值底共振階段，行業出清後龍頭有望受益於集中度提升與處方外流，且部分公司同樣具備較強股東回報能力，例如大參林分紅比例超過60%且現金流充裕。因此，在當前不穩定市場環境下，適當配置中藥和藥店中的高股息品種，有望同時兼顧防禦屬性、現金回報與後續修復彈性。

進一步看，中藥行業的核心邏輯已從過去依賴渠道擴張和大單品放量的「規模擴張」，逐步切換至更強調經營質量、盈利能力、現金回報和轉型升級的「質量提升」階段，2026年大概率是行業築底恢復、結構分化加劇、政策與經營雙重驗證的重要年份。2024-2025年壓制板塊的三大因素——高基數、渠道去庫存、中藥材成本高位——正在邊際緩和：2025年前三季度中藥行業平均銷售淨利率同比提升，顯示利潤端已先於收入端修復；中藥材價格指數在2025年全年由3019.62點降至2542.16點，成本壓力明顯減輕。疊加去庫存接近尾聲、基藥目錄更新預期升溫、中藥工業高質量發展方案落地，板塊不僅有高股息提供安全墊，還具備盈利修復與估值修復的雙重彈性，更值得關注的將是那些同時具備分紅能力、經營韌性和政策適配能力的品牌OTC及成熟龍頭企業。

投資建議方面，關注：1）高股息率品種（紅利安全墊+業績穩健），板塊整體分紅比例上行、估值回落後紅利屬性強化，具備「高勝率紅利資産」特徵；2）中藥創新藥與現代中藥一體化龍頭，疊加工信部「創新中藥+中藥名品+大健康」三大方向，關注管綫紮實、臨床和上市節奏明確的公司。3）藥店（防禦底座+行業出清集中度提高+經營修復）。

（來源：方正證券20260322《市場風偏承壓，關注中藥、藥店等高股息行業》）

中藥板塊兼具内需新消費和醫藥雙重屬性，看好中藥配置價值的投資者，不妨關注全市場規模領先的中藥ETF匯添富（560080），場外可關注匯添富中證中藥ETF聯接基金（A：501011；C：501012）。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《産品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資産狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。本基金屬於較高風險等級（R4）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為進取型（C4）及以上的投資者。指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。

内容來源：有連雲