油價高位回落，後續將如何演繹？油氣ETF匯添富(159309)大幅低開後跌幅收窄至跌3%！關注「資源稀缺性+貨幣體係重構」雙軌定價！

3月10日，油氣板塊大幅低開後震蕩上行，跌幅收窄，截至13:20，油氣ETF匯添富（159309）跌超3%，資金此前持續11日湧入超43億元，最新規模已經超50億元，高居同類領先地位。

油氣ETF匯添富（159309）標的指數成分股漲跌不一，油運股依舊沖高，招商輪船漲超5%、中遠海能漲超4%，招商南油微漲；洲際油氣跌超8%，中國石油、中國海油等回調。

【油氣ETF匯添富（159309）標的指數前十大成分股】

截至13:15，成分股僅做展示使用，不構成投資建議。

消息面上，美國稱這場沖突基本結束，受此消息影響，原油快速跳水，截至10:46，ICE佈油跌超9%。

伊朗方面警告稱，如果對其基礎設施的打擊持續不斷，油價將漲至每桶200美元。此外，七國集團（G7）舉行電話會議，討論如何應對油價飙升，基本達成共識，暫時不釋放戰略石油儲備。

中東局勢導致國際油價持續上行，受此影響，國内成品油價迎四年來最大幅度上調。自3月9日24時起，國内汽、柴油價格每噸分別上漲695元和670元。92號汽油、95號汽油、0號柴油每升分別上調0.55元、0.58元、0.57元。用92號汽油加滿50升油箱將多花27.5元。

【原油市場震蕩，後續將如何演繹？】

國金證券測算指出，在基準情景（持續中斷）下，若局勢維持當前低烈度狀態，對全球市場形成約250-400萬桶/日的淨供應缺口，WTI近月價格預計維持在91-100美元/桶區間。若外交談判在3月中旬前仍未取得實質性進展，沖突強度進一步上升，淨供應缺口擴大至500-600萬桶/日，油價中樞可能上移至100-103美元/桶。

兩種階段的分界點恰好位於100美元整數關口，這一位置也被視為當前市場判斷局勢進一步惡化的重要心理阈值。

在緩和情景下，若伊朗釋放的暫停信號轉化為實質性降級行動，油價中的風險溢價將迅速回落。模型測算顯示，WTI有望在4-6周内回落至75-77美元/桶。不過，由於戰爭險重新定價以及航運秩序恢復存在時滯，油價短期内仍難以完全回歸沖突前約64美元/桶的基準水平。

在尾部風險情景中，若沖突升級至霍爾木茲海峽大規模佈雷，全球供應沖擊將顯著擴大。模型測算顯示，WTI 價格可能上行至118-148美元/桶區間。該情景一旦發生，將對全球通脹路徑以及主要央行的政策節奏産生明顯擾動。（來源於國金證券20260308《霍爾木茲海峽沖突下的原油供應沖擊與油價路徑》）

【原油最新交易邏輯：「資源稀缺性+貨幣體係重構」雙軌定價】

國投安信期貨表示，近些年，全球大宗商品市場迎來顛覆性變局，傳統依託經濟周期、供需基本面的單一定價框架徹底失效，去年國投安信便提出大宗商品正式邁入「資源稀缺性+貨幣體係重構」雙軌定價新時代的觀點，這一核心論斷在近期市場走勢中得到反復驗證。而本輪中東地緣沖突催化下的原油暴漲，更是將雙軌定價邏輯演繹到極致。

本輪大宗商品市場凸顯的資源稀缺性，並非階段性的供需失衡，而是逆全球化與貨幣信用重構兩大深層因素共振的結果：

逆全球化沖擊全球供應鏈：貿易壁壘常態化加劇全球供應鏈的割裂，大宗商品跨境流通成本飙升、效率斷崖式下滑，一體化的全球供應鏈被切割為碎片化的區域板塊；供應鏈韌性崩塌放大供給端風險，逆全球化浪潮下，全球企業被迫放棄成本最優的全球化佈局，轉向就近配套、區域自給的供應鏈模式，供應鏈長度大幅縮短、抗風險能力急劇弱化。逆全球化對全球供應鏈的沖擊，是資源稀缺性形成的實體核心根源，直接打破了大宗商品傳統供需定價的平衡格局。

貨幣體係重構放大資源避險溢價：在信用貨幣信任度下滑的背景下，大宗商品憑借實物屬性、戰略價值，成為全球資金避險保值、抵禦通脹的核心載體，市場囤積資源品的需求持續增加。全球去美元化進程提速、美元信用危機，從金融與避險層面，放大資源稀缺溢價、夯實稀缺性交易邏輯的核心底層動因，也是驅動大宗商品主要因素。

地緣沖突凸顯戰略資源重要性：地緣沖突歷來是大宗商品價格波動的重要催化劑，而本輪中東伊朗局勢升級，對大宗商品供應鏈的沖擊遠超市場預期，可以說是逆全球化與去美元化兩大因素的共振強化。為了維持強美元和「石油美元」體係，美國需要對産油國有一定掌控力，這是地緣沖突的重要影響因素之一，比如年初的委内瑞拉和近期的伊朗局勢。

此次局勢升級的核心影響，在於伊朗封鎖霍爾木茲海峽引發物流癱瘓。全球供應緊張從生産端轉向物流端，沖擊力度遠超單純的産能減産。從替代通道來看，中東地區僅沙特、阿聯酋擁有可運行的輸油管道，沙特管道運輸能力約500-700萬桶/天，阿聯酋約150-180萬桶/天，遠不及海峽單日流通量，且實際運輸中還受港口裝卸能力、管道運力瓶頸等限制，替代效果微乎其微。在此背景下，科威特、阿聯酋、卡塔爾等國紛紛宣佈油氣減産，下遊需求國為應對原料短缺，不僅啓動化工裝置停産檢修，更有收緊化工原材料、成品油出口政策的預期，全球各國對戰略資源的管控力度空前提升，進一步強化了大宗商品的稀缺性定價邏輯。（來源於國投安信期貨20263010《原油暴漲背後的大宗商品定價邏輯》）

【油氣板塊配置邏輯：以自身發展確定性應對外部不確定性，關注油氣龍頭！】

華泰證券表示，霍爾木茲海峽封鎖風險加劇全球能源供應鏈脆弱性，原油及化工品價格面臨顯著上行風險。基準情景下，佈倫特油價中樞或上移至78美元/桶；若設施遭不可逆損毀，油價可能沖擊95美元/桶高位。中國依託完善的能源儲備體係與多元化的供應保障能力，可通過釋放戰略庫存、削減成品油出口、提升煤化工替代及拓展非中東進口來源等措施有效對沖外部沖擊。在此背景下，具備全産業鏈一體化優勢、資源自給率高及低成本煤制烯烴能力的龍頭企業或將充分受益於高油價環境，盈利確定性與防禦性凸顯。（來源於華泰證券20260310《深度研究 | 高油價下的「贏家和輸家」》）

地緣震蕩，資源為王！以自身發展確定性應對外部不確定性，油氣板塊長期配置價值突出。

【油氣基金怎麼選？】

當前市場上的油氣基金主要分為三大類：原油商品類（QDII-LOF）、海外油氣股票類（QDII股票）以及國内油氣股票類（A股ETF）。

中信建投研報指出，相比於原油商品類基金（QDII-LOF）、海外油氣股票類基金（QDII股票），跟蹤A股油氣指數的油氣ETF匯添富（159309），底層資産深度綁定「三桶油」及油服龍頭，兼具高股息紅利與能源防禦屬性。其優勢在於費率較低，且無跨境摩擦成本。流動性方面，不受外匯額度限制，開放申贖。與海外基金的高溢價相反，國内ETF普遍處於折價狀態，主要風險來源於A股市場風險。（來源於中信建投20260203《油氣基金投資指南》）

【油氣ETF怎麼選？】

具體到國内油氣股票類指數基金也眾多，其中油氣ETF匯添富（159309）具備以下優勢：

（1）主題界定更聚焦：僅包括油氣開採、油氣設備、煉制加工、運輸及銷售環節，高度集中於具備優質儲量、低成本優勢和穩定分紅能力的油氣巨頭。

（2）樣本數量更精簡：雖然編制方案規定最多選50只，但目前樣本數量僅44只，寧缺毋濫保證純粹。相比同類指數，前十大成分股全為油氣龍頭股，純度更高！

截至20251231，成分股僅作展示使用，不構成投資建議。

（3）指數更具彈性、表現更優：得益於中證油氣資源指數純正的編制方案，該指數最近六個月、一年、三年的累計收益在同類指數中領先。

截至20260227，標的指數過往業績不代表未來收益

油氣ETF匯添富（159309）聚焦油氣産業鏈上下遊，主題界定最聚焦，一鍵佈局國家重要支柱産業，囊括資源、紅利、中特估等多條投資主綫。其標的指數也更具彈性，短中長期表現均更優！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《産品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資産狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。以上基金均屬於較高風險等級（R4）産品，適合經客戶風險承受等級測評後結果為進取型（C4）及以上的投資者。油氣ETF匯添富（159309）標的指數近5年（2021-2025年）業績分別為19.54%、-2.93%、8.07%、6.10%、14.88%，標的指數過往業績不代表未來收益。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資於指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。

内容來源：有連雲