春節後，飛天茅台價格不降反升？消費ETF(159928)、港股通消費ETF匯添富(159268)雙雙再度回調！機構：春節餐飲消費回暖

今日（2.26），A股窄幅整理，大消費板塊回調，規模領先的消費ETF（159928）收跌0.52%，全天成交額超3.5億元！資金面上，近60日淨流入超21億元，消費ETF最新規模超220億元，同類持續領先！

消息面上，上海市五部門聯合印發《關於進一步優化調整本市房地産政策的通知》（「滬七條」），自2026年2月26日起施行。新政重點調減限購政策：非滬籍居民購買外環内住房社保年限從3年降至1年，繳納社保滿3年可增購1套；持居住證滿5年可購1套，無需社保。公積金家庭貸款最高額度可達到324萬元。只要滬籍家庭新購住房是其名下唯一住房，即可暫免徵收房産稅。

據報道，在剛剛去過的史上最長春節假期，有部分酒商反映飛天茅台缺貨，也有經銷商直呼「不夠賣」。此外，還有網友反饋「茅台成為年夜飯桌上的‘C位’」。而在i茅台上，1499元飛天上架近兩個月仍難搶。「原本春節後飛天茅台的價格一般會降下來，但今年目前是不降反升。」一位深耕行業多年的酒商表示。

港股消費近期連續回調，聚焦純正新消費的港股通消費ETF匯添富（159268）收跌1.73%弱勢六連陰，全天成交額近1億元！熱門成分股多數收綠，老鋪黃金、蒙牛乳業、周大福跌超4%，泡泡瑪特、海爾智家跌超3%，安踏體育跌超2%。（成分股僅做展示，不作為個股推介）

【春節餐飲消費回暖，重視餐飲鏈投資機會】

華西證券指出，春節作為餐飲消費的核心旺季，2026年節慶效應持續凸顯，餐飲消費回暖態勢明確，為上遊供應鏈復蘇奠定堅實基礎。

數據顯示，春節假期全國重點零售和餐飲企業日均銷售額同比增長5.7%，78個重點步行街（商圈）客流量同比提升6.7%、營業額同比增長7.5%，雙重數據印證餐飲消費復蘇勢頭強勁，終端需求韌性超預期。

從終端場景拆分來看，節日聚餐需求爆發式增長，美團年夜飯預訂訂單同比增長105%，抖音年夜飯團購銷售額同比增長185%，彰顯C端消費活力；同時，春節出行鏈持續高景氣，帶動目的地餐飲需求同步升溫，景區、核心商圈餐飲客流大幅攀升，B端餐飲場景復蘇節奏加快。區域數據方面，江蘇省春節9天假期餐飲收入達183億元，同比增長11.9%，成為區域餐飲消費復蘇的標桿，側面反映全國範圍内餐飲消費的全面回暖態勢。

旺季需求傳導至上遊，備貨和動銷改善可期。下遊餐飲消費的超預期表現向上遊供應鏈傳導，餐飲鏈各環節需求共振，備貨與動銷改善可期。餐飲供應鏈經歷了前期調整周期，競爭格局持續優化，龍頭企業憑借規模、渠道與産品優勢，在旺季中進一步鞏固競爭壁壘，盈利彈性有望率先釋放。

細分賽道來看，速凍食品與調味品作為餐飲供應鏈的核心品類，充分受益於旺季需求拉動：速凍食品領域，春節餐飲場景復蘇直接帶動B端産品銷售增長，同時消費者對「便捷性與品質感」的雙重追求，推動預制菜需求持續提升，疊加行業價格戰趨緩，龍頭企業的産品結構與盈利水平有望持續優化；調味品領域，餐飲渠道是行業增長的核心驅動力，隨著餐飲門店客流回升與開店節奏加快，餐飲佔比較高的頭部企業有望率先承接需求紅利，實現銷量與收入的穩步增長。

復蘇邏輯強化，業績與估值共振可期。華西證券維持「服務消費率先復蘇」的核心判斷，餐飲出行作為服務消費的核心領域先行修復，有望進一步提振居民消費信心，帶動後續消費意願持續提升。餐飲旺季動銷持續修復，疊加門店數量回升、價格帶下移適配大眾消費及下沉市場擴張等多重利好，將推動餐飲需求持續向好，進而拉動速凍、調味品等餐飲鏈相關品類需求增長；同時，行業自身供應鏈價格戰趨於收縮，企業利潤率有望實現同期修復，進一步推動板塊業績與估值共振上行。

（來源：華西證券20260224《春節餐飲消費回暖，重視餐飲鏈投資機會》）

【春節消費觀察：景氣度符合預期，品類分化持續】

馬年春節期間，在為期九天的超長假期及節前高層聯合政策推動下，消費市場得到一定提振。招銀國際認為，整體趨勢符合預期，結構上延續了物質消費與服務消費分化、以「悅己」為代表的情緒型消費更具韌性等特徵。

從跟蹤的重點板塊來看：1）旅遊：整體旅遊消費增長具備韌性且符合市場預期，「長途遊」和「家庭化」是關鍵詞；2）綫下消費：全國重點零售和餐飲企業日均銷售額及重點步行街（商圈）營業額增速環比及同比均有所提振；3）綫上消費：由於品牌在春節期間的營銷投放力度顯著弱於618、雙11等大型電商促銷節點，整體銷售表現相對平淡。

（來源：華西證券20260224《春節餐飲消費回暖，重視餐飲鏈投資機會》）

消費ETF（159928）標的指數作為消費大板塊中的剛需、内需屬性板塊，具有明顯的穿越經濟周期的盈利韌性。前十大成分股權重佔比超68.55%，其中4只白酒龍頭股共佔比32%，養豬大戶佔比15%，其他權重股還包括：伊利股份（9%）、海天味業（4%）、東鵬飲料（4%）和海大集團（3%）。（數據截至：2025/2/6）關注大消費板塊，相關産品消費ETF（159928），場外聯接（A類：000248；C類：012857）。

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數據：截至2026/1/30

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《産品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資産狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述産品均屬於風險較高等級（R4）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為進取型（C4）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。港股通消費ETF匯添富（159268）的基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。

内容來源：有連雲