補貼新政來了，26 年新能源車有救了？

12 月 30 日， 國家發改委宣佈，中國 2026 年仍然將延續以舊換新刺激政策，萬眾期待的 2026 年汽車以舊換新國家補貼終於落地：

① 報廢更新補貼：報廢舊車後，購買新能源乘用車補貼車價的 12%，最高不超過 2 萬元、購買 2.0 升及以下排量燃油乘用車補貼車價的 10%，最高不超過 1.5 萬元。

也就意味著，報廢舊車後，購買新能源車價格（含稅價）≥16.67 萬元的可以拿滿補貼，購買油車價格（含稅價）≥15 萬元的可拿滿補貼。

② 置換更新補貼：轉讓舊車後，購買新能源乘用車補貼車價的 8%，最高不超過 1.5 萬元；購買 2.0 升及以下排量燃油乘用車補貼車價的 6%，最高不超過 1.3 萬元。

以此計算，以舊換新購買新能源車價格（含稅價）≥18.75 萬元的可拿滿補貼，購買油車價格≥21.67 萬元（含稅價）的可拿滿補貼。

而海豚君對於以舊換新政策關注的幾個問題如下：

1. 汽車以舊換新政策是否符合市場預期？

全國及地方補貼政策與上周市場流傳的草案版本基本一致，雖然政策面仍然是相對積極的，但整車板塊的股價在上周已經提前反應此次政策預期，而由於新能源購置稅仍然將於 2026 年退坡為減半徵收，新能源車板塊 2026 年需求不確定性仍大，因此投資者可能會對此次國補政策選擇事件性獲利了結。

2. 總補貼金額方面如何變化？

2025 年，「以舊換新」 補貼總盤子為 3000 億，共分為 4 批發放（2025 年前 2 批 810 億，後 2 批 690 億），其中汽車 「以舊換新」 補貼 1450 億，佔總盤子的比重為 48.4%。

2026 年，雖然還未公佈整體總補貼金額，但從第一批 「以舊換新 「發放資金推斷，2026 年第一批資金為 625 億（所有行業），相比 2025 年一季度的 810 億相比減少了 23%，因此 2026 年總補貼金額可能僅為 2025 年的 77%-80% 左右，相應的汽車總補貼金額可能為 1100 億-1200 億之間（相比 2025 年也打 75 折-8 折）。

總補貼金額對汽車板塊影響至關重要：2025 年四季度汽車市場未呈現傳統 「翹尾效應」，反而出現銷量同比下滑：10 月/11 月乘用車零售銷量分別同比下滑 0.5%/8.1%，同期累計上險輛同比減少 57 萬輛，其中 20 萬元以内車型貢獻了 54.5 萬輛的下滑規模，成為拖累市場的核心因素。

而下滑主要源於 10 月以來多地以舊換新補貼政策收緊 - 報廢更新的準入限制增多、部分地區補貼申請通道提前關閉，主要由於國補及地方的 「以舊換新」 補貼額度在 10 月前後基本耗盡，直接抑制了 20 萬以内主流消費群體的換購需求。

3. 2026 年以舊換新補貼政策相比 2025 年的主要變化是什麼？

① 補貼計算方式轉變：補貼形式從 2025 年的固定金額的一刀切補貼，轉變為 2026 年的按新車價格比例的階梯式補貼，但設置了與 2025 年相同的單車補貼上限（例如新能源車報廢最高 2 萬元，置換最高 1.5 萬元）。

② 受益結構從低價車轉移至中高價車，更利好銷量主力為中高端車型的車企：這一轉變直接導致補貼的受益車型發生結構性變化。2025 年，所有符合條件車輛無論價格高低，均享受同等定額補貼，對低價車型（尤其是 10 萬元以下）的刺激作用尤為顯著（車價越低，補貼金額/車價的比例越高）。

而 2026 年，只有車價達到一定門檻才能拿滿補貼（例如新能源車報廢需約 16.7 萬元以上，置換需約 18.8 萬元以上）。因此，中高端車型（尤其是 15-20 萬元及以上價格帶）成為核心受益者，其單車實際補貼力度與 2025 年基本持平；而 15 萬元以下，特別是 10 萬元以内的低價車型，所能獲得的補貼金額將較 2025 年明顯減少。

而從車企來看，此政策也更利好銷量主力為中高價車型的車企（如理想汽車$理想汽車(LI.US) 、蔚來汽車$蔚來汽車(NIO.US) 及華為智選車等），而對比亞迪$比亞迪(002594.SZ) ，吉利$吉利汽車(00175.HK) 等主力為中低端的車企較為不利，其主力車型獲得的補貼力度會直接減弱。

③ 政策調整主要以優化財政資金使用效率和引導消費升級為目的：

此舉旨在優化財政資金使用效率，引導消費升級和産業升級。通過設置價格比例門檻，可以減少對低價車型的過度補貼（2025 年曾出現部分低價車 「騙補」 或零公裡二手車出口套利現象），鼓勵車企和消費者向更高價值、更高質量的産品轉移，有助於緩解行業 「内卷式」 的價格競爭，推動行業整體價格帶上行和盈利能力改善。

4. 補貼時間如何？對車市整體影響會怎麼樣？

為了滿足雙旦、春節等旺季消費需求，國家已經提前向地方下達了第一批 625 億元超長期特別國債資金，用於支持以舊換新資金計劃。根據國家發改委、財政部於 2025 年 12 月 30 日聯合發佈的通知，2026 年以舊換新政策自 2026 年 1 月 1 日起正式實施。這意味著消費者從新年第一天起購買符合條件的新車，即可申請享受新的國補。

而政策的及時續期和資金提前到位，也有助於緩解 2026 年一季度汽車市場的下行壓力，壓力主要來自兩個方面：

① 新能源汽車購置稅自 2026 年 1 月 1 日起從免徵恢復為減半徵收（5%），直接增加了購車成本；

② 2025 年國補 「以舊換新 「政策補貼規模相比 2024 年直接翻倍，再疊加購置稅減免，刺激了大量消費者提前購車，提前透支了 2026 年的部分需求。

而新政策的落地，通過提供持續接力的補貼支持，能夠穩定市場預期，避免出現因 ‘政策真空期’ 而導致的銷量斷崖式下滑，本質上是為了平滑 26 年 1 月後新能源開徵購置稅帶來的銷量擾動。

但由於補貼方式從 「定額」 改為 「按車價比例」，拉高了補貼條件。對低價車型的支持力度減弱，以及整體對於汽車的補貼金額預計相比 2025 年退坡 20%，再疊加購置稅調整，2026 年汽車的整體銷量同比仍可能面臨一定挑戰，但政策的微調能有託底作用將使下滑幅度收窄，市場結構上更偏於中高價車型。

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内容來源：長橋海豚投研