OPEC+踩下增産急刹車，三桶油集體上沖！港股紅利ETF基金(513820)盤中溢價頻現，匯豐控股豪擲超300億回購！中金：延續紅利+科技"啞鈴"底倉

12月1日，港股市場走勢分化，港股紅利震蕩上行，截至13:30，港股紅利ETF基金（513820）微漲0.08%，盤中溢價頻現，當前達0.47%，或反映買盤活躍！資金持續借道ETF湧入港股紅利板塊，港股紅利ETF基金（513820）近20日強勢吸金超4.6億元，最新規模超39億元，同指數斷層領先！

（特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，若盲目投資溢價率過高産品，可能遭受重大損失）

港股紅利ETF基金（513820）標的指數成分股漲跌不一，航運股集體上沖，中遠海控漲近2%，海豐國際、東方海外國際漲超1%；金融股多數回調，國泰海通、中信銀行等跌超1%，民生銀行等微漲；三桶油集體微漲。

截至13:35，成分股僅做展示使用，不構成投資建議。

成分股消息面上，當地時間11月30日，OPEC+發表聲明，確認在2026年頭三個月暫停增産，産量與2025年12月保持相同。疊加美聯儲降息預期升溫，油價提振，三桶油悉數走強。資料顯示，OPEC+是石油輸出國組織（OPEC）與以俄羅斯為首的數個非OPEC産油國組成的石油合作機制，旨在通過協調産量政策穩定國際石油市場價格，是全球石油市場的重要影響力量，OPEC+成員國的石油産量佔世界石油産量的一半。

此外，港股紅利ETF基金（513820）成份股中遠海控在港交所公告，公司於2025年11月28日，通過集中競價交易回購300萬股，回購金額3978.24萬港元，年初至今，中遠海控已累計回購超37億港元。無獨有偶，港股紅利ETF基金（513820）成份股——匯豐控股年内累計回購超302億港元，位居港股市場前列！

【市場近兩個月為何震蕩糾結？信用周期框架分析！】

中金公司指出，市場糾結也好、紅利與科技來回搖擺也罷，本質上都是當前基本面與預期的「青黃不接」，也是國内信用周期震蕩走弱的直接體現。這一點，無論是私人社融脈沖在6月先行見頂、還是國内M1增速10月邊際回落，都得以驗證。

過去兩年中國資産的脈絡和輪動特徵，其本質都可概括為「過剩流動性」對「稀缺資産」的追逐。一方面，「過剩流動性」本質上是信用周期不振的結果。流動性「過剩」是相對的，是有效需求不足這個硬幣的另一面。流動性無法轉化為信用擴張，才會導致空轉和淤積。另一方面，「稀缺資産」也是信用周期決定：1）當信用周期整體收縮，債券和分紅等仍能提供固定回報的資産即是「稀缺資産」，例如2024年；2）當信用周期局部修復時，就會體現為結構型行情，如2025年此起彼伏的互聯網、新消費與創新藥，此時尋找稀缺資産即是尋找信用結構性擴張的方向。

圖表1：不同信用周期象限對應不同的稀缺資産

資料來源：Wind，中金公司研究部

【跟隨信用擴張方向尋找配置綫索：延續「啞鈴型」組合！】

中金公司表示，沿著這個思路，接下來選擇行業，仍要跟隨信用擴張的方向，至少代表了需求和回報預期的方向。綜合而言，投資者仍可延續「啞鈴型」組合（紅利+科技互聯網）作為配置底倉，並結合擁擠度動態調整組合權重，可以起到較好的對沖和平衡效果。具體來看：

1）科技不論從AI産業本身、還是政策傾斜等維度看，都仍將是持續的景氣方向，需要額外的産業進展或者流動性來催化；

2）内需信用收縮背景下，分紅仍是一個對沖的較好選擇。

【港股紅利：本質是「内需不振」的對沖，港股股息率吸引力仍存】

中金公司指出，本質上，配置紅利資産的本質在於内需不振：第一，高分紅作為應對信用擴張不振、整體回報下行的穩定「現金」回報資産，依然具有配置價值。第二，目前港股通高股息指數的股息率仍有約6.8%；考慮到10年期中國國債收益率仍在1.8%-1.9%水位一綫，且今年以來債市波動率有所擡升，紅利資産對以險資為首的絕對收益資金而言仍具備配置價值。（來源於中金公司20251201《中金：下一階段的行業選擇思路》）

具體來看，港股基本面具備的三個「硬核」優勢：

首先是港股市場歷來有「重分紅、重回購」的傳統，長期以來港股現金分紅比例相較於 A 股更高，2017-2024 年全部港股現金分紅比例均值為 44%，明顯高於 A 股的 36%，股東利益得到充分重視。（資料參考：《濤聲能否依舊：當下如何看港股紅利資産》，海通國際，2025/9/21）

因此，港股紅利指數股息優勢明顯，以港股通高股息投資指數為例，最新股息率高達6.76%，顯著高於港股、A股主流紅利指數和一年期定存收益率。（數據來源:IFIND,時間截至2025.11.27。）這一股息率水平對追求穩定現金流的投資者構成強大吸引力。

其次是估值窪地效應突出。港股市場長期以來存在估值折價，中證港股通高股息投資指數的市盈率僅7倍多，低於A股紅利指數估值水平。（數據來源:IFIND,時間截至2025.11.27。）低估值意味著更高的安全邊際和更大的估值修復潛力。

最後是南向資金的持續流入。2023年以來由於南向資金的加入，紅利、央企、低波、股東回報因子開始長期走強。今年以來，南向資金洶湧流入趨勢不改，截至11月27日，年内累計流入超1.38萬億港元。步入四季度，資金高度關注紅利板塊，近1個月銀行、石油、非銀金融、房地産、通信等行業南向資金淨買入額居前！

伴隨南向資金加速配置以及央國企市值管理進程推進，低估值、高預期分紅的港股高股息類資産有望迎來估值修復。

落實到具體工具上，更多投資者選擇港股紅利ETF基金（513820），原因有三：

港股紅利「權威經典之選」。港股紅利ETF基金（513820）標的指數「100%純粹」高股息選股策略更能應對復雜多變市場風格，股息率領先A股、港股主流同類指數，為全市場港股紅利類基金名副其實的權威「金標準」。

分紅記錄表現亮眼。港股紅利ETF基金（513820）已連續17個月月度分紅（截至2025年11月27日），為分紅次數最多的港股紅利基金，穩定的分紅記錄為投資者提供了可預期的現金流。

3、規模與流動性領先。港股紅利ETF基金（513820）最新規模達39億元。規模大、流動性好，投資者交易更絲滑。（數據來源：IFIND，截止2025.11.27）

港股紅利ETF基金（513820）還支持T+0日内回轉交易，基金通過港股通渠道投資，投資者無需擔心QDII限額問題。 投資者可立足紅利，佈局港股，共享穩健回報。

場外認準聯接基金（A類：501305；C類：501306），成立於2017年，是全市場第一只港股紅利指數基金，堪稱港股紅利屆資深元老，投資運營策略成熟穩健！

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内容來源：有連雲