直播精華整理 | 連續回調後大幅反彈，港股科技迎來新一輪佈局機會？

昨日，在「十五五」時期經濟社會發展的主要目標中提到，高質量發展取得顯著成效，科技自立自強水平大幅提高。消息面上，經中美雙方商定，中方代表將於10月24日至27日率團赴馬來西亞與美方舉行經貿磋商。

受政策面利好，今日港股科技大幅反彈，一改此前兩周的連續調整行情，如何看待市場波動加劇下的港股科技板塊？港股通科技30ETF（520980）基金經理樂無穹在最新直播中，就投資者關注的宏觀環境、港股科技價值和未來趨勢等問題，進行了詳細解答。以下是直播精華和詳細内容：

直播精華：

港股科技板塊本輪回調源於外部關稅擾動，非基本面逆轉，不用過度悲觀，後續市場情緒有望逐步回暖。

港股行情自2024年已啓動，今年以來科技和醫藥表現亮眼。港股科板塊兼具「價值」與「成長」雙重屬性，是AI浪潮的核心載體，稀缺性和全球競爭力正支撐其更高估值，與A股科技形成互補。

資金面上，南向資金年初至今淨流入超1.2萬億港元，已創港股通開通以來新高，南向資金話語權進一步提升，支撐港股長期趨勢。

當前仍處於AI發展的早期階段，未來有5-10年的中長期投資機會。港股科技板塊模型叠代迅速，頭部公司已躋身全球AI核心資産。

ETF産品選擇方面：追求AI純度與科技巨頭集中度，優選港股通科技30ETF（520980）。截至10月23日，最新規模超50.8億元，同指數領先！軟件：硬件佔比6:4，納入國産算力優質硬件，「世界級」大廠比比皆是，更加契合科技主綫。

直播詳情：

港股科技近期因何連續回調？關稅摩擦有何影響？

港股科技在此前兩周（10月6日-10月17日）經歷明顯回調，跌幅大於A股科技板塊。但本周以來，港股科技已出現明顯反彈，情緒邊際改善。

本輪回調主因是關稅擾動。消息面上，中方對稀土出口管制升級，美方則宣佈擬自11月1日起對華加徵100%關稅並強化軟件出口管制，引發市場短期波動。

但從歷史經驗看，此類政策多為談判籌碼，實際落地不確定性高。與今年4月相比，本輪擾動強度更低。市場普遍認為關稅或是戰術性施壓工具，10月底APEC會議期間雙方有望進行溝通交流。情緒方面，復盤2018年和今年4月的歷史經驗，市場均從極端悲觀情緒中逐步修復。

復盤行情，2025年以來港股表現如何？

2025年至今港股整體表現強勁，科技、醫藥、紅利板塊均錄得顯著漲幅，本輪回調或為配置良機。

今年以來，港股呈結構性輪動。一季度受益於DeepSeek開源推動大模型叠代，以互聯網科技為主的AI産業鏈大漲。二季度受益於BD出海大單和頭部藥企的盈利拐點，醫藥板塊漲勢如虹；三季度醫藥前期發力後震蕩，科技隨即接力。8月美聯儲釋放降息信號後，港幣匯率回歸正常範圍，流動性擔憂緩解。9月下旬，隨著美聯儲降息正式落地，港股流動性預期改善，科技股再度領漲。

港股科技有何特點？有哪些因素支撐？

港股科技板塊兼具「價值」與「成長」雙重屬性，是AI浪潮的核心載體。一方面，港股科技龍頭在電商、社交等領域的業務成熟，市場定價高度有效，估值合理，具有價值屬性。另一方面，他們的AI、雲計算等創新業務叠代迅速，資本開支維持高增，具備成長屬性。

從基本面看，港股科技龍頭基礎業務穩健，AI與雲計算等創新業務成長性強，2025年資本開支平均增速預計高達30%-40%。盡管今年以來股價持續走高，但基本面能與之相匹配，估值提升幅度有限，因此仍有較高的佈局性價比。

資金面上，南向資金自2024年起加速流入，2025年至今已創港股通開通以來的年度新高。南向資金對港股定價權持續提升。當前正處於機構投資者開始係統性增配港股的階段，南向資金流入仍有可能持續。

港股科技與A股科技的關係是什麼？港股科技有哪些核心優勢？

港股科技與A股科技形成産業鏈互補而非替代。A股科技聚焦芯片、半導體等硬件和底層技術；港股科技則集中於互聯網平台、AI大模型與軟件生態。當前，港股科技龍頭的大模型研發能力全球領先，以通義、混元等為代表的AI模型在全球模型類榜單中排名居前。

港股科技龍頭的稀缺性與全球競爭力正支撐其更高估值。（1）稀缺性：頭部港股科技公司無A股直接對標，且市場對其認知正逐步從互聯網公司向AI核心大模型公司轉變。（2）全球對標：港股科技具備全球競爭力，估值體係可對標納斯達克指數。當前港股科技指數平均25倍的PEttm，對比美股同類指數36倍，仍有10倍左右的潛在空間。

如何看待AI産業鏈？港股科技在其中扮演什麼角色？

AI産業鏈分為上遊算力、中遊模型、下遊應用三大板塊，港股科技主導中遊和下遊，而A股科技主導上遊，兩者相輔相成。（1）上遊算力層：包括高性能服務器和光模塊，是中國在全球AI産業鏈中具有優勢的部分。（2）中遊模型層：港股科技頭部公司具備優勢。（3）下遊應用層：與模型層聯動。DeepSeek等大模型開源顯著降低了下遊開發成本，推動AI應用的爆發，港股平台憑借流量與生態優勢，掌握AI商業化落地的先發優勢。

AI産業為5–10年長周期賽道，是國家戰略支持與科技競爭的核心領域，港股科技龍頭作為關鍵參與者，具備長期配置價值。

港股科技指數如何選擇？怎麼更高效配置？

科技類資産以信息技術為核心，定義可以從狹義到廣義，覆蓋不同範圍的成分。

最狹義的定義為純信息技術，例如恒生港股通中國科技指數。

略廣一點的範圍可以擴展到信息技術+制造，例如恒生科技指數。

最廣義的範圍可以是進一步納入創新藥，例如中證和國證係列的港股科技。

不同需求的投資者，可以選擇匹配自己投資目標的指數和ETF進行配置。

截至2025/9/30

恒生港股通中國科技指數：純信息技術科技

港股通科技30ETF（520980）標的指數恒生港股通中國科技指數是純信息技術科技指數，與大模型高度相關。指數共包含30只成分股，個股上限12%，含有60%軟件和40%硬件（計算機設備、芯片半導體等），M7（國際知名的7家頭部互聯網、晶圓體、消費電子公司）權重高達64%，聚焦AI核心産業鏈，不含制造業與醫藥。

恒生科技指數：綜合科技，信息技術+制造業

恒生科技ETF基金（513260）標的指數恒生科技指數更加綜合，包含信息技術和制造業（約14%的新能源車企），軟件佔比約60%（包括醫療信息服務平台），硬件權重相對壓縮。

中證係列港股科技指數：含創新藥，科技+醫藥混合

中證係列指數含創新藥標的，屬「科技+醫藥」混合型。從産業邏輯看，盡管創新藥和科技同樣具有前期投入大、研發周期長等特徵，但兩者在其他方面仍有出入，例如創新藥更依賴政策扶持等。若想佈局100%純粹創新藥，可關注港股通創新藥ETF（159570）。

互聯網屬性港股科技指數：軟件佔比高達80%以上。

港股通互聯網ETF匯添富（159280）標的指數國證港股通互聯網指數的軟件佔比高達82%（截至2025/09/30），該指數剔除硬件制造，聚焦社交、電商、娛樂等互聯網平台。

綜上所述，投資者可根據配置目標選擇ETF産品：想追求AI純度與科技巨頭集中度，選擇港股通科技30ETF（520980）；想佈局綜合科技，選擇全市場費率最低檔的恒生科技ETF基金（513260）；想聚焦純互聯網平台，選擇港股通互聯網ETF匯添富（159280）；想佈局創新藥，選擇港股通創新藥ETF（159570）。

一鍵佈局港股科技，認準更「純」科技屬性的港股通科技30ETF（520980）！標的指數聚焦TMT行業，不含醫藥、家電、汽車，AI屬性更純！前十大成分股合計權重高達82%，龍頭含量更高！港股通科技30ETF（520980）還支持T+0交易、不佔用QDII額度，是投資港股科技賽道更為高效便捷的選擇，一鍵輕松勾勒精華版的「科技版圖」！聯接基金（A：025166，C：025167）（T+0交易以證券交易所最新的交易規則為準）

港股通科技30ETF（520980）以下優勢值得關注：1）「世界級大廠」比比皆是！2）相比港股科技板塊其他指數，無醫藥下跌影響！3）相比港股互聯網，納入國産算力等優質硬件！且佈局消費電子優質標的！4）標的指數在AI方面佔比更高，更契合當前科技行情！5）9月指數調倉中前十大權重股新增機器人標的，高科技屬性進一步提升！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，若盲目投資溢價率過高産品，可能遭受重大損失。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《産品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資産狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。上述基金均屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。標的指數並不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資於單一指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等；以上産品投資於境外證券市場，基金淨值會因為所投資證券市場波動等因素産生波動。上述基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

内容來源：有連雲