債市震蕩，平安公司債ETF（511030）可做低風險資金避風港

機構認為利率反彈下行節奏被打亂，可以重點關注今天利率是否還能繼續下行，如果市場偏弱，利率有可能會上行再次尋頂，下一頂部位置的10年國債區間預計在1.85-1.9%。25T6波動大，如果博弈反彈可以首選；交易買債預期可以關注250203、250208。

擇券思路上，從曲綫靜態及持有性價比來看，國債關注3Y，10Y；國開關注3Y，5Y，7Y；農發關注5Y，7Y；口行關注4Y，7-9Y；二級資本債關注3Y，10Y。（10Y及以内選擇）

10年國開方面，當前250210-250215利差在1.5BP左右，在後續1-2月左右，250215可能繼續作為主力券，再結合250215相對利率不低，賠率尚可，交易價值較高。另外250220-250215利差在8-9BP左右，這一利差偏高，250220有賠率，但流動性不行，在投資者更看重流動性的情況下，流動性較差且有賠率的券僅建議小幅配置關注。

10年國債方面，250016-250011利差在7BP左右，250016會在9.19日續發，屆時如果流動性有提升，250016的價值會明顯增加，建議可以關注。

30年國債方面，目前25T6比25T5高出3-4BP左右，比25T2高出9-10BP左右。增值稅國債在市場調整時波動更大一些，但在市場修復且存在成為主力券預期的情況下，預計25T6還有繼續壓利差的價值。可以關注9.19日再度續發的表現，如果25T6成為主力券，其較25T2利差預計在樂觀情況下會壓縮到3-6BP左右。

在長端利率債方面，交易重點關注25T6。10年交易在短期可以關注250215，後續優先重點關注250016流動性是否提升。中短端債券方面，3-5年利率債方面，可以關注250203，偏短期交易關注250208。浮息債重點可以關注25農發清發09，250214。

本周繼續關注本輪債市調整以來平安公司債ETF（511030）回撤控制排名第一，淨值相對穩健且回撤可控，可參考下表（本輪債市調整自2025年8月10日起算）：

（數據來源：WIND資訊，平安基金整理，截至20250912）

内容來源：有連雲