牛市ETF如何佈局？歷次牛市最強行業盤點

在A股市場牛市並不意味著賺錢，某個行業可能賺的盆滿缽滿，而有的行業只能望「牛」興歎。牛市不會對所有行業一視同仁。即便是普漲的牛市，各個行業之間也有明顯甚至是巨大的分化，有些行業會大幅領先於大盤，而有些行業會大幅跑輸大盤。

過往十多年間的經驗告訴我們，每一輪牛市的領漲行業，每一個時代的核心資産，都是由與這一時代發展趨勢高度匹配的産業所孕育。

而對於投資者而言，在牛市行情中，一些行業會有更大的彈性，尤其是在輪動的市場下，選到合適的ETF，無疑比寬基ETF更容易獲得超額收益。那麼很多投資者又會發出靈魂拷問：站在當下的時點，我們該買什麼行業呢？

歷年牛市行業盤點

咱們以申萬31個行業為樣本，看看在歷次牛市裡面，各行業的表現。從數據上可以看到，2005-2006年這波牛市中，由於國内進入工業制造時代，中國加入WTO和房地産新政等為經濟注入新動力，城鎮化建設大規模開展，有色、非銀、地産等行業受益領漲。

2014-2015年，進入智能制造時代，信息技術與新興消費崛起，A股相繼迎來創業板牛市以及 A股牛市，TMT相關板塊大漲。與此同時四萬億刺激基建地産餘溫未消，基建板塊也有不錯漲幅

2019年後中國傳統經濟增長動能持續加速，消費升級邏輯演繹，長坡厚雪的白酒醫藥崛起；進入2021年，「雙碳」政策下，碳中和産業鏈接棒上漲。

而本輪9.24之後，則是以科技與新消費引領的新一輪浪潮，「易中天」+新消費「三姐妹」整體表現強勢。同時地緣局勢的多變也促成了國防軍工的上行趨勢。

各輪牛市中行業漲幅盤點

數據來源：Wind 截至：2025.08.22

三大行業勝率較高

整體來看，前兩輪牛市期間，我國處於工業制造時代，投資是經濟增長的主要「馬車」，當經濟和企業盈利向好主導市場上行時，與經濟關聯度高的周期性行業往往表現突出，呈現總量式擴張的特點。

但是後兩輪牛市，隨著中國開始步入智能制造時代，新一輪周期逐漸開啓，結構化行情特徵。盡管在産業升級、科技浪潮、能源革命的催化之下，更多新興産業的公司得到市場的認可，行情輪動的速度也進一步加快。

從數據分析，若是標記每輪牛市漲幅前10的行業（申萬一級），最後總結4輪牛市行情可以看出。機械設備、建築材料、國防軍工這三個行業都在三輪牛市中擠進前10，並且在沒有進入前十的那輪牛市中也有超100%的漲幅。

如何佈局相關行業ETF？

1、機械設備前靠工程機械，後靠機器人

在新周期中，機械設備通過不斷地叠代，維持了自己的高勝率。年初至今，人形機器人漲幅較大，短期積累的獲利盤可能需要消化；外因來看，近期海外降息預期出現波動，壓制風險偏好，美股科技股也出現明顯調整，帶動全球科技類資産共振回調。

從指數看，國證機器人指數行業分佈的更廣，除了機器人産業外還涉及汽車，和國防軍工、醫藥、化工等分支。而中證機器人指數顯然更加純粹。其機械設備+計算機+家電的權重近85%，顯然更加深耕於人形機器人賽道。

目前，跟蹤中證機器人指數的産品從規模上來看佔據絕對優勢，其中天弘中證機器人ETF（159770）規模超70億，成為該指數規模的主要貢獻者。

兩大機器人指數産品規模對比

數據來源：Wind 截至：2025.08.21

2、軍工還是那個軍工

在2000年至2021年期間，A股市場經歷了四次主要牛市，國防軍工板塊在這四次牛市中的表現較為突出，展現出高彈性、高波動的特徵，並在部分牛市中漲幅排名靠前。

雖然每一輪牛市的最強主綫行業都不一樣，但是國防軍工行業在牛市中表現非常穩定，每次牛市漲幅都靠前，不會錯過任何一輪牛市。相較歷史牛市，2025年軍工行情呈現 「科技成長+全球化」

從規模考慮的話國泰中證軍工ETF（512660）、富國中證軍工龍頭ETF（512710）這兩只規模突破百億，在流動性方面表現出色。

從收益看的話永贏國證通用航空産業ETF（159378）優勢明顯，也是軍工行業唯一一只年初至今收益破25%的，而華寶國證通用航空産業ETF（159231）表現同樣可圈可點，收益率超23%。

軍工主題ETF年内漲勢

數據來源：Wind 截至：2025.08.21

3、建材供需重構，機遇暗藏

說來也巧，在前兩輪牛市大基建走強之後，隨著高估值與需求端減少的雙重作用，建材其實相對而言比較弱勢的，但是隨著「反内卷」+重大工程的利好疊加。「三駕馬車」之一的基建沒有理由會缺席本輪牛市。

隨著2025年開春下遊市場的啓動，建材需求逐步增長，疊加供給調控力度的增加，供需博弈下部分建材産品價格邊際修復，出現階段性提漲。

目前佈局基建有兩種指數，一條是以中證基建指數為代表的大市值路綫，主要佈局中字頭公用事業為主；一條是以中證全指建築材料指數的精細化路綫。主要是佈局水泥、五金、防水材料等與地産相關的部分。

跟蹤前者的ETF有三支，他們規模都不大銀華中證基建ETF （516950）規模超5億算是最大的。從收益上看，這三支基金收益都差不太多。因為有紅利因子，所以相對較為穩健，同樣也缺少爆發，相對適合穩健型投資者。

跟蹤後者的ETF有3只，其中國泰中證全指建築材料ETF（159745）規模優勢明顯，易方達中證全指建築材料ETF （159787）費率優勢明顯。

内容來源：有連雲