港股通主流紅利指數對比：跟蹤規模前五的紅利策略結構性差異與配置價值

1、編制方案差異

標普港股通高股息低波動指數（代碼：SPAHLVCP）採用「雙重篩選機制」——先選港股通範圍内股息率最高的75只股票，再精選其中波動率最低的50只成分股，形成兼具高分紅與低波動的組合，金融地産雙核心驅動。

中證國新港股通央企紅利指數（代碼：931722）聚焦港股通範圍内國務院國資委下屬央企，以「分紅穩定+股息率高」為核心標準，權重集中於能源與通信板塊。

恒生港股通高股息低波動指數（代碼：HSHYLV）從連續3年派息且分紅率合理的港股通標的中，篩選50只波動最低的高股息股，銀行權重較高，防禦屬性突出。

中證港股通高股息精選指數（代碼：930839）純股息率導向策略，直接選取港股通範圍内股息率最高的50只股票，覆蓋能源、地産等高分紅行業，未疊加低波動過濾，呈現更純粹的高息特徵。

港股通高股息指數（代碼：930915）基於中證指數公司編制規則，聚焦港股通高股息標的，以股息率加權並限制個股權重，成分股分散於銀行、煤炭等傳統高分紅領域。

2、行業結構拆解

根據申萬一級行業分類（截至2025年7月21日），五大指數在行業暴露上呈現顯著差異：

1、標普港股通高股息低波動指數：金融地産雙核心驅動。銀行（19.9%）與非銀金融（11.7%）、房地産（15.7%）合計佔比47.3%，前五大行業覆蓋金融、地産及通信（7.8%）、公用事業（9.4%），權重和64.5%。無科技與電子行業暴露。

2、中證國新港股通央企紅利指數：高度集中於能源與通信板塊。前兩大行業佔比超50%（石油石化28.9% + 通信23.1% = 52.0%），前五大行業權重和高達83.2%（+交通運輸14.3%、煤炭11.1%、公用事業5.8%）。其行業集中度顯著高於其他指數，銀行權重僅佔2.7%。

3、恒生港股通高股息低波動指數：行業分散但銀行主導。銀行權重23.2%居首，其他行業分佈廣泛：交通運輸（10.7%）、煤炭（10.0%）、房地産（9.8%）、非銀金融（8.1%）均形成有效支撐。覆蓋行業達16類（如醫藥生物、美容護理），前五大權重和61.8%，均衡性較顯著。

4、中證港股通高股息精選指數：能源+科技雙主綫覆蓋。石油石化（16.5%）與通信（16.1%）共佔32.6%，公用事業（15.3%）權重突出。科技相關行業佔比較高（計算機4.8%+汽車2.9%），前五大行業權重和66.4%（+房地産9.2%、非銀金融9.3%）。

5、港股通高股息指數：傳統周期行業絕對主導。銀行（27.4%）+交通運輸（20.0%）+煤炭（11.7%）合計佔比59.1%，前五大行業均為傳統板塊（+石油石化9.5%、非銀金融9.3%），權重和77.9%。無科技、醫藥、消費等行業佈局，行業覆蓋較單一。

3、財務特徵對比

（1）股息回報：五大指數股息率幾乎處於同一水平區間。具體來看，標普港股通高股息低波動指數、中證國新港股通央企紅利指數、恒生港股通高股息低波動指數、中證港股通高股息精選指數、港股通高股息指數最新股息率分別為5.71、5.82、5.73、5.61、5.68。

（2）風險收益比：截至2025年7月21日，5大指數近5年收益率最高的為中證國新港股通央企紅利指數，達152.7%；近3年收益率最高的為港股通高股息指數，達87.9%；2019年以來年化收益率最優的同樣為港股通高股息指數，達11.27%。年化波動率、夏普比率、最大回撤表現最優的均為標普港股通高股息低波動指數；恒生港股通高股息低波動指數2025年以來、近1年表現均為5大指數中第一，達26.4%、48.1%。

4、市場環境適配性

基於5大紅利指數的鮮明行業特徵，配置邏輯應與宏觀環境深度契合：當高通脹壓力顯現時，高度聚焦能源與通信的中證國新港股通央企紅利指數成為核心防禦工具；若金融地産復蘇啓動，標普港股通高股息低波動指數以金融地産雙核驅動展現最強彈性；經濟弱市震蕩期，恒生港股通高股息低波動的多元行業佈局與銀行壓艙石提供穩健緩沖；科技板塊反彈時，中證港股通高股息精選指數憑借能源+科技側翼攻守兼備；傳統周期行情啓動，港股通高股息指數以純周期堡壘結構成為絕對收益抓手。五大指數形成差異化工具箱，精準匹配通脹對沖、金融松綁、弱市維穩、科技反轉及周期沖鋒五大場景。

行業暴露的顯著差異成為各指數階段性分化的核心動因。長期來看，恒生港股通高股息低波動指數憑借四大優勢實現綜合領跑：

一是23.2%銀行權重提供估值支撐，二是覆蓋16類行業的分散佈局平滑波動，三是19.6%的全市場較低年化波動率增強抗風險能力，四是5.73%股息率持續貢獻收益安全墊。歷史數據顯示，其「低波動+多行業+高股息」三元均衡特質在跨周期環境中持續創造超額收益，成為長期配置的首選工具之一。​

恒生港股通高股息低波動指數相關ETF方面，全市場跟蹤該指數的共計4只産品。其中目前規模最大的為恒生紅利低波ETF(159545)，綜合費率僅0.20/年，為同類産品最低費率檔。場外投資者可通過（A/C：021457/021458）一鍵佈局。

投資者可重點關注行業防禦性強+股息率穩健+波動控制優異的指數産品。短期把握行業輪動紅利，長期持有低波策略抵禦市場震蕩，通過港股通紅利係列指數最大化分享高息資産配置價值。

内容來源：有連雲