國際黃金先抑後揚，關注降息預期

8月5日（周二）受市場影響，黃金ETF基金（159937）上漲0.37%，成交額1.61億元。近2天資金淨流入3.40億元。

今日（8月5日）亞市早盤，現貨黃金目前交投於3370美元附近，最新報3373.27美元/盎司，漲幅0.03%，最高上探3382.44美元/盎司，最低觸及3372.35美元/盎司。COMEX黃金最新報3428.9美元/盎司，漲幅0.08%。

過往一周（7.28-8.1）國際黃金市場整體先抑後揚，維持震蕩表現。美聯儲7月議息會議按兵不動且表述鷹派，美國GDP數據平滑增速下移但Q2單季度表現超預期，利空因素疊加導致黃金小幅下跌。但上周五夜間非農數據暴雷，以及美聯儲人事變動可能加快的消息公佈後，美股、美元及美債收益率同步大跌，黃金顯著拉漲，一舉扭轉近一周以來的頹勢。

上周黃金市場延續震蕩，美聯儲人事變動與非農就業數據暴雷提振市場對於後續再寬松的預期。國内投資者在上周流出後，上周也呈現一定回補。

上周市場動態方面，

美國非農就業數據超預期走低。美國勞工部上周五（8月1日）公佈，7 月非農就業人口增加7.3萬人，遠比市場預期的10.6萬人少，此前兩個月數據也被下修。6月增幅從14.7萬下修到1.4萬，5月從14.4萬下修到1.9萬，合計砍掉25.8萬，這是2020年6月(疫情期)以來最狠的下修紀錄。

美聯儲理事庫格勒辭職。8月1日當天，美聯儲發表聲明稱，庫格勒將辭去美聯儲理事的職位，於本月8日正式卸任。美聯儲表示，庫格勒於2023年9月成為理事，任期原本持續至明年1月31日。庫格勒的提前離職使得美國總統特朗普可提前幾個月對美聯儲董事會進行新一輪人事任命。

世界黃金協會：二季度全球黃金需求增長。世界黃金協會7月31日發佈的2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，在高金價環境下，二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3%，以價值計，全球黃金總需求同比大幅躍升45%，達到1,320億美元。強勁的投資需求成為推動需求增長的主要動力。

➤隨著8月1日對等關稅生效日的帶來，美國陸續與貿易夥伴達成協議，整體而言關稅引發的避險情緒有限，當前的不確定性遠低於4月，以及周内美聯儲繼續表述鷹派，不過兩名由特朗普任命的理事——負責監管的副主席米歇爾·鮑曼和理事克裡斯託弗·沃勒罕見地投下反對票，支持立即降息25個基點。

➤這是自1993年以來美聯儲首次出現兩名理事同時反對利率決議。而從投票點陣圖來看，尚有部分理事表明年内均不降息的意見，美聯儲意見分歧愈發明顯，且政治化傾向有所加強。

上周五理事庫格勒辭職的消息也繼續強化了市場對於特朗普可能對美聯儲提前進行人事調整的預期。

➤上周五的非農就業數據暴雷是扣響扳機的另外一環，7月新增就業7.3萬人，略低於市場預期的11萬人，但是5月和6月合計下修25萬人，近三個月非農均值驟降至3.5萬人，數據的大幅下修表明就業市場走弱的速度加快，而且數據的可信度下降，特朗普指示解僱勞工部部長以及美聯儲庫格勒的意外辭職都增加了美國政府機構的不確定性。

另一方面，就業市場的超預期回落也給了美聯儲順應特朗普降息呼籲的台階，在8月下旬全球央行年會上，鮑威爾的表達有望轉向。對降息周期的期待或將接替關稅博弈的不確定性成為下一階段影響黃金的主要因素。

中國銀河證券表示，美國勞工部公佈7月非農部門新增就業人數7.3萬人，低於11萬人的市場預期，且創下去年10月以來的單月最小增幅；7月美國失業率環比上升0.1個百分點至4.2%；此外6月非農新增就業人數從14.7萬人大幅下修至1.4萬人，5月非農新增就業人數從14.4萬人降至1.9萬人，累計下修25.8萬人崗位。雖然美國二季度GDP環比折年率為3.0%，高於市場預期的2.4%，

但在關稅的沖擊下美國二季度的實際消費和投資對GDP的拉動進一步弱化，淨出口大幅反彈而庫存降低，實際上美國的經濟動能在放緩。而7月美國非農就業數據不及預期，且前值大幅下修，也表明美國就業部門正處於下行的趨勢中。受此影響，美國利率期貨顯示市場在7月非農數據後對美聯儲9月的降息預期大幅上升，降息概率從此前較低的41.3%上升至80.3%，年内降息次數預期從之前的一次恢復至兩次。美聯儲降息預期的重新升溫，有望推動全球黃金ETF基金繼續維持購金力度，支撐金價上漲。

黃金ETF基金（159937）及聯接基金（A:002610，C:002611，E類：021499）通過投資上海黃金交易所AU9999現貨合約，實現與國内金價的高度擬合，具有低門檻、低成本和交易形式多樣化等特點，支持T+0交易。長期來看，黃金中樞隨信用貨幣規模而穩定擡升，以及其在資産組合中對沖尾部風險的作用依然是其長期配置價值所在。黃金資産在過熱與衰退經濟周期裡的整體表現較好，投資者可採用定投黃金ETF基金的方式參與投資。

産品風險等級：中（此為管理人評級，具體銷售以各代銷機構評級為準）

黃金板塊相關個股：潮宏基、湖南黃金、西部黃金、老鋪黃金、四川黃金、赤峰黃金、紫金礦業、山東黃金、中金黃金、周大福（文中個股僅作示例，不構成實際投資建議。基金有風險，投資需謹慎。）

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金不同於銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所産生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金淨值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業績不構成對本基金業績表現的保證，基金的過往業績並不預示其未來表現。投資者應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《産品概要》等法律文件，及時關注本公司出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，本公司的適當性匹配意見並不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策並自行承擔風險，不應採信不符合法律法規要求的銷售行為及違規宣傳推介材料。

内容來源：有連雲