黃金資産波動有限，美聯儲或仍處降息路徑

7月22日（周二），截至10:40，黃金ETF基金（159937）上漲0.55%，最新報價7.47元，成交額1.88億元。

昨日，國際金價再度上揚，COMEX黃金再度漲破3400美元/盎司；現貨黃金突破3400美元/盎司，最高報3401.460美元/盎司，漲超1.41％。而今日早盤，現貨黃金失守3400美元/盎司，最新報價3389.35美元/盎司，跌幅0.22%，目前來看，倫敦金短綫偏向震蕩走勢。COMEX黃金最新報價3403.3美元/盎司，跌幅0.10%。（數據來源：iFinD）

上周（7.14-7.18）黃金市場延續小幅反彈，但由於缺乏明確指引性事件，黃金資産波動有限。國内黃金ETF周内資金保持平穩，成交額小幅下降。

上周市場動態方面：

美國零售數據及消費者信心數據同步回升。美國6月零售銷售環比增長0.6%，高於市場預期的0.1%，前值為下降0.9%。美國零售銷售在各領域全面反彈，13個零售類別中有10個實現增長，主要受汽車銷售帶動，汽車銷售在連續兩個月下滑後回升。美國7月密歇根大學消費者信心指數初值61.8，創五個月新高，預期61.5，前值60.7。5年通脹預期初值3.6%，創五個月新低，預期3.9%，前值4%。

美國通脹數據符合預期。美國6月CPI同比上漲2.7%，為2月以來最高，符合市場預期。6月核心CPI同比上漲2.9%，環比上漲0.2%，均低於市場預期。美國6月PPI環比持平，5月數據上修為增長0.3%。這是自去年9月以來最溫和的年度漲幅，同比上升2.3%。剔除食品、能源和貿易服務後的核心PPI同樣持平，同比上漲2.5%，創下2023年底以來最小增幅。

美國就穩定幣立法進一步推進。美國國會眾議院以308票贊成、122票反對的結果通過了《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》，旨在對加密貨幣監管進行重大立法改革。該法案將提交美國總統特朗普，預計將由特朗普簽署成為法律。此外，眾議院還以294票贊成、134票反對的結果通過了第二項範圍更廣的加密貨幣市場結構法案《清晰法案》（Clarity Act），該法案將提交參議院審議，該提案旨在為數字資産建立一個更廣泛、更有利於行業的監管框架。

市場觀點方面：

過往一周（7.14-7.18）國際黃金市場維持震蕩表現。隨著7月海外重磅數據相繼出台，貿易博弈仍處於緩和期，且内外風險資産維持情緒升溫，市場風險偏好較高，黃金仍缺乏趨勢性上行驅動。

周内公佈的美國通脹數據符合預期，對市場幹擾較小，零售數據的回升帶動風險偏好回暖，權益市場維持強勢，壓抑黃金避險訴求。

美聯儲主席鮑威爾深陷解僱風波，雖特朗普否認近期將其免職，但此前相關消息已引發市場劇烈波動。剔除該消息外，聯儲官員政策意見依舊存在分歧，預期本月降息概率較低。但關稅路徑和高利率限制下，下半年美國基本面走弱趨勢延續，美聯儲或仍處降息路徑。

境外黃金相比，人民幣黃金周内表現相對較強，除了匯率調整外，境内溢價也在周内小幅上升了1元/克，顯示了境内黃金的交投韌性，但整體成交額較前周小幅下降。

關稅帶來的經濟政策不確定性，以及美元信用遭質疑讓金價中長期利好趨勢有望保持，短期金價波動難免。

財通證券研究所陳興表示，今年以來，金價首先在短期套利和逼倉的投機性需求影響下大幅上行，但隨著關稅政策緩和、投機獲利盤結算離場，金價上行動能削弱，不過央行購金、金融投資等長期需求仍在託底支撐，導致黃金區間震蕩盤整。後續來看，我們旗幟鮮明地看好金價下半年繼續創新高，新一輪行情即將開啓。金價年底可能升至3700美元/金衡盎司以上。我們認為，在中美競爭和美國地位相對回落的背景下，全球秩序變遷帶來了黃金長周期最底層的需求。往後看，美聯儲降息仍有較大可能超預期，債務增發難以改善，同時特朗普關稅政策和地區沖突仍不明朗，疊加投機需求拖累迎來拐點、央行購金並未停歇，年底金價或仍將繼續上升超10%。

黃金ETF基金（159937）及聯接基金（A:002610，C:002611，E類：021499）通過投資上海黃金交易所AU9999現貨合約，實現與國内金價的高度擬合，具有低門檻、低成本和交易形式多樣化等特點，支持T+0交易。長期來看，黃金中樞隨信用貨幣規模而穩定擡升，以及其在資産組合中對沖尾部風險的作用依然是其長期配置價值所在。黃金資産在過熱與衰退經濟周期裡的整體表現較好，投資者可採用定投黃金ETF基金的方式參與投資。

産品風險等級：中（此為管理人評級，具體銷售以各代銷機構評級為準）

黃金板塊相關個股：潮宏基、湖南黃金、西部黃金、老鋪黃金、四川黃金、赤峰黃金、紫金礦業、山東黃金、中金黃金、周大福（文中個股僅作示例，不構成實際投資建議。基金有風險，投資需謹慎。）

風險提示：基金不同於銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所産生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金的過往業績並不預示其未來表現。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策並自行承擔風險，不應採信不符合法律法規要求的銷售行為及違規宣傳推介材料。

内容來源：有連雲