觀點：為什麼 Solana 正在成為加密世界的彭博終端？

作者：arndxt

編譯：Tim，PANews

我知道這話不是你想要的，但我還是要說。

Solana 正成為加密世界的彭博終端，專為高速交易、鏈上可組合性及海量收益吞吐而打造。

三個數據支撐著我的觀點：

• ​​發射平台現已 SaaS 化：LetsBonk 超越 Pumpfun，60% 畢業率並進入流動性池，日營收超百萬美元。創作者忠誠度流失，留存率權重 GMV 成新護城河。​​
• 代幣化股票是核心抵押品：它為私人市場實現了全天候流動性、模塊化保證金及資本解鎖。真正的市場潛力在於 re-IPO 股權的流通。
• Solana 收入結構多樣：Q2 收入為 5.7 億美元，佔所有公鏈的 46%。其收入主要源於去中心化應用、機器人服務、Launchpads 以及生産性工具。

1. 發射平台爭鋒到實戰檢測後的 PMF

LetsBonk 的高光時刻，絕不僅僅是數字競賽：

該市場佔比出現逆轉：7 月 5 日，其新代幣推出量佔市場總量的 66%，而 Pumpfun 平台僅佔 26%。

資金質量比募集規模更重要：LetsBonk 平台擁有約 60% 畢業率，而 Pumpfun 的畢業率僅為 31%。

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變現能力：日收入從約 0 美元驟增至逾 100 萬美元，而 Pump 則下滑至 50 萬美元。​​

我的思考

留住權重 GMV 才是真正的護城河。畢業率本質上是發射平台的淨收入留存率指標；誰能率先將其制度化，誰就能贏得企業級 API 集成市場（Telegram 機器人、「一鍵發幣」SDK 等）。

Pumpfun 仍佔據大部分創作者的心智份額（累計收入約 7 億美元），但 LetsBonk 平台已證明用戶轉換成本趨近於零。Pumpfun 的下一輪用戶流失浪潮可能並非自然發生，而是人為策劃，設想頂級網紅們提供 「24 小時上架交易所」的擔保服務。

對項目規模估值：即使每天 100 萬美元的穩定收入流水，年化營收也能達到 1 億美元。憑借 Solana 基礎設施約 80% 的利潤率，這個上綫僅一年的協議已呈現出 SaaS 級的經濟模型。即使排除劇烈波動因素，按 10-15 倍遠期銷售額測算，其 10-20 億美元估值依然成立。

轉換成本趨近於零，因此用戶心智是租來的，而非真正擁有。

Pumpfun 平台累計營收達 7 億美元，僅用了 18 個月，但後來居上的 LetsBonk 借助交易競賽，在不到三周就搶佔了大片市場份額。

激勵機制的範式轉換意味著：

• 創作者的忠誠度形同僱佣兵，空投活動和 「24 小時上架交易所」的網紅推廣套餐，足以讓整批創作者一夜之間集體 「跳槽」。
• 防禦型護城河等於流動性網絡化，而非 UI 體驗。預計 Pumpfun 將通過原生去中心化交易所和流動性提供者賄賂機制實現直綫拉漲，從而提高離場成本。

新晉者的競爭策略：超額投入激勵策略，推動以代幣、日為核心的排行榜視覺效果，趕在客戶獲取成本模型重置前實現變現。

漏鬥經濟學表明，獲得交易量很簡單，但畢業才是王道。

2.代幣化股票是引入傳統金融流動性的「特洛伊木馬」

​​代幣化股票不僅僅是「區塊鏈上的蘋果股票」，它們：​​

• 將傳統金融結算延遲壓縮至分鐘級
• ​​開拓全新的抵押資産類別
• 為大型私有機構開啓融資渠道

最終勝出的區塊鏈生態需滿足三大核心要件：受監管的代幣發行機制、健全的預言機係統與高流動性的永續合約市場。最終勝出者必將成為代幣化股權領域的「Stripe Connect」級基礎設施，全面捕捉價值上行紅利。

我們究竟處於「S增長曲綫」的什麼位置？

xStocks 和 Robinhood 將蘋果公司($AAPL)的合成看跌期權列入白名單上鏈，同時將非流動性資産或私募股權轉化為可組合抵押品。

使代幣化股票實現真正價值而非噱頭的兩個基本結構

3.以 Solana 作為産銷鏈的「收益機制」

Solana 第二季度收入達 5.7 億美元，佔據 46% 市場份額。

• 以太坊：2.13 億美元
• 波場：1.65 億美元
• 幣安鏈：1.5 億美元
• 其他：至多 7500 萬美元

可以看到 2 個事實：

• 加密貨幣的主要應用場景仍是交易即服務。
• 面向專業用戶構建：專業用戶驅動損益；主流交易所後續將引領大眾入場

為何加密領域中「專業用戶」打敗了「普羅大眾」？

Solana 針對專業用戶的全生命周期價值進行優化，而中心化交易所則需承擔 KYC 認證、法幣通道及新用戶支持的成本。

• 延遲套利循環：400 毫秒的交易時段和近乎零的費用使得機器人每秒可刷新訂單數十次；每一次微小的優勢都直接轉化為協議費用。
• 可組合槓桿：推出代幣→即時 AMM 流動性池→永續合約抵押，全程僅需數分鐘。資金周轉速度較以太坊 L2 高出整整一個數量級。
• 網絡激勵機制與巨鯨的需求高度契合：專業用戶既願意付出更多費用，流失率也較低，還能為平台奠定流動性基礎，從而持續吸引新一代專業用戶的加入。

結語

Solana 致力於最大化專業用戶的全生命周期價值，而中心化交易所則承擔著 KYC、法幣通道維護及新手支持成本。

加密領域增速最快的企業將區塊鏈視為資金市場的高速軌道。

内容來源：TECHUB NEWS