睿遠基金趙楓：權益市場向好基礎仍然穩固

7月17日，睿遠基金旗下由趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合基金披露2025年二季報。報告表示，權益市場向好的基礎仍然穩固，企業盈利有望逐步回升並恢復一定的成長性；相對於巨大的資産配置需求，當前高股息資産仍然是稀缺的。

回顧過去，報告表示，二季度，A股和港股市場在中美關稅爭端影響下在季度初出現了明顯的調整，但隨後很快啓穩並逐步上行，上證綜指甚至在季度末創出了年度新高。從A股行業表現上看，軍工和銀行表現出色，食品飲料和半導體相對落後。從A股市場風格表現上看，萬得微盤股指數大幅領先其他風格，偏向紅利風格的上證50和180指數也表現較優。香港市場受益於低估值和香港金管局釋放流動性，IPO和二級市場都表現活躍，其中原材料行業、醫療行業和金融行業表現領先。二季度，我們對組合進行了一定的調整，減持了估值較高和盈利前景不確定的標的，增持了估值更低和自由現金流回報水平較高的標的。

報告指出，經過二季度的恢復性上漲後，以銀行、保險為代表的一批低估值、高股息公司估值均有所上升，A股中優秀的股份制銀行和城商行市淨率回到1倍左右，保險公司的市淨率大多回到了1倍以上，港股中電信運營商的市盈率也達到十倍以上。另一方面，在消費行業中出現有冰火兩重天，傳統消費品公司需求不振，股價表現乏力；收入增長預期較好的港股新消費公司受到投資者追捧，估值大幅上揚。

報告認為，如果從二季度市場表現結構觀察，一方面長綫資金仍在持續增持低估值紅利公司，另一方面成長、題材和小微也表現活躍，香港市場IPO火熱，顯示權益市場氛圍出現了明顯回暖。不過，我們認為權益市場向好的基礎仍然穩固，一方面是因為經濟基本面正處於啓穩回升的過程中，經濟結構調整最困難的時候可能已經過去，未來伴隨産能出清和競爭烈度減輕，企業盈利有望逐步回升並恢復一定的成長性；另一方面，高股息公司的靜態股息率回報仍遠超過無風險利率，資金仍會繼續流向權益資産，相對於巨大的資産配置需求，當前高股息資産仍然是稀缺的。

報告表示，我們也密切關注企業成長帶來的回報，只是當前行業整體性的成長機會較小，需要甄別出結構性成長機會，而這些機會可能是由經濟結構變化驅動的，也可是由創新供給驅動的，或者是由成功出海的海外需求拉動的，原因多種多樣，企業個體也千差萬別，其中企業的商業模式、競爭優勢和成長路徑都不盡相同，研究難度加大。總體來看，市場對部分成長股給予的溢價仍然較高，而其中很多公司的商業模式難以持續創造穩定的自由現金流，估值中博弈成份較重；反過來說，對於新增供給受限、商業模式優秀的成長類公司，因其能夠持續創造較高的資本回報和穩定的自由現金流，我們願意付出合理的估值成為股東。

統計數據顯示，截至2025年7月16日，睿遠均衡價值三年持有混合A近一年回報達22.80%，跑贏基金比較基準增長率17.56%和中證混合型基金指數回報15.55%，超過同期混合型基金收益均值。

内容來源：有連雲