7月寬松規律將至！DR007創内新低，30年國債ETF博時(511130)早盤飄綠

A股開盤，滬指跌0.02%，深證成指漲0.26%，創業板指漲0.4%。

國債期貨開盤，30年期國債主連跌0.15%，10年期國債主連跌0.04%，5年期國債主連跌0.03%，2年期國債主連跌0.00%。

相關ETF方面，30年國債ETF博時（511130）震蕩走低，盤中下跌35個bp，成交額破7億元，換手率近10%，交投活躍。

相關機構發文表示，參考近年規律，7月市場往往會迎來「自發性」寬松。近年來，經濟運行基本遵循一季度「開門紅」，隨後增長動能漸趨平緩的規律，財政、金融更多靠前發力。因此在7月份，政府債和信貸需求很難構成流動性「沖擊」。

而央行對於經濟的判斷，雖然還不具有「緊迫性」，但已開始關注下行風險。往後看，重點關注關稅擾動下的制造業景氣波折。經驗表明，每當制造業PMI連續3個月（或以上）跌入收縮區間，資金面往往會轉松，有時甚至會觸發總量貨幣政策調整。再加上近期美聯儲降息預期「再起」，國内貨幣寬松的空間隨之打開。

在工具選擇上，貨幣政策更加注重靈活性和時效度，短期内重啓國債買賣的必要性不高。7月並非財政「大月」，此外，5月以來央行創設的多項結構性貨幣工具開始啓用，可有效發揮流動性「補充」機制。總體而言，即便不重啓國債買賣或動用總量貨幣工具，央行依然有能力且有意願維持流動性充裕的環境。

6月，流動性環境進入年内「最松」狀態。一方面，6月資金利率中樞降至1.56%附近，創下年内新低，DR007較政策利率的差值也進一步收斂。另一方面，盡管DR007在6月末伴隨「半年跨季」臨近而明顯擡升，但在幅度上要小於往年季節性。

流動性寬松的核心原因，在於央行資金投放（尤其是中長期資金）力度明顯加大，有效對沖了政府債供給上量、存單集中到期的壓力。6月，政府債發行量超過2.7萬億元，同業存單到期規模超過4萬億元。在此背景下，央行加大了公開市場操作力度，逆回購餘額處於歷史同期的絕對高位。中長期資金的投放力度也明顯提升，MLF連續淨投放的同時，5月降準、6月兩次「加量」買斷式逆回購，2個月合計投放中長期資金近1.5萬億元。

30年國債ETF博時（511130）於2024年3月成立，是市場上僅有的兩只場内超長久期債券ETF基金之一，跟蹤指數為「上證30年期國債指數」，指數代碼為「950175.CSI」。根據指數編制方案，上證30年期國債指數從上海證券交易所上市的債券中，選取符合中國金融期貨交易所30年期國債期貨近月合約可交割條件的國債作為指數樣本，以反映滬市相應期限國債的整體表現，一般季度進行調整。久期約21年，對利率變動高度敏感，值得投資者關注。

内容來源：有連雲