從 GPT-5 到萬億算力蛋糕，如何尋找投資錨點？

當 OpenAI 宣佈 GPT-5 將於今夏登場時，矽谷的算力機房裡，服務器正以肉眼可見的速度擴容。這場 AI 革命的幕後，藏著一個比大模型更震撼的數字——Marvell 預測，2028年北美雲廠商資本開支將突破1萬億美元，復核增速將達到20%。這意味著，互聯網巨頭在AI數據中心、服務器、AI芯片等基礎設施上的投入將會持續加碼。

一、算力需求：AI時代的「水電煤」

還記得三年前，訓練一個千億參數的大模型需要燒掉數千萬美元嗎？如今，這個數額將會更加龐大近日發佈的《人工智能趨勢報告 2025》顯示，前沿 AI 模型的訓練成本在8年内增長了約2400倍，單個模型訓練成本可能在 2025 年將達到10億美元，未來有可能突破100億美元。算力，正成為AI時代的「水電煤」。

北美數據中心硬件提供商Marvell的數據顯示，當前北美CSP廠商（谷歌、微軟等在内的雲服務廠商）資本開支預計仍呈現快速增長態勢，2025 年投入為5950 億美元，預計2028 年達到萬億美元的規模。此外，同步上修AI數據中心潛在市場規模的預期至940 億美元（原預期為750 億美元），預期增長26%。

與此同時，AI使用需求快速增長，甚至連超市貨架補貨這樣的傳統場景，都開始調用雲端算力優化路徑。根據OpenAI在4月發佈的報告，其企業用戶數已突破 200萬，較去年9月的100萬實現翻倍。該公司預計企業級收入將成為重要盈利支柱。

這種爆發式增長背後，是 AI 應用的 「核聚變」 效應。以前我們用手機拍照是存儲，現在是實時修圖、物體識別；以前開車必須人工全程手動駕駛，現在數據中心正用算力訓練自動駕駛，讓汽車學會預判行人動作。一個值得關注的信號是：不僅科技巨頭在砸錢，傳統企業也開始 「算力覺醒」。某家電巨頭正在用雲端算力優化冰箱的溫控算法，讓保鮮效果提升；某汽車廠商用算力模擬碰撞測試。

當算力滲透到千行百業，其市場規模將遠超想象。當AI從實驗室走向産業落地，算力需求就像從煤油燈時代進入電力普及期，成為各行各業的 「數字血液」。最直觀的例子是光模塊—— 隨著數據中心内部數據傳輸量暴增，800G、1.6T等高階光模塊需求緊俏，中際旭創等廠商的訂單已經排到明年。

二、産業鏈機會：從 「賣鏟子」 到「雲服務「「建基站」的全鏈條紅利

當算力成為新石油，哪些企業在 「挖油」 和 「煉油」？看看美股算力鏈公司的股價走勢：英偉達市值突破3萬億美元，博通近一年漲幅達40%（2024/6/20-2025/6/20），納斯達克100指數近兩年漲幅高達43%（2023/6/20-2025/6/20），背後是産業鏈的「鏈式反應」。

産業鏈來看，AI數據中心的建設需要一係列的軟硬件設備，上遊AI芯片、光模塊、光器件、PCB電路板、液冷、服務器等環節扮演著算力設施基礎要素的角色。例如，AI高性能芯片是支撐ChatGPT等大模型的「大腦」。一方面模型訓練及思考需要像英偉達GB200那樣的算力芯片，另一方面，AI需要海量數據存儲和快速讀取，離不開高階存儲芯片，像HBM（高帶寬内存）​​價格就因需求而暴漲，這類似於手機内存從4GB升級到16GB，讓AI處理復雜任務時不再「卡頓」。數據中心内部需要高速數據傳輸，光模塊和網絡設備，就是這一過程中的「高速公路」，實現數據高速傳輸，國内廠商如中際旭創、新易盛因800G光模塊訂單受益。普通人可能感知不到這些技術，但它們支撐了雲計算和流媒體的「零延遲」體驗。

通信運營商、互聯網大廠，則扮演著 「算力基建運營商」 的角色。中國移動、中國電信等正在建設的 「算力網絡」，就像從 2G 到 5G 的升級，把分散的算力資源像電網一樣互聯。

三、風險與展望：在算力浪潮中尋找 「錨點」

當然，沒有任何賽道是一帆風順的。地緣政治可能導致芯片供應波動，就像當年的 「缺芯潮」；技術叠代也可能讓某類産品突然過時，比如當CPO 技術成熟，傳統光模塊廠商需要快速轉型。但長期來看，AI算力建設就像20年前的互聯網、10年前的移動支付，是不可逆的趨勢。

站在 2025 年的時間節點，我們或許正在見證一個新周期的起點。就像電力普及催生了冰箱、電視，算力普及將催生無數現在無法想象的應用。而那些在算力基礎設施中佔據核心位置的企業，正像當年的電力公司一樣，悄然構建著未來科技社會的底層骨架。對於投資者而言，聚焦業績能見度更高、低估值的算力産業鏈細分方向，或是把握 AI 浪潮的一個攻守兼備的姿勢。

四、相關ETF

創業板人工智能ETF華夏（159381），跟蹤創業板人工智能指數，選取創業板上市的AI主業公司，日内漲跌幅限制為±20%，彈性高。目前年管理費率為0.15%，託管費率為0.05%，場内綜合費率在可比基金中最低。行業分佈上，更側重AI算力硬件及軟件。光模塊CPO概念股權重超26.6%，前5大成分股包含新易盛、中際旭創、天孚通信三大光模塊龍頭（合計權重超23%），前十大權重股包含北京君正、全誌科技兩大芯片設計公司，以及軟通動力、潤澤科技、光環新網、網宿科技、深信服這些IDC、雲計算、數據中心行業龍頭公司。

5G通信ETF（515050），跟蹤中證5G通信主題指數，是全市場規模最大的5G通信主題ETF，深度聚焦通信、英偉達産業鏈龍頭標的，光通信指數概念股權重佔比超33%（如中興通訊、新易盛、中際旭創、紫光股份、華工科技、亨通光電、天孚通信、光迅通信、烽火通信等）。場外聯接(A類：008086；C類：008087)

内容來源：有連雲