東山精密收購索爾思切入光通信賽道，一文讀懂産業機會

近日，國内PCB龍頭企業東山精密一則收購公告引發市場關注。東山精密表示：同意公司全資子公司香港超毅擬收購索爾思光電100%股份，投資金額合計不超過人民幣59.35億元。

索爾思光電什麼來頭？據公告披露，索爾思成立於2010年，核心業務涵蓋光通信模塊及組件的設計、研發、生産與銷售，産品範圍覆蓋從10G到800G及以上速率的各類光模塊。

6月16日，東山精密股價漲停，成交額高達81.39億元創出歷史新高。A股光模塊、光通信概念股表現強勢，「光」含量較高的創業板人工智能ETF（159381）收漲2.51%，5G通信ETF（515050）收漲1.96%。【基金二級市場交易價格漲跌幅不代表基金淨值表現】

光模塊、光通信，這也是近兩年非常熱門的一個賽道，受益於AI算力需求的快速爆發，光模塊光器件企業業績狂飙突進，A股板塊情緒也是反復活躍。

一、什麼是光模塊？

光模塊，是通信設備之間進行數據傳輸的核心器件，其主要的作用是進行光電轉換，從而實現高速信息傳輸。

在光纖通信中，數據的信號初始狀態往往都是電信號，光模塊先在信號發射端將電信號轉換為光信號，再通過光纖傳輸到信號接收端，然後再將光信號轉化成可處理的電信號，並傳遞給計算機、路由器或交換機等設備。

之所以將數據轉化成光信號後再進行傳播，是因為，光是世界上傳輸速度最快的介質，如果將信息轉化成光進行傳輸，那麼傳輸速度會大大提升。對比過往的電纜傳播，光傳輸無論是在傳輸距離、傳輸速率，還是在傳輸容量上，都具備較大的優勢。因此，光模塊被廣泛用於數據中心、企業網絡、電信運營商網絡等領域。

可以說，需要進行大容量、高速率數據傳輸的地方，光模塊不會缺席。而數據傳輸量越大，對光模塊的需求量也越大。

二、光模塊産業鏈劃分

光通信産品鏈中，上遊為光芯片，中遊為光器件，下遊為光模塊，最終應用領域為數通市場和電信市場等光通信設備。

圖源網絡

電信市場是光通信最先發力的市場，主要包括 5G 通信、光纖接入等，通信網絡建設推動光通信市場需求；數通市場是光通信增速最快的市場，主要包括雲計算、大數據等，數據流量與數據交匯量的增長推動市場需求，逐漸成為光通信應用的主體。

三、AI有望打開光模塊行業新的增量空間

2023年，AI文字聊天工具ChatGPT走紅，隨後全球多家AI公司相繼發佈自家AI大模型，谷歌、亞馬遜、微軟等多家海外雲廠商宣佈上調AI資本開支，算力軍備競賽第一槍打響，隨後Kimi、Sora、DeepSeek等一係列適應不同需求場景的AI模型相繼湧現，AI大模型軍備競賽進入白熱化階段。

高速發展的AI大模型背後，是海量的數據和龐大的算力，隨著模型不斷升級叠代，所需要的數據量和算力也在快速呈倍數增長。OpenAI發佈的《AI and Compute》分析報告中指出，自2012年以來，AI訓練應用的算力需求每3-4個月就會翻倍；近日發佈的《人工智能趨勢報告 2025》顯示，前沿 AI 模型的訓練成本在8年内增長了約2400倍，單個模型訓練成本可能在 2025 年將達到10億美元，未來有可能突破100億美元。而哪怕隨著技術的進步，AI推理成本大幅下降，也將同步帶來使用量的增加。

龐大的算力需求背後，離不開由大量GPU服務器（内含多個AI芯片）組成的算力集群，而這些服務器之間，離不開光模塊進行海量數據交換。也就是說，提供算力的GPU芯片數量越多，AI芯片性能越強，其需要配套的光模塊，尤其是高性能光模塊的需求量也越大。天風證券測算，每單片英偉達H100對應1.5個800G光模塊和2.15個400G光模塊需求，對應大約20個100G光芯片的需求。根據目前的技術和市場預測，每台基於英偉達Blackwell平台的設備大約需要配置9個1.6T光模塊。

圖片來源：天風證券

AI大模型對高性能光模塊産品需求提升，意味著光模塊行業也正迎來量價齊升得高景氣階段。像過往使用較多的100G、200G等價格較低，傳輸速率也比較低的光模塊産品，目前已無法滿足激增的數據量和AI計算了，為了與高算力更好匹配，進而提升計算效率，光模塊産品向400G、800G甚至1.6T升級是大勢所趨，單價更高的高性能光模塊産品將帶動價格帶向上延伸。

目前來看，2024年，高階800G光模塊開始放量，並將在未來一兩年佔據主要市場份額。根據LightCounting數據，2024年800G市場規模約為7.5億美元，預計2027年將達到17億美元，復合年均增長率約為31%。至於更高階的1.6T光模塊，據國盛證券預測，1.6T産業進展有望在2025年起步，到2026年及以後開始放量。

四、光模塊全球産業格局

從産業格局看，光模塊是AI算力産業鏈中為數不多的，國産替代率較高的環節，並且具備較高得全球市佔率，具備直接打入北美AI産業鏈的能力，也有望承接這輪國産AI算力需求。

國際知名光通信行業研究機構LightCounting最新發佈的2024年全球光模塊TOP10榜單顯示，中國廠商已在該領域佔據主導地位（佔7席）。從排名數據與廠商動態看，Innolight（中際旭創）再度登上全球光模塊榜首，Eoptolink（新易盛）表現同樣亮眼，實現排名「大跳級」—— 從2023年第7位飙升至2024年第3位，這兩家企業聚焦高速以太網光模塊（當前增長最迅猛的細分賽道）2024年盈利均創下歷史新高。除旭創、新易盛外，華為位列第4，光迅科技、海信寬帶、華工科技依次佔據第6 -9位，Source Photonics（索爾思光電）排在第10，直觀印證中國廠商在全球光模塊市場的主導地位。

值得一提的是，在800G光模塊的産業競賽中，中國廠商展現出前所未有的競爭力。截至2024年底，中際旭創、新易盛、天孚通信等八家A股上市公司佔據全球800G市場35%的份額，較2022年提升12個百分點。這種集群式突破背後，是持續高強度的研發投入，頭部企業近三年累計研發投入超50億元，持有光模塊相關專利數量年均增長28%。

四、相關ETF

創業板人工智能ETF華夏（159381），跟蹤創業板人工智能指數，選取創業板上市的AI主業公司，日内漲跌幅限制為±20%，彈性高。目前年管理費率為0.15%，託管費率為0.05%，場内綜合費率在可比基金中最低。行業分佈上，光模塊CPO概念股權重超26.6%，前5大成分股包含新易盛、中際旭創、天孚通信三大光模塊龍頭（合計權重超23%），前十大權重股包含北京君正、全誌科技兩大芯片設計公司，以及軟通動力、潤澤科技、光環新網、網宿科技、深信服等IDC、雲計算、數據中心行業龍頭公司。

5G通信ETF（515050），跟蹤中證5G通信主題指數，是全市場規模最大的5G通信主題ETF，深度聚焦通信、英偉達産業鏈龍頭標的，光通信指數概念股權重佔比超33%（如中興通訊、新易盛、中際旭創、紫光股份、華工科技、亨通光電、天孚通信、光迅通信、烽火通信等）。場外聯接(A類：008086；C類：008087)

内容來源：有連雲