黃金盤初強勢，黃金價格近期顯著回調

2025年6月3日，黃金盤初強勢上漲，萊紳通靈漲超6%，赤峰黃金、山東黃金、潮宏基、曼卡龍、中金黃金等跟漲。消息面上，現貨黃金上漲，一度站上3370美元/盎司。黃金ETF基金（159937）開盤上漲2%，換手率0.39%，成交金額1.13億元。（數據來源：Wind）

來源：Wind

隨著全球市場風險情緒回暖，作為避險資産的黃金價格近期顯著回調。消息面上，美國聯邦巡回上訴法院5月29日批準特朗普政府的請求，暫時擱置美國國際貿易法院此前做出的禁止執行特朗普政府依據《國際緊急經濟權力法》對多國加徵關稅措施的行政令的裁決。

5月30日（周五），現貨黃金短綫走低，向下觸及3250美元/盎司關口，最新報3255.39美元/盎司，日内跌0.92%； COMEX黃金期貨最新報3275美元/盎司，日内跌1.41%；$黃金ETF基金(159937) 回調超1%，成交額超6200萬元，盤中交易溢價。

本周受特朗普關稅戰緩和及美元指數反彈壓制等多方面的因素影響，黃金走出了震蕩回調行情，黃金價格在3200-3400 美元區間震蕩。市場對於特朗普關稅戰方面的態度甚至出現了TACO交易（意為」Trump Always Chickens Out」特朗普總是臨陣退縮）。

黃金價格回調的核心驅動因素

1.特朗普關稅爭端緩和削弱避險需求，5月26日特朗普宣佈將歐盟關稅最後期限延至7月9日，同時歐盟加快與美國貿易談判進程。5月29日，美國貿易法庭裁決川普解放日關稅無效，本次裁定停止特朗普援引緊急經濟權力徵收的全球關稅，包括4月2日實施的「解放日」關稅。該裁決還阻止特朗普執行今年早些時候針對中國、墨西哥和加拿大徵收的關稅，這些關稅旨在打擊進入美國的芬太尼。這意味著，對中國的芬太尼關稅以及全球的對等關稅都涉嫌「違法」。該裁決的核心在於——總統並無權援引IEEPA對別國加徵關稅，所有通過IEEPA 加徵的關稅均無效。但該裁決並不影響對汽車、汽車零部件、鋼鐵或鋁徵收的25%關稅，這些關稅是根據《貿易擴展法》第 232 條徵收的。歷史上，關稅的權力起初在國會，但後續在1974年貿易法之後，這一權力被移交給了總統。我們再談一下此事的後續走向---白宮尚未回應法院的裁決。但根據程序，特朗普政府後續可向最高法院上訴，該案件最終大概率會由最高法院裁決。雖然最高法院保守派與自由派的比例是6:3，但這並不意味著保守派會在一切事物上完全聽從特朗普。美國的「國運之爭」又一次被交到了最高法院的手中。這一係列進展顯著緩解了市場對貿易摩擦的擔憂，風險偏好回升導致黃金避險需求降溫。

2.美元指數走強壓制黃金計價：美元指數在 5 月 26-28 日從 98.9787 升至 99.8978，周内漲幅 0.78%。美元走強使得以美元計價的黃金相對其他貨幣持有者更昂貴，抑制實物需求。以歐元計價的倫敦黃金現貨價從 5 月 23 日的 2,953.23 歐元/盎司回落至 5 月 27 日的 2,903.07 歐元/盎司，跌幅 1.7%，顯示美元與黃金的負相關性強化。

3.10Y美債收益率上行增加持有成本：美國 10 年期國債名義國債收益率從 5 月 1 日的 4.21%升至 5月28日的4.47%，雖略有回落但仍處於年内高位。利率上升提高了持有黃金（零息資産）的機會成本。歷史數據顯示，黃金價格與美債實際收益率相關係數達-0.8，利率上行周期中黃金通常承壓。

4.美股風險資産吸引力增強分流資金：標普 500 指數在 5 月 26-27日上漲2.046%，納斯達克指數上漲2.4654%，創下5,921.54 點的歷史新高。股市強勁表現吸引資金從黃金市場轉向權益資産。Wind數據顯示，同期黃金期貨未平倉合約減少3.2%，顯示多頭平倉壓力。

黃金ETF基金（159937）通過投資上海黃金交易所AU9999現貨合約，實現與國内金價的高度擬合，具有低門檻、低成本和交易形式多樣化等特點，支持T+0交易。長期來看，黃金中樞隨信用貨幣規模而穩定擡升，以及其在資産組合中對沖尾部風險的作用依然是其長期配置價值所在。黃金資産在過熱與衰退經濟周期裡的整體表現較好，投資者可採用定投黃金ETF基金的方式參與投資。

産品風險等級：中（此為管理人評級，具體銷售以各代銷機構評級為準）

黃金板塊相關個股：潮宏基、湖南黃金、西部黃金、老鋪黃金、四川黃金、赤峰黃金、紫金礦業、山東黃金、中金黃金、周大福（文中個股僅作示例，不構成實際投資建議。基金有風險，投資需謹慎。）

内容來源：有連雲