券商「百億淨利俱樂部」增至5家！兩市成交額連續5日突破萬億元，證券ETF龍頭(560090)放量漲近1%，券商板塊估值修復可期？利好因素大盤點

4月25日，兩市成交額再度突破萬億元，截至今日已連續5日超萬億元。證券ETF龍頭(560090)紅盤震蕩，當前漲0.81%，成交額超2800萬元，環比放量。

4月25日，中證全指證券公司指數(399975)漲0.8%。成分股多數飄紅，湘財股份漲超4%，國金證券漲超3%，國盛金控、東吳證券、東方財富等漲超1%，中信證券、中國銀河等跟漲。

截至4月22日，已有26家上市券商發佈了2024年年報，其中大型券商悉數披露完畢，新前十強名單浮出水面。

盈利方面，2024年淨利潤進入「百億俱樂部」的券商數量，從2023年的2家增至5家。其中，中信證券2024年的淨利潤超過200億元，以217.04億元的盈利水平排名第一。華泰證券、國泰海通、招商證券、中國銀河等去年淨利潤同樣超過百億，分別為153.51億元、130.24億元、103.86億元和100.31億元。

在業務結構方面，自營業務是大型券商業績「壓艙石」，經紀業務顯著回暖，投行業務仍然承壓，資管業務則表現分化。按照「自營收入=投資淨收益+公允價值變動損益-對聯營企業和合營企業的投資收益」的公式計算，當前淨利前十大券商自營業務合計攬收1221.45億元，佔總營收的比重為38%，較上年提升約6個百分點。

在政策呵護、流動性充裕以及宏觀預期改善背景下，市場風險偏好回暖，券商板塊有望迎來景氣和盈利能力持續改善。業績韌性築牢安全邊際，證券板塊低估值水平有望打開向上空間。證券ETF龍頭（560090）標的指數PB估值約為1.37倍，在過去10年裡處於27.7%分位點，配置性價比高。

【堅定看好券商板塊，景氣度和盈利或將迎來持續性改善】

招商證券表示，雖然貿易摩擦的潛在影響對出口帶來嚴峻挑戰，但是國内財政刺激有望對沖潛在經濟下行壓力。而4月7日以來當局對資本市場全面呵護的兜底性政策有力緩解了市場風險，帶動投資氛圍積極向上。結合市場多數個股處於相對低位，且流動性充裕背景下，資本市場景氣度有望持續改善，券商的景氣度和盈利或將迎來持續改善。（來源於招商證券20250423《非銀持倉延續下滑，配置性價比進一步提升》）

【政策與宏觀環境改善形成雙重催化，估值修復可期】

中信建投表示，證券板塊蓄勢待發，估值修復可期。4月以來，券商板塊經歷短暫回調後，性價比再度凸顯，我們看好板塊後續估值修復動能，核心邏輯在於：業績韌性築牢安全邊際，政策與宏觀環境改善形成雙重催化，低估值水平打開向上空間：

政策面：央行降準降息預期有望通過改善流動性與市場情緒，疊加消費提振政策強化經濟復蘇預期，共同帶動市場交投活躍度及盈利前景改善。3月份至今，央行已經多次公開明確提及「擇機降準降息」，後續若降息降準政策落地，市場流動性改善與融資成本下行有望提振資本市場活躍度，疊加消費刺激政策推動經濟預期回暖，券商板塊將受益於市場風險偏好提升與交投情緒增強，整體業務鏈及盈利能力或迎來邊際修復。

宏觀面：3月CPI同比降幅收窄釋放積極信號，提振消費效果明顯。3月份，居民消費價格指數（CPI）同比下降0.1%，降幅比上月收窄0.6個百分點。從邊際變化看，提振消費需求等政策效應進一步顯現，核心CPI明顯回升，同比上漲0.5%。證券板塊與宏觀經濟以及資本市場高度聯動，在經濟預期改善的驅動下，有望成為市場風險偏好回暖的核心受益方向。

估值水位：上行空間充足，下行空間有限。截至2025/4/24，證券ETF龍頭（560090）標的指數PB估值約為1.37倍，在過去10年裡處於27.7%分位點。安全邊際角度，按照該預測盈利水準，證券板塊在2022年9月至2024年8月的估值低迷期間，PB值在1.0~1.5倍範圍震蕩，當前行業經營和交易環境明顯好於當時，因此下行空間相對有限。（來源於中信建投20250415《十家券商一季度業績預增，關注板塊當前配置性價比》）

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。證券ETF龍頭屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。

内容來源：有連雲