貸款、發債瘋狂買 BTC，MSTR 持續新高，有期權飙升 1100%！

2024 年至今，BTC 現貨漲了 140%，為什麼靠炒 BTC 為生的美股 MicroStrategy（以下簡稱 MSTR）能漲 236%，而從 2023 年至今則大漲 1350%！

MSTR 近期的漲幅也遠遠大於 COIN、MARA、RIOT、BITI，在周五大漲 16% 創新高後，今日盤前繼續大漲近 6%。

大漲原因，一個槓桿遊戲？

貸款、發債買 BTC，理論上都屬於 「借錢炒股」，更絕的是，有人借錢的同時，MSTR 還設計了一套 「不許跌」 規則：

9 月中旬，MSTR 將其 2028 年到期的可轉換優先債券私募發行規模提高至 8.75 億美元，年利率僅為為 0.625%，初始轉換率約為每 1000 美元本金 5.45 股，相當於初始轉換價格約為每股 183.19 美元，這一價格較當時股價溢價 40%（當時股價約 140 美元）。

在無風險利率在 4% 以上，卻能用低於 1% 的利率來融資，說明可轉換優先債券的購買者也極力看多 MSTR。

那麼，反過來說，當熊市來臨，MSTR 也會跌得比較慘，上一輪熊市跌幅達 90%。

值得一提的是，近期，知名投資者郭宇曾多次表示看好加密貨幣概念股和 MSTR：

附：

MSTR 擁有豐富的槓桿/反向 ETF 産品

MSTU：兩倍做多 MSTR，提供 MSTR 每日兩倍的正向波動；

MSTX：1.75 倍做多 MSTR，提供 MSTR 每日 1.75 倍的正向波動；

MSTZ：兩倍做空 MSTR，提供 MSTR 每日兩倍的反向波動；

SMST：1.5 倍做空 MSTR，提供 MSTR 每日 1.5 倍的反向波動；

MSTY：MSTR 備兌看漲期權策略 ETF，該 ETF 會在買入正股的同時賣出 MSTR 價外看漲期權，由於賣出看漲期權會收取權利金， 因此 MSTY 可以將部分收入分配給 ETF 持有者，在股價橫盤時提供部分收入、在下跌時提供有限的保護。

期權交易情況

MSTR 上周五股價突破歷史新高，總成交量超過 75 萬張，相對 1 個月平均值大增 165%，看跌/看漲成交比為 0.72；其中 2024 年 10 月 18 日到期、行權價為 257.5 的看漲期權飙升 1100%。

期權術語釋義

隱含波動率：

表示市場投資者對未來股價波動的預期，它實際上是一個未知量。

通過某種期權定價模型，把股價、期權金、利率、到期時間等因素代入定價公式，反推出隱含波動率。

它一定程度上反映出期權的估值水平，在其他條件不變的情況下：

當隱含波動率處於偏高水平時，期權價格越貴（對於價格波動不大的資産，30% 可能算是高波動）；

當隱含波動率處於偏低水平時，期權價格越便宜（對於價格波動劇烈的資産，80% 可能仍是低波動）。

Put/Call：

Put 期權交易量與 Call 期權交易量的比值，比值越小，說明做多情緒越大。

$MicroStrategy(MSTR.US) $Coinbase(COIN.US) $Marathon Digital(MARA.US) $Riot Platforms(RIOT.US) $iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT.US) @郭宇

内容來源：長橋海豚投研