灰度：加密行業Q4洞察，新增6個潛力資産

作者：Grayscale Research

編譯：Felix, PANews

要點

• 根據FTSE/Grayscale加密行業指數，加密市場在2024年第三季度橫盤整理。
• FTSE/Grayscale指數係列的變化凸顯了數字資産行業的新興主題，包括去中心化AI平台的興起、傳統資産代幣化的努力以及模因幣的流行。
• 盡管今年迄今為止，以太坊的表現不如比特幣，但優於智能合約平台指數。Grayscale Research認為，盡管在智能合約平台領域競爭激烈，但仍看到了太坊能保持自己的地位的多種原因。
• Grayscale Research匯總的前20名代幣已經更新。前20名代表了加密行業的多元化資産組合。這些資産在未來一個季度具有很高的潛力。本季度新增資産為SUI、TAO、OP、HNT、CELO和UMA。
• 列出的前20大資産都有很高的價格波動，應該被視為高風險；美國大選也可能是加密市場的重大風險事件。

灰度加密行業分類（Grayscale Crypto Sectors）為了解可投資數字資産的範圍以及與底層技術的關係提供了一個全面的框架。基於該框架並與富時羅素（FTSE Russell）合作，開發了FTSE/Grayscale加密行業指數係列來衡量和監控加密資産類別（圖表1）

圖表1：加密行業指數衡量資産類別的表現

加密框架旨在隨著不斷發展的市場動態更新，並在每個季度末調整。最新的調整過程於9月20日結束。自今年年初以來，指數調整過程反映了新上市公司、資産流動性的變化和市場表現。今年加密行業指數的更新突出了數字資産行業的新興主題，包括去中心化人工智能平台（如TAO）的興起，對傳統資産進行代幣化的努力（如ONDO、OM和GFI），以及Memecoin（如PEPE、WIF、FLOKI和BONK）的流行。

從回報的角度來看，比特幣在2024年已經超過了其他細分市場（表2），這可能反映了現貨比特幣交易所交易産品 (ETP) 在美國市場的成功推出，以及對該資産有利的宏觀背景。

圖表2：比特幣今年表現出色，但以太坊表現依舊不俗

以太坊今年的表現落後於比特幣，漲幅為13%，但優於大多數其他加密資産。例如，加密貨幣板塊市場指數（CSMI，衡量整個資産類別的回報）今年下降了約1%。事實上，不包括以太坊，智能合約平台加密行業指數下跌了約11%，因此以太坊表現明顯優於其細分市場。在加密框架内的所有資産中，以太坊年初至今的回報率約為70-75%。因此，盡管以太坊的升值幅度低於比特幣，但與加密行業和更廣泛的CSMI相比，以太坊今年的表現仍然不俗。

聚焦智能合約平台

與主導加密領域的比特幣不同，以太坊在智能合約平台面臨著激烈的競爭。今年，許多山寨智能合約平台獲得了關注，包括Solana、Toncoin、Tron和Near，以及像Sui這樣的新平台。這些資産都在爭奪費用收入，而一些智能合約平台提供的「絲滑」用戶體驗可能導致以太坊L1的費用市場份額下降。

與此同時，以太坊具有各種比較優勢以支持其主導地位（表3）。最重要的是，以太坊仍然是領導者，擁有最多的應用程序，最多的開發人員，最高的30天費用收入，以及最多的鎖倉價值。當包括最大的以太坊L2網絡時，以太坊擁有僅次於Solana的第二高日活用戶數。

圖表3：以太坊是智能合約平台費用收入類別的領導者

隨著公共區塊鏈技術的繼續採用，預計整個智能合約平台將在用戶、交易和費用方面實現增長。這可能在一定程度上使該類別中的所有資産受益。由於以太坊是該類別領導者，以其現有的網絡效應，將在智能合約平台持續增長中受益。出於這個原因，即使以太坊面臨著激烈的競爭，以太坊仍是加密領域極具吸引力的資産。

此外，以太坊受益於某些特定的特性，可能依然暫時領先競爭對手。這些特性包括高網絡可靠性、高經濟安全性、高度去中心化以及美國更清晰的監管地位。以太坊生態中也出現了令人鼓舞的採用趨勢，包括代幣化，預測市場以及索尼等大公司的建設。由於所有這些原因，Grayscale Research繼續認為以太坊是一個非常有吸引力的投資主題。

前20名資産

Grayscale Research匯總的前20名資産代表了加密行業的一係列多元化資産，這些資産在未來一個季度具有很高的潛力（表4）。排名方法考慮了一係列因素，包括網絡增長/採用、即將到來的催化劑、基本面的可持續性、代幣估值、代幣供應通脹和潛在的尾部風險。

第四季度將納入6項新資産：

Sui：提供創新應用程序的高性能L1智能合約區塊鏈。

Bittensor：促進開放和全球AI係統開發的平台。

Optimism：基於Optimistic Rollups的以太坊擴容項目。

Helium：在Solana上運行的去中心化無綫網絡，是去中心化物理基礎設施（DePin）類別的領導者。

Celo：專為移動端設備打造的區塊鏈項目，正在過渡到以太坊L2網絡，重點關注穩定幣和支付。

UMA Protocol：一個Optimistic的預言機網絡，為領先的基於區塊鏈的預測市場 Polymarket（以及其他協議）提供服務。

圖表4：2024年第四季度加密行業高潛力資産

新納入的區塊鏈反映了Grayscale Research關注的幾個加密主題。Sui和Optimism都可以被視為高性能基礎設施的範例。Sui是由前Meta工程師團隊開發的第三代區塊鏈。兩個月前，Sui進行了網絡升級，交易速度提高80%，超過了Solana，該網絡最近採用率有所提高。Optimism是一個以太坊L2，正在幫助擴展以太坊網絡，並開發了一個用於構建擴展解決方案的框架，稱為「超級鏈」。Coinbase的L2網絡Base和Sam Altman的Worldcoin構建的L2都在使用該框架。

Celo和UMA均受益於獨特的採用趨勢：穩定幣的使用和預測市場。 Celo是一個專注於發展中國家穩定幣和支付的區塊鏈，在Opera浏覽器的MiniPay應用程序帶動下，在非洲獲得了一定關注。 Celo最近超越Tron，成為日均使用穩定幣地址數最大區塊鏈。目前正從獨立區塊鏈遷移到Optimism超級鏈框架中的以太坊L2。UMA是Polymarket使用的預言機網絡，Polymarket是加密選舉年的突破性應用。UMA在鏈上記錄每個Polymarket事件合約結果的解決方案，並促進對Polymarket結果爭議的投票，確保解決方案不受中心化、任意或偏見幹擾。

Helium是DePIN（去中心化物理基礎設施網絡）類別的領導者，利用去中心化模型高效分配無綫網絡覆蓋和連接資源，並獎勵維護網絡基礎設施的參與者。Helium已擴展到超過100萬個熱點和10萬個移動用戶，今年迄今的網絡費用收入超200萬美元。

盡管一段時間以來一直專注於去中心化AI主題，但由於市場結構的改善 （特別是更多可用的定價來源和更高的流動性），Bittensor直到現在才納入加密行業框架。Bittensor已成為兼具加密領域和AI領域的參與者，旨在利用經濟激勵措施為AI創建一個全球去中心化平台，從而佔據了市場主導地位。

Grayscale Research本季度從前20名中輪換了以下項目：Render、Mantle、ThorChain、Pendle、Illuviu 和Raydium。

投資加密資産涉及風險，其中一些風險是加密資産所特有的，包括智能合約漏洞和監管不確定性。此外，前20名中的所有資産都具有高波動性，應被視為高風險，並不適合所有投資者。最後，更廣泛的宏觀經濟和金融市場發展可能會影響加密資産的估值，11月的美國大選應被視為加密市場的重大風險事件。特朗普顯然對數字資産行業表示歡迎，而副總統哈裡斯最近表示，她的政府「將鼓勵人工智能和數字資産等創新技術，同時保護消費者和投資者」。鑒於該資産類別的風險，任何對數字資産的投資都應在投資組合的背景下考慮，並考慮投資者的財務目標。

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内容來源：PANews