太平洋：給予科瑞技術買入評級

2021-11-30太平洋證券股份有限公司劉國清,王希對科瑞技術進行研究並發佈了研究報告《收購鼎力智能100%股權，補齊鋰電中後段整綫能力》，本報告對科瑞技術給出買入評級，當前股價為27.72元。

　　科瑞技術(002957)
　　事件：11月28日，公司發佈公告，公司全資子公司科瑞新能源擬支付現金方式收購惠州市鼎力智能科技有限公司（簡稱“鼎力智能”）100%股權，交易價2.77億元。
　　點評：
　　公司全資子公司科瑞新能源擬以自有或自籌資金收購鼎力智能100%股權，其中包括42%對賭股權，股權交易對價1.26億元，以及58%非對賭股權，交易對價1.508億元，合計交易對價總額為2.768億元。本次對賭交易對方業績承諾為2021年度、2022年度、2023年度、2024年度實現的扣非淨利潤分別為2000萬元、2500萬元、3500萬元、4000萬元。
　　本次收購的意義在於：公司將整合鋰電制造設備行業後處理工序業務，有效完善自身新能源業務佈局，補齊鋰電中後段整綫能力。鼎力智能産品聚焦鋰離子電池生産後處理工序，包含化成/分容設備、電壓内阻測試設備、分選設備等核心設備。而科瑞在新能源領域，定位於鋰電設備中後段解決方案提供商，目前可提供疊片、繞膠、真空封裝、包Mylar、壓力成型等生産設備，收購鼎力智能將有利於補齊公司在鋰電池充放電測試設備的整體解決方案能力。
　　繼續推進“3+N”的規劃。公司主要産品包括自動化檢測設備和自動化裝配設備、自動化設備配件、精密零部件，廣泛應用於移動終端、新能源、電子煙、汽車、硬盤、醫療、食品與物流等行業。公司持續加大技術研發投入，針對移動終端、新能源、精密零部件與模具三大業務積極開展業務拓展。其中在移動終端領域，公司積極拓寬檢測設備應用工序及細分領域，持續研發和拓展AR/VR相關檢測及裝配設備品類，為滿足未來AR/VR相關設備需求的增長作好準備。
　　重點戰略佈局新能源業務。目前新能源車處於高景氣度，隨著下遊電池廠商大幅擴産，鋰電設備迎來旺盛需求。公司定位於新能源鋰電制造設備行業中後段解決方案，目前將更多的精力調整到對新能源業務的量産支持，與國内主流電池企業保持著緊密的交流，同時産品中動力電池切疊一體機、方鋁中後段整綫能力均實現訂單突破。本次收購將進一步擴充在鋰電中後段整綫業務能力，在技術積累及客戶資源等多方面形成協同效應，符合公司的戰略發展規劃目標。
　　盈利性預測與估值。我們看好公司未來發展，預計2021-2023年公司營收分別為25.22/36.02/46.33億元，歸母淨利潤分別為2.83/3.93/5.11億元，對應PE42/31/23倍。
　　風險提示：下遊新品推出不及預期，競爭加劇導致毛利率下降的風險，客戶集中的風險

該股最近90天内共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為39.98；證券之星估值分析工具顯示，科瑞技術（002957）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。