申昊科技：有知名機構彤源投資參與的，共14家機構於11月9日調研我司，

2021年11月10日申昊科技（300853）發佈公告稱：中金公司劉倩文 江鵬、新時代證券韋俊龍 孟鵬飛、江陰江梁投資陳浩、華西證券曾雪菲、湘財基金徐若旭、安信證券董文靜、仁佈投資方開俊、彤源投資郭磊、中泰證券鄭漢林 邢立力 韓冰、宏道投資莊自超、新活力資本吳鵬飛、農銀匯理周子涵、華創證券嶽陽 曹靜婷、華泰資産曹耀元 匡恒於2021年11月9日調研我司。

本次調研主要内容：

問：為何公司前三季度收入同比下降12%,淨利潤同比下降60%?

答：2021年前三季度公司收入同比下降受綜合因素影響，其中包括去年同期收入中包含防疫測溫機器人收入，基數較高；公司客戶以兩大電網公司及其下屬企業為主導致公司生産、銷售存在季節性波動；且今年三季度受疫情影響，部分訂單交付有所延期。費用方面，報告期公司管理費用5,221.39萬元，同比增加43.56%，主要因職工薪酬增加及2020年下半年申昊科技大樓基建工程竣工，在建工程轉固後折舊增加所致，導致淨利潤出現下滑。

問：機器人是否有降價的趨勢,毛利率會不會大幅下滑?

答：公司單個産品存在一定的生命周期，前期價格、毛利率較高，後期隨著客戶規模化採購，公司産品進入成熟期後存在著需求量增加而價格下降的風險。公司與下遊電力客戶形成了長期穩定的合作關係，公司也可以更貼合客戶需求進行研發，使得公司能夠持續研發出高毛利率新産品提高産品附加值，以保持公司整體産品的毛利率。此外隨著産品需求量的提升，公司也通過規模化生産、降低産品生産成本，提升毛利率空間。

問：公司經營性現金流量淨額與淨利潤的差異原因?

答：主要係公司營收規模增加及受回款進度影響。公司客戶質地優良，貨款回收確定性較高，經營活動現金流入的持續性較高。

問：公司應收賬款的回款周期如何?

答：公司的應收賬款大部分賬齡都集中在一年内，主要係公司下遊電網客戶的財務收支實行嚴格的預算管理，付款審批程序相對復雜，該結算方式使得貨款回收周期相對較長。但考慮到電網公司信譽較好、具有較高的資信水平和償債能力，應收賬款的壞賬風險較小。

問：公司訂單如何結算?

答：結算模式方面主要根據銷售合同的相關約定，通常按照合同簽訂、到貨驗收、投運期、質保期等不同履行階段分期結算款項。

問：目前省外業務拓展情況怎麼樣?主要契機?

答：基於公司前期在省外市場的佈局，以及下遊電網客戶對於新産品在全國的推廣應用，公司省外業務拓展進程良好，2021年前三季度公司省外營業收入佔比為40.19%。

問：公司的研發架構是什麼樣的?

答：公司設有機器人與人工智能研究院，負責技術發展長遠戰略及共性技術、核心技術等開發工作。公司電力機器人事業部以及軌道交通機器人事業部分別設有專門的技術研發部，分別負責電力領域智能機器人及智能監測設備、軌道交通領域智能機器人産品開發及技術支持等相關工作。

問：行業中,除了公司以外,還有億嘉和,國網智能,公司怎麼看市場競爭格局的變化,公司如何應對?

答：電力監測檢測市場隨著智能電網及智能運維的持續推進，市場規模較大，且行業目前處於發展的初級階段，産品的整體滲透率還很低，我們需要與國網智能等行業主體共同推動市場的發展。公司在戰略佈局上與這些企業有所不同。在電力方面，我們有智能機器人和智能電力監測及控制設備，覆蓋了電力輸電、變電、配電三大環節，相對産品綫更加豐富，能夠為下遊電網客戶提供一體化的解決方案。同時，我們不斷探索智能機器人及監測設備在不同領域的應用，在做大做強電力行業的基礎上推出了應用於軌道交通、油氣化工等行業的巡檢産品，搭建不同的銷售渠道，拓寬市場的廣度，搭建公司成長的第二曲綫，進一步向工業大健康邁進。

問：智能機器人的市場滲透率高嗎?

答：根據2017年電力工業統計資料匯編，在電力領域全國約有35900座變電站和30萬座配電站，目前全國電力智能機器人市場滲透率較低，市場空間比較廣闊。

問：公司會佈局帶電作業産品嗎?開關室操作機器人進展如何?

答：帶電作業是近年來行業發展的趨勢，其中有包含諸多應用場景，包括輸電綫路帶電作業、開關室帶電作業等。公司的帶電作業産品主要是從開關室帶電作業領域去切入，推出巡檢+操作一體化的智能操作機器人，巡檢發現問題時能夠運用人工智能解決問題，進一步提高機器人、人工智能應用水平。隨著帶電作業技術的不斷發展，公司也將不斷佈局其他應用場景的帶電作業産品。目前公司的開關室操作機器人已取得小批量訂單。下一步公司將進一步推動訂單的落地。

問：為什麼進入軌交?軌交産品的佈局?

答：行業需求方面，隨著我國鐵路運輸行業的不斷發展和在建的城際軌道交通不斷投入運營，軌交監測設備的市場需求提升，市場規模不斷提高，為公司軌交産品帶來廣闊的發展空間。公司從2018年開始佈局軌交業務，經過前期的市場調研、客戶痛點需求分析與研發佈局，於2020年推出包括軌交綫路巡檢機器人、列車車底檢測機器人等在内的軌交産品，目前客戶試用情況良好。公司將積極搭建軌道交通領域銷售渠道，今年爭取成為軌交客戶供應商並獲得小批量訂單。另一方面，公司正推動可轉債的發行並為軌交産品的研發測試和産能擴張做好前期儲備。

問：軌交市場有多大?

答：2019年全國鐵路營業裡程13.9萬公裡、城市軌道交通2020年營運裡程7,545.5公裡，若在鐵路方面以每30公裡配置一台軌交綫路巡檢機器人、在城市軌道交通以每20公裡配置一台軌交綫路巡檢機器人計算，軌交綫路巡檢機器人需求量約為5,010台。2019年全國動車組保有量29,319輛、城市軌交配屬車輛40,998輛，若每8輛軌交車輛/動車組列車配置一台列車車底檢測機器人計算慮需要檢測的列車佔比，列車車底檢測機器人在動車組列車、城市軌交車輛市場需求量約為7,032台。軌交綫路巡檢機器人和列車車底檢測機器人的存量市場空間較大。未來，隨著我國鐵路運輸行業的不斷發展，根據中共中央、國務院印發《國家綜合立體交通網規劃綱要》，到2035年，鐵路營業裡程將達到20萬公裡；同時在建的城際軌道交通也不斷投入運營，將進一步提高軌交綫路巡檢機器人、列車車底檢測機器人在軌交領域的市場規模，為公司軌交巡檢産品帶來廣闊的市場空間。

問：軌道交通領域的進展如何?

答：公司軌道交通産品已經在杭州市地鐵集團有限責任公司、天津一號綫軌道交通運營有限公司、浙江省軌道交通運營管理集團有限公司海寧分公司等多個目標客戶現場試用，試用反饋良好。此外，公司於2021年9月22日與天津一號綫軌道交通運營有限公司簽署了《企業戰略合作協議》。公司將在軌道交通領域持續拓展。

問：軌道交通巡檢産品方面的競爭對手有哪些?

答：根據公司的市場調研以及對公開信息的查詢，公司軌交綫路巡檢機器人和列車徹底檢測機器人均屬於該領域的新産品，目前市場上暫無已經實現量産、批量供貨的相同或在功能、檢測精度、使用便捷性等方面相近的産品。該領域内主要參與企業有日月明、唐源電氣、鼎漢技術、精工華耀、主導科技等。

問：公司未來的業績增長點?

答：（1）繼續深耕電力行業，持續推進智能機器人和智能電力監測及控制設備在全國電力市場的推廣應用。（2）根據客戶的痛點，持續開發操作機器人等新産品，滿足客戶需求。（3）重點拓展軌道交通領域，搭建銷售渠道，拓展地鐵、城軌、高鐵客戶，同時建立軌道交通的生産、測試、研發基地。

申昊科技主營業務：專業從事智能電網相關技術産品的研究與開發,主要為電力係統提供電力設備的智能化監測産品

申昊科技2021三季報顯示，公司主營收入3.24億元，同比下降12.32%；歸母淨利潤3462.32萬元，同比下降59.83%；扣非淨利潤3111.22萬元，同比下降59.41%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入7241.74萬元，同比下降56.02%；單季度歸母淨利潤-735.15萬元，同比下降117.87%；單季度扣非淨利潤-830.01萬元，同比下降123.54%；負債率18.96%，投資收益375.83萬元，財務費用-328.36萬元，毛利率53.21%。

該股最近90天内共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天内機構目標均價為53.26；證券之星估值分析工具顯示，申昊科技（300853）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。