東方證券：給予中科曙光買入評級，目標價位39.22元

2021-11-09東方證券股份有限公司浦俊懿,徐寶龍對中科曙光進行研究並發佈了研究報告《海光信息提交上市申請，公司價值有望迎來重估》，本報告對中科曙光給出買入評級，認為其目標價位為39.22元，當前股價為28.65元，預期上漲幅度為36.89%。

　　中科曙光(603019)
　　事件： 根據上交所網站披露，公司參股公司海光信息申請科創板上市並獲得受理，擬發行不超過 5.061 億股（不含採用超額配售選擇權發行的股份數量）， 擬募集 91.48 億元，投入新一代通用處理器、新一代協處理器、先進處理器技術研發中心、科技與發展儲備資金等 4 個項目。
　　核心觀點
　　中科曙光為海光信息最大股東，相關股權價值有望得到重估。此次發行前，中科曙光持有海光信息 6.499 億股，持股比例 32.1%。 若發行成功，依據招股書措辭， 按發行 5.06 億股計算，發行後公司將持有海光信息 25.68%股權，保持海光信息第一大股東地位。 如發行順利，我們認為海光信息啓動發行後，中科曙光持有的股權價值有望得到重估。
　　 海光信息收入快速增長，市場地位和産品綫不斷擴張。海光是領先的國産CPU 廠商，擁有 7000、 5000、 3000 三個係列産品， 2018-21H1 收入分別為 4825 萬、 3.79 億、 10.22 億和 5.71 億， 自 2019 年逐步邁入規模化量産階段。公司收入快速增長，一方面由於相繼推出海光 1 號、海光 2 號芯片，在國産 CPU 中處於性能優勢地位，另一方面，信創推動了國産 CPU 需求。2021H1，公司深度計算處理器（DCU）已小批量生産，有望成為收入增長點，性能更強大的海光 3 號、 4 號 CPU 芯片也分別處於驗證和研發階段。
　　信創龍頭地位持續強化，生態體係不斷完善。曙光是信創服務器龍頭，在高性能計算領域積累了深厚的技術基礎和客戶信任度，行業信創試點中佔據了較高的份額。公司 2020 年募集資金，投向 IO 模塊研發與産業化、 BIOS 啓動固件和 BMC 管理固件等産品與技術領域，圍繞國産高端 CPU 進行核心模塊的佈局，並持續拓展雲、高端運算、存儲、網全、自主軟件等計算生態。我們認為，公司作為信創龍頭的行業地位有望持續強化，核心産品與生態體係不斷完善， 有望充分受益於産業紅利。
　　財務預測與投資建議
　　我們預測公司 21-23 年 EPS 分別為 0.74/0.96/1.23 元。據可比公司估值水平，給予公司估值為 21 年 53 倍 PE，對應目標價 39.22 元，維持買入評級。
　　風險提示
　　政策不及預期；行業競爭加劇；研發不及預期；海光業績不及預期；貿易限制；發行及募集不確定風險

該股最近90天内共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為37.11；證券之星估值分析工具顯示，中科曙光（603019）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。