東方證券：給予天原股份買入評級，目標價位16.34元

2021-11-08東方證券股份有限公司萬裡揚對天原股份進行研究並發佈了研究報告《盈利穩健，一體兩翼産業持續向上》，本報告對天原股份給出買入評級，認為其目標價位為16.34元，當前股價為10.8元，預期上漲幅度為51.3%。

　　天原股份(002386)
　　核心觀點
　　業績同比大幅增長符合預期：公司21年前三季度實現收入126.06億，同比減少20.19%；歸母淨利潤4.90億，同比增長3090.52%。Q3單季度實現收入37.33億，同比減少47.49%；歸母淨利潤1.79億，同比增長205.35%，環比略微減少5.79%。收入縮減主要是上半年減少了貿易業務，收入結構優化。公司頂住了Q3供給側不確定性的壓力，守住了業績同比大幅增長的亮眼成績，一體兩翼持續開花！
　　“一體”韌性顯現，公司將打通配套優勢：PVC和燒堿創新高，季度末分別漲至10467元/噸和4933元/噸（折百）。原料方面，蘭炭和電石季度末分別漲至1263元/噸和5967元/噸。碳素大幅上漲削弱PVC盈利能力，且季度末公司雲南自有電石因能耗雙控部分停産，成本壓力提升。然而公司2.5萬噸黃磷産能位於四川不受影響，價格上漲平緩了盈利波動。供給側的劇烈變化加大了企業經營難度，然而公司韌性十足。明年投産的45萬噸雲南優質煤礦將補齊從碳素到終端的産業鏈，配套優勢將進一步增強。
　　“兩翼”新業務持續向上貢獻利潤增量：氯化鈦白一期5萬噸負荷持續提升；二期5萬噸正在調試，形成10萬噸規模後公司成本有望顯著下降，並計劃中期達到40萬噸；在建的7.5萬噸高鈦渣項目也將大幅提升原料自給率。參股的宜賓鋰寶2萬噸三元正極材料Q3單季度實現投資收益也高於上半年季度平均水平，盈利持續優化；在四川時代項目不斷投建的背景下，公司最新計劃中期達到15萬噸，大幅高於前期10萬噸的規劃，並預計今年底先達到3萬噸。公司PVC-O新型高性能管材也在1月中標重大供水項目合同，中標累計金額近3億，市場拓展取得突破，兩翼推進節奏持續超預期！財務預測與投資建議
　　由於行業景氣堅挺及公司經營持續向上，我們上調公司21-23年EPS為0.86/1.27/1.63元（原21-23年預測為0.80/1.12/1.39元），按照可比公司21年19倍市盈率，給予目標價16.34元。並維持買入評級。
　　風險提示
　　新産能投放不及預期；産品和原材料價格波動風險。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，天原股份（002386）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。