協鑫能科：長江證券、方正證券等23家機構於9月2日調研我司

2021-09-03日協鑫能科（002015）發佈公告稱：長江證券、方正證券、海通證券、光大證券、長城證券、西南證券、國泰君安、財通證券、興業證券、中航證券、東方證券、東北證券、西部證券、中銀基金、誠通基金、融通基金、財通基金、財達資本、華寶基金、摩根斯坦利、國壽安保基金、澎湃新聞、投資者於2021-09-02日調研我司，本次調研由公司董事長 朱钰峰,董事總經理 費智,董事副總經理 劉斐,副總經理 黃嶽元,副總經理財務總監 彭毅,副總經理董事會秘書 沈強,移動能源事業部總經理 李玉軍,江蘇協鑫綜合能源服務有限公司董事長 牛曙斌,等公司相關領導以及相關中介機構負責人負責接待。

本次調研主要内容：
一、公司董事總經理費智介紹公司2021年半年度經營業績情況及移動能源業務的最新進展,高管團隊就公司業務、財務情況、定增項目等方面進行了互動交流。
二、投資者互動主要内容
1、未來新的換電站的業務,現在整個國家對於換電站的佈局情況、競爭格局是怎麼樣的?協鑫能科開展換電業務的競爭優勢?答復:(1)行業情況截至2021年7月,全國各省份換電站保有量為763座。排名前十位的區域換電站保有量分別為:北京市(221)、廣東省(116)、浙江省(73)、江蘇省(50)、上海市(45)、福建省(30)、重慶市(28)、四川省(28)、湖南省(22)、河北省(21)。主要換電運營商換電站總量:奧動(344)、蔚來(312)、杭州伯坦(107)。(2)競爭格局目前行業内競爭對手主要分為車企、電池廠商、大型央企及第三方服務商四類。各類企業的優劣勢如下:a.車企(蔚來、吉利、東風等):優勢:以“賣車”為核心目的,通過提高汽車銷量,彌補換電站的前期投入;同一車企體係内電池標準統一,運維簡單。劣勢:在自我生態内進行運營,無法接入外部係統。b.電池廠商(寧德時代、SK、華鼎國聯等):優勢:通過換電業務提高銷量的動力與積極性;與車企合作緊密,便於相關合作;如寧德時代,在電池標準化方面具有先天優勢。劣勢:從生産制造跨界到能源服務,缺乏相關經驗。c.大型央企(國電電網、中石化、中石油、中化金茂、國電投融和等):優勢:作為央企,在電力、土地、資金成本等方面具備優勢,如中石化具有規模巨大的加油站網點佈局。劣勢:缺乏市場靈活性以及商業模式的創新性。d.第三方服務商(奧動、伯坦等):優勢:已具備豐富的運營經驗以及網店佈局;通過前期的合作,運營以及合作模式已經得到車企的認可。劣勢:公司資金壓力較大,無法快速佈局。(3)競爭優勢一是團隊領先:移動能源業務團隊行業領先,團隊來自於國内頭部車企,換電運營商及汽車金融服務商,擁有豐富行業經驗。管理扁平機制高效,快速應對市場變化。公司作為民營企業經營機制靈活,管理和運作效率高,時刻關注市場環境的變化並及時作出調整,優化資源配置。二是技術領先:對標市場已運營的換電站,協鑫能科換電站將擁有多車型兼容、高智能化控制及軟硬件無縫升級三大技術優勢。三是第三方優勢:公司具備良好的産業基礎及合作資源,作為第三方換電服務商,已與多家知名主機廠推進相關換電車型及電池包合作開發。四是協同優勢:公司清潔能源業務為換電網提供低價電力,通過充換分離(即“集中充電、分佈換電”)實現清潔能源網絡與換電站網絡的高效匹配;換電站本身自帶儲能屬性,潔能源網、換電網及儲能網可共建“源網荷儲”新生態;此外退役電池梯次利用作為風電項目配套儲能設施,可助力清潔能源消納。五是資金優勢:公司與中金共同設立碳中和基金,同時計劃定增50億元,其中35億元用於換電站投資及相關技術研發。除定增資金投資的換電站外,上市公司將重點聚焦技術研發、平台服務,通過碳中和基金等資産運作方式持有其餘資産,以運維服務及增值服務、分紅收益等實現公司淨利穩定增長;重資産換電站可以市場化交易及REITS等形式退出。
2、中金碳中和基金目前的推進進度,預計落地時間及主要投向?答復:(1)基金進展截至目前,與中金資本聯合發起的碳中和産業投資基金,已與多家政府、央、國企平台公司達成初步合作意向,預計年内完成認繳出資。(2)時間計劃9月底確定合作協議,10月底完成盡調及決策,12月底前實現資金到位(3)投資方向打造碳中和産業投資基金:開展橫向擴展和縱向延伸,投資充換電産業及其相關産業鏈上下遊(電池技術、綠色出行、智能交通、儲能技術、梯次利用等),降低供應鏈成本,強化公司核心競爭力。
3、公司發展移動能源業務,重點聚焦哪些領域,與碳中和基金的業務邊界在哪裡?答復:除使用定增資金投資換電站外,協鑫能科將重點聚焦充換電站解決方案、換電站運營及能源服務、電池綜合利用及用車補能聚合平台四大核心業務,並通過碳中和基金、發行REITS等金融手段持有其餘資産,以運維服務及增值服務、分紅收益等實現上市公司淨利穩定增長。
4、移動能源和清潔能源業務發展是否有協同關係?答復:清潔能源業務和移動能源業務具有很強的協同性,這也是為何公司會轉型移動能源業務的原因之一。兩者的協同性,主要從以下四個方面闡述:第一個方面的協同性體現在清潔能源業務以及規模化的電力交易可為移動能源的換電網提供了低成本的電力。首先,國家現在推行“源網荷儲”的可再生能源開發模式,就是把發電側電源側和負荷側也就是用戶側連在一起,可以理解成直供電的模式。清潔能源業務可為移動能源的換電站提供低成本電力,直接降低成本,增強競爭力;其次,可以通過公司在全國20多張售電牌照,通過規模化的採購電力來供給移動能源的換電站,直接降低電力採購成本。第二個方面協同性體現在清潔能源業務與移動能源業務共同開發,可避免重復投資,共建“源網荷儲”新生態。現在開發可再生能源發電業務,無論是風電還是光伏,都需要配備儲能電站,目前屬於國家強制性政策。換電站本身是儲備電池的,有將近20%的備用電池,而這個備用電池就是儲能設施,所以如果公司在一個地方既做清潔能源生産,又建移動能源的換電站,就可以避免重復的投資;假設在清潔能源生産裡面配置了儲能的設施,就不需要在換電站裡面加備用電源,同樣可節約投資。另外,在項目開發、建設、運營等過程均可與原有團隊協同,依託現有電廠建設換電站可減少電力接入、場地租金等投入。第三個方面的協同性體現在儲能電池或動力電池的梯級利用可實現低成本儲能電站建造。移動能源需要大量的動力電池,而這些動力電池3-5年退役以後,可用於儲能電站。一般的電力企業開發儲能電站,需購買電池,但對於協鑫能科來說,電池採購成本接近於0,通過電池的及時利用與全産品周期的管理,完全就能實現清潔能源業務和移動能源業務的高度協同。第四個方面協同性體現在可以將能源生産和能源消費鏈接,助力清潔能源能源消納。事實上換電站就是一個電力消耗端,電力體制改革到了一定程度以後,公司同時發展清潔能源業務和移動能源業務,就相當於把能源生産和能源消費結合起來,可以自發自用,實現良性循環。
5、說明研發設計制造換電站産品所需要的主要核心技術,以及公司目前掌握情況。答復:換電站産品開發需要的核心技術:産品集成開發能力,包括性能集成開發,各係統零部件選型匹配,總佈置設計,成本重量控制、零部件結構設計能力,電氣係統設計能力,控制係統架構開發,策略開發,電池開發及BMS匹配開發能力,以及試制試驗驗證能力。目前研究院已經建立相應職能的組織機構,組建産品開發團隊,建立産品開發流程、標準體係及相應的産品設計開發規範。試制試驗場地及設備正在籌劃中,預計2021年底完成建設。協鑫自主開發的標準化、模塊化商用車換電站,兼容在綫、離綫兩種充換電方式,同時可根據場景及需求的不同,配置單換電通道、雙換電通道,以解決換電時間及排隊等待的問題。協鑫的換電站有以下幾個方面的優點:1)可快速落站和拆裝,換電時間最短可達到3分鐘以内;2)為解決城市擴容問題,可採用“集中充電,統一配送,分佈換電”的模式對車輛進行換電;3)通過功能優化,新技術應用,在提高産品可靠性的前提下,比目前市面産品可實現降本35%左右;4)換電站匹配自主開發EMS站控係統及雲平台技術,可實現自動換電、無人值守,實現車輛、電池、換電站實時數據傳輸及監控,且可遠程調度車輛及電池的配送及使用範圍,同時提升電池的安全性、使用壽命。乘用車換電站採用模塊化設計理念,可根據場景需求,通過模塊組合和軟件配置,實現充換一體換電站、充換分離換電站、小型、中型、大型換電站等多種産品;換電站可服務於2款及以上換電車型;換電站可擴展儲能功能,實現電網分佈式儲能,單個換電站最高可儲能2Mwh。在智能化方面,通過車-站-雲通訊、遠程雲控等技術,實現無人值守、電池安全狀態預估、無感結算、電池安全充電等功能。
6、換電站的兼容情況、標準電池包研發情況,未來是否能實現不同車企、車型使用同一個換電站以及統一的標準電池?答復:乘用車:換電站可以兼容2款以上換電車型,為不增加運營的復雜度,在換電電池包沒有標準化之前,通常一個換電站可以服務兩款不同車型,通過更換RGV(換電機器人)、電池存儲倉,可以實現換電站無損升級,服務更多換電車型;協鑫正在開發標準電池包和全新一代鎖止機構,預計2022年6月完成開發,換電站將服務於所有採用標準電池包的換電車型。商用車:同一電池包匹配不同車型,主要考慮以下幾個方面:物理安裝結構、鎖止結構、電量及電壓、充電協議、BMS與VCU通訊等技術問題;1)物理安裝:在保證充足電池安裝空間的前提下,電池包與車身連接採用過渡支架的方式來解決同一電池包與不同車身匹配的問題,過渡支架與車身用螺栓進行連接,電池包與過渡支架用鎖止機構進行連接,解決了安裝與解鎖的問題。2)鎖止機構:公司自主開發,解決快速加減鎖、可靠性及異響問題。3)電量及電壓:電量及電壓保持一致4)充電協議:按照國標進行,可適配不同車型5)BMS與VCU通訊:不同車型開發不同版本軟件,以適應整車需求。電池:1)乘用車全新平台標準電池包在技術預研階段,準備8月底立項,正式開發,計劃兼容2款車型以上的車量,計劃2022年9月份SOP。2)油改電標準電池包,已經立項,計劃兼容2種以上車型的傳統油改電車型,計劃2022年5月份SOP。3)A0標準電池包,計劃兼容2種以上車型,計劃2022年7月底SOP。
7、昨天協鑫能科舉行十城百站簽約活動,可以簡單介紹下大概情況嗎?答復:自2021年3月,自今年3月31日協鑫能科聯合中金資本宣佈入局移動能源領域以來,圍繞出租車、網約車、重卡換電業務重點佈局長三角、大灣區、京津冀、成渝等五大區域,通過5個多月的不懈努力,在合作夥伴的大力支持下,換電項目取得了階段性成果。本次簽約,協鑫能科及城市公司與江蘇省國網電動等5家企業達成重要戰略合作,並圍繞蘇州、南京、無錫、成都等首批10座城市15個乘用車及重卡項目達成110座乘用車換電站、60座重卡換電站項目合作。9月份陸續啓動項目,計劃2022年6月底前建設完成。同時,公司也在同步開發其他乘用車及重卡客戶,力爭2022年落地更多的換電項目。
8、協鑫能科市場開發的策略是什麼?答復:城市選擇一是聚焦政策紅利城市,如換電試點推廣城市、支持換電模式推廣及運營城市、國家大氣汙染防止重點城市以及國家城市物流試點示範城市;二是借力協鑫及夥伴産業資源,如協鑫集團旗下産業項目的基地城市;與協鑫合作的整車企業資源及基地城市;煤礦、鋼鐵廠、礦區等聚集資源城市;三是建立員工合夥人激勵機制,按照推廣數量進行項目激勵及項目跟投;聯動社會高級合夥人,建立開發開發渠道,高激勵,高産出;集團光伏開發渠道資源,打通省、市、縣、鎮延伸渠道。四是成立7大戰區,華東區、華南區、西南區、西北區、兩湖區、晉魯豫區、華北區,協鑫能科管理層親自掛帥,總部+區域+城市端市場開發策略。
9、公司本次定增預案中提到,待本次募投項目全部建成達産後,公司將新增各類型新能源汽車換電站共計485座,到2025年是否有更多規劃?答:公司目標到2025年至少完成5000座換電站建設,包括基金持有部分。
10、公司清潔能源業務區域分佈以及裝機結構?差異化競爭力如何?答復:公司下屬熱電聯産項目、生物質發電項目、垃圾發電項目主要佈局在長三角、珠三角、京津冀等經濟發達區域,風電項目主要佈局在東北、華北、内蒙、西南、江蘇等風能資源豐富地區。截至2021年6月30日,公司並網總裝機容量為4197.64MW,其中:燃機熱電聯産2797.14MW,風電892MW,生物質發電60.5MW,垃圾發電116MW,燃煤熱電聯産332MW,其中清潔能源裝機佔比超90%。公司新投産、新核準及在建項目均為清潔能源項目,未來公司清潔能源項目裝機佔比將進一步提升,公司的整體戰略規劃與當前“雙碳”目標相一致,清潔能源項目及燃煤熱電聯産項目在國家發電調度優先順序中均為第一優先、第二優先序列,享有優先上網銷售的政策保障。
11、未來三年及五年計劃裝機規模及各業態佔比情況?答復:2021-2023年計劃新增裝機規模約1500-2000MW,風電及燃機規模接近,並有一定規模垃圾發電項目投産;計劃五年内,新增裝機3.5-4GW,力爭十四五期間清潔能源的裝機容量能夠翻一番。
12、公司上半年經營業績同比增幅較大,從運營角度分析,具體原因是?答復:2021年上半年業績增長的主要係公司投建的相關風力發電項目陸續並網轉入運營,且2021年上半年收購呂梁北方電力雲頂山新能源有限公司,公司裝機規模及運營電廠營業收入等各項經營業績指標均同比有所上升。同時存量項目積極拓展外部供熱及多元化經營,内部進一步加強精細化管理,提升效率,上半年完成結算電量75.56億千瓦時,同比減少2.14%(燃料價格高位,部分企業度電盈利減少,相應調整發電策略,電量計劃留待燃料價格相對低位再行消納。),完成結算汽量817.41萬噸,同比增加23.36%;完成垃圾處置量105.84萬噸,同比增加48.1%。
13、公司風電開發策略,重點將在哪些區域,未來三年計劃新增風電裝機規模;風電上網平價化浪潮中,能科的優勢是什麼?答復:風電方面,聚焦内蒙古鄂爾多斯、新疆準東大基地,以及遼寧、安徽、江蘇、河南、山東、湖南等地區。未來三年取得核準的風電容量力爭1000-2000MW。協鑫能科將利用産業協同優勢在内蒙、新疆開發大基地風電項目,依託存量風電項目開發二期項目。公司發佈了新能源開發倡議書,採取了較為可觀的激勵措施動員全體員工參與項目開發。
14、請介紹公司對未來煤炭和天然氣價格走勢的預判?答復:煤炭:短期來看,受美元放水、經濟通脹、停止澳煤進口等因素影響,疊加迎峰度夏等用煤高峰需求,夏季以來煤炭供需處於相對緊平衡狀態,煤價持續走高,但受國家增産保供穩價多重舉措的推出以及高溫天氣逐漸過去,煤炭供需緊平衡狀態將有效緩解,煤價將有望高位回落。從長遠看,隨著“碳達峰”及“碳中和”總體目標的提出及管控以及碳資産交易的推出,未來化石能源的消耗將逐步減少,煤炭價格將會呈下行趨勢,但仍會有季節性的上浮。天然氣及LNG:
1、國際疫情仍在持續,短期内世界經濟難以有效復蘇,國際LNG價格需求不旺;
2、國内沿海LNG儲運站陸續建成投運,儲存、中轉能力逐步提升,對國内LNG及管道氣會帶來一定沖擊;
3、國家天然氣管網公司成立,未來不排除經營模式市場化的可能,對打破管道氣價格壟斷帶來希望,遠期看,天然氣及LNG價格會呈下行趨勢。
15、協鑫能科碳資産業務開展情況?答復:本公司的熱電聯産電廠作為全國碳市場納入企業,為碳資産業務發展奠定了基礎。公司已成立碳資産管理公司,組建了專業的碳資産管理團隊進行以下工作:(1)進行碳資産的管理;(2)開展碳資産交易,通過運作内部碳資産和市場碳資産資源以服務需求用戶;(3)提供碳資産的技術和工程服務,通過現有的分佈式能源技術和能源大數據技術,為用戶進行碳減排,實現建立碳中和工廠的目標;(4)提供綠色電力和綠色電力證書交易服務,助力客戶實現100%可再生能源。
16、全國碳市場的啓動給協鑫能科帶來的機遇?答復:一是碳市場啓動標誌著碳作為資産具有了明確的價值,市場的啓動不但可推動節能減排技術創新,還增強清潔能源企業的市場競爭力。本公司清潔能源裝機超過90%,納入全國碳市場的機組均為熱電聯産機組,整體能耗水平低於全國機組平均水平,在全國碳市場啓動後處於有利行業位置。二是碳市場啓動後,碳配額資産成為一種新的資産可以拓展企業融資渠道及降低融資成本,目前公司首筆碳配額質押融資已落實到位。三是國家核證減排量明確涵蓋可再生能源,國家核證減排量可以被控排企業採購用於履約,對於擁有風電、生物質發電的協鑫能科是利好。
17、2021年中報業績比上年同期增長的主要原因是什麼?答復:主要是公司投建的相關風力發電項目陸續並網轉入運營,且2021年上半年收購呂梁北方電力雲頂山新能源有限公司,公司裝機規模及運營電廠營業收入等各項經營業績指標均同比有所上升。
18、今年換電項目會不會並表,並表後會不會影響公司利潤?答復:公司計劃用定增資金實現換電業務相關産品和係統的研發、前期部分換電站的建設和運營,若定增資金募資延後,會用自有資金先行墊付,所以2021年換電業務會並表。因前期産品、係統研發費用符合資本化條件的將按資本化處理,其餘的費用化處理,同時2021年下半年預計會有部分換電站開始投入運營,所以總體上換電業務對2021年的利潤不會造成明顯影響。
19、注意到公司主營構成中“其他”這一項增長超過200%,主要原因係綜合能源服務收入增長,請問具體涵蓋的業務類型,增長原因是什麼?答復:公司上半年主營業務收入中其他收入5.96億元,主要包括:售電業務收入、設備銷售收入、垃圾處置收入、咨詢費收入、灰渣收入,以及能源合同代理等其他收入,其中售電業務收入佔到了其他收入的1/4以上。主要係公司積極推進售電業務、碳交易、需求側供給等綜合能源業務,相關收入穩步增長所致。
20、公司50億定增項目的最新進展及市場募資情況?答復:公司已於8月17日收到證監會一次反饋,目前公司正在全力組織反饋答復,將在規定時間内完成反饋答復及材料更新並報送證監會,爭取在年内完成項目審批;另一方面,公司及保薦承銷機構已著手準備定增募資路演等相關工作,為非公開發行股票的順利發行募資奠定基礎,目前市場反饋良好,多家機構認購意向性較強,努力快速推進相關工作。

協鑫能科主營業務：電力項目相關的技術開發、技術轉讓及技術咨詢;利用自有資金對清潔能源、電力行業進行投資;電力工程的設計、施工、運營、維護;能源信息智能化服務;能源技術的科技研發和咨詢服務;合同能源管理;能源大數據服務;能源行業運營管理;企業管理咨詢(不含投資咨詢);電力設備與配件的銷售、咨詢、技術服務;煤炭的銷售。(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動)一般項目:新能源汽車換電設施銷售;集中式快速充電站;機動車充電銷售;充電樁銷售;電動汽車充電基礎設施運營;電池制造;電池銷售。(除依法須經批準的項目外,憑營業執照依法自主開展經營活動)

協鑫能科2021中報顯示，公司主營收入60.74億元，同比上升14.09%；歸母淨利潤4.98億元，同比上升42.14%；扣非淨利潤4.38億元，同比上升48.98%；負債率69.75%，投資收益1.06億元，財務費用4.36億元，毛利率24.6%。