五大投資姿勢同台PK，你Pick哪一種？| 鏈節點AMA

投資是人類社會的永恒話題。加密貨幣，因其價格的大幅波動，成為了衆多投資者的首選：散戶買賣加密貨幣，分析師提供投資方向。曆經十余年的發展，加密貨幣投資的定義不再限于現貨的買賣，更多的人開始尋找新的投資機會，因此湧現了一波Hodl黨、DeFi用戶、Staker以及風投（VC）機構。究竟哪一種投資形式更勝一籌呢？

4月23日下午1點，巴比特國際站攜手鏈節點請到了Hodl代表灑脫喜（巴比特技術IP）、DeFi代表Antonio Juliano（dYdX的創始人以及CEO）、分析師代表Mati Greenspan（Quantum Economics的創始人和CEO）、Staking代表Ryan Lackey（Tezos基金會董事）以及VC代表Kyle Samani（Multicoin Capital合夥人）和大家聊一聊投資這件事。

*硬核預警：由于本次AMA嘉賓觀點過于精彩，筆者從兩萬字的原始資料中刪減到了如今的七千多字，已經無法再做進一步的取舍，強烈建議一字不落！但如果你實在時間有限，筆者對嘉賓觀點進行了分類，你可以根據自己的興趣選擇想看的内容。

DeFi安全問題頻發，投資者的信任被揮霍？

背景：4月19日，去中心化交易所Uniswap的imBTC池遭到攻擊並已耗盡；4月20日，DeFi借貸協議Lendf.Me遭到攻擊，被盜2500萬美元的資産，現已追回。DeFi生態連續兩天遭到攻擊，引發社區熱議，DeFi真的安全嗎？

1. DeFi近日連遭兩次攻擊，是否會引發信任危機？

Antonio: 問題不是人們尚未了解這些問題，而是用戶正在使用由非頂級工程團隊構建的DeFi産品。 Lendf.me和imBTC Uniswap池遭到黑客攻擊是因為一個重入問題，這個問題已被頂級開發人員公布了一年多。幾個月前，BZX遭到黑客攻擊則是因為預言機問題，而預言機的問題已經被頂級開發人員公開了一年多。

構建一個安全且複雜的智能合約系統是一項艱巨的工程任務，這必須由頂級專業工程師完成。僅依靠審計是不夠的，Lendf.me是通過複制Compound的代碼構建出來的，運營者對代碼沒有足夠的了解，無法理解已知的局限性。不是所有的DeFi平台都是一樣的。用戶只能使用信譽良好且經過戰鬥測試的DeFi産品，這一點至關重要。

就像早期中心化交易所被攻擊（Mt. Gox和Bitfinex等）一樣，其最終導致用戶選擇更安全的中心化交易所，如今很多早期不安全的DeFi産品都被攻擊了。DeFi本身並非不安全，用戶只需要在選擇DeFi産品的時候將安全放在第一位就好。

Kyle：DeFi仍處于萌芽階段，而且非常脆弱。長期來看，我們認為開放金融是一個巨大的市場機會，但仍有許多問題需要解決。我提倡嚴格的第三方安全審計、定期檢查和強大的風險管理協議。DeFi的管理原則應該與大型托管機構管理其資産的原則相同。

Ryan: 我認為DeFi世界的人們（現在）已經意識到了這些問題，但是在很多平台上構建安全的應用程序，在技術上是困難的——這就像在20世紀90年代在沒有内存保護的平台上構建C/C++的安全應用程序一樣，它是可以完成的，但它不是構建應用程序的「默認」方式。因此需要大量的專業知識和努力才能確保安全。這是一個不斷增長的痛苦時期，我認為前進的道路是更好的平台、更好的工具，以及對安全的、經審計的組件的重用——不需要每個DeFi應用每次都能從一開始就獨特地構建所有東西。我認為該行業將度過這段時期，但是一般而言，構建安全可靠的DeFi應用存在一些根本性挑戰——經濟和技術漏洞的組合，可能被世界各地的匿名對手利用，這是一個非常具有挑戰性的威脅模型。我希望我們繼續看到偉大的人們致力于DeFi，以推動行業向前發展。

加密貨幣（或者說計算）安全的重大挑戰之一，尤其是DeFi，本質上在于跨學科的應用——你需要一個熟悉經濟學、有交易策略經驗、熟悉平台、對編程語言、代碼庫和工具有深入了解，並且知道同類平台早前曾遇到過什麽樣的問題的團隊。

Mati：DeFi還是一個非常新的東西，但非常令人興奮。新的經濟模式正在經受考驗。一個沒有傳統銀行體系利用散戶投資者的世界是令人期待的，但也存在很多危險，尤其是在實驗階段。希望我們能在某一時刻解決這個問題，但現在還為時過早。

2. 有人認為DeFi是一個謊言，如今謊言的泡沫已將被戳破，你怎麽看DeFi的現在和未來？

Ryan：DeFi有很多技術上的以及固有的問題——為什麽做到安全那麽難，但對我來說，最大的問題是需求：DeFi是否有商用需求？如果是的話，那就會有很多聰明人解決技術挑戰——無論是通過對現有工具的謹慎應用還是創造更好更安全的工作。我持樂觀態度，但我沒有水晶球（無法預言未來），我認為DeFi和合規的傳統代幣化資産可能會在一段時間里（也可能是永遠）共存。DeFi技術難度很大，但其面向全世界的用戶。然而，如今傳統機構控制了很多高質量的資産，因此，市場如何發展會很有意思。Tezos同時支持者兩種模式。

3. 如何選擇靠譜的DeFi平台？

Antonio：這個問題很贊！選擇DeFi平台的最重要因素在于技術團隊的質量。這個團隊是否在其他頂尖的技術公司做過一流的産品？這個團隊在加密貨幣領域是否有大量開發安全産品的經驗？接下來就是看看平台的測試情況，其處理過多少交易？之前是否有過安全漏洞？最後，要確保這個平台經過了頂尖的智能合約審計團隊的審計（我覺得最好的審計團隊是 Open Zeppelin和Trail of Bits）。審計是很重要的，但也不能取代開發團隊的重要性。

4. 如果預言機出現問題則DeFi的報價可能出現異常，預言機的安全是如何保證的？怎麽看待DeFi中預言機的去中心化問題？

Antonio：dYdX用的是MakerDAO的V2價格預言機，這是目前該領域最先進，且經過實際測試的預言機。Maker V2預言機的運作方式如下：有一個大型的報告人（reporter）網絡（dYdX是其中之一）對價格數據進行加密簽名，這些數據來自最大且聲譽良好的中心化交易所。這個網絡中的任何人都可以以交易的形式將這些簽名的信息發到區塊鏈上來更新預言機價格。dYdX只是其中一個可以發送這些更新交易的一方。將這些功能分配各多個參與方（多個中心化喂價、說個報告人、多個價格更新交易發送方），整個網絡就會變得更去中心化且可靠。即便其中有些參與者下線或者作惡，系統也能正常運作。

5. DeFi有不可能三角問題嗎？

Ryan：DeFi可能不會面臨去中心化-安全性-可擴展性折衷之間的根本性問題，我認為我們離系統中「最大化」兩個（或一個）的「有效邊界」還差得很遠。這個領域是新的，而工具不太合適。我們可能會在DeFi中發現一些基本的權衡取舍，但我認為我們在DeFi上，肯定能夠做得比今天要好得多。

Antonio：是的，DeFi也面臨類似的挑戰。不過，我認為實現這三個目標並非不可能，只是很有挑戰性。與底層區塊鏈類似，我認為頂級DeFi平台已經實現了去中心化和安全性，但尚未實現可擴展性。dYdX正在積極研究擴展性解決方案，並將是最有希望方案的早期采用者。

Kyle：沒有什麽是絕對的。DeFi是一把雙刃劍:它的可組合性使全球流動性池成為可能，但與此同時，它的問題也讓樂高搖搖欲墜。最終，對于一個産品來說，其核心價值應該始終是用戶第一。

疫情下的全球市場：加密貨幣的機會在哪里？

背景：2020年新冠疫情席卷全球，傳統金融市場崩潰，比特幣也未能幸免，其避險屬性遭到質疑。本周，原油期貨破天荒跌至負值，全球經濟形勢告急，加密貨幣將如何自處？

1. 受新冠疫情影響，全球經濟陷入低迷，在這個情況下你對未來加密貨幣市場有什麽預測？

Mati：從長遠來看，很難說新冠疫情會對事情産生怎樣的影響。目前，加密市場與美股的關系非常密切，因為兩者都被視為風險資産。未來，則要看貨幣政策和數以萬億計的新增貨幣是否會帶來一個長期的通脹期，這將是一件有趣的事情。如果真是這樣，我相信比特幣在這段時間將是一個很好的對沖工具。

2. 如何看待國際經濟形勢以及未來加密貨幣在其中扮演的角色？

Ryan：我不是全球經濟方面的專家(盡管我越來越確信這個領域的專家寥寥無幾……)，但它顯然正處于一個不確定和轉型的時期。世界各國政府似乎都在試圖采取各種措施來支持民衆和企業，但目前這種規模的停擺(持續時間未知)是前所未有的，顯然正在造成巨大的經濟損失。在諸如此類的轉型過程中，新技術(以及使用這些技術的新業務)通常能夠顛覆現有企業。即使新技術在規模上還不如穩定市場上的現有技術有效，但變化和不確定性的時期將給更靈活(通常是更新的)的技術帶來相對優勢。然而，廣泛的經濟損失也給資本充足的大公司帶來了很多相對優勢，因為他們可以承受損失，這將使小公司破産。

我認為，我們將看到新技術和新的或靈活的組織以及能夠主動采用新技術的現有公司取得成功。一些大公司(尤其是壟斷公司)也許能夠像往常一樣繼續下去，只是利用它們的大量資源來度過這場風暴，但從長遠來看，每個人都必須適應，當前形勢帶來的一些變化將是永久性的。

加密貨幣是一種新技術(相對而言)，已經准備好被各種組織采用以進行有意義的使用。希望它能被新的或非常靈活的組織用于成功的發展，並允許現有的公司改革他們的業務流程和産品以適應不斷變化的市場。

灑脫喜：大的經濟環境會受到沖擊，這個應該是共識了，加密貨幣在流動性危機下表現是糟糕的，但在通脹危機下有較大可能會受益。

然後石油出現負價，並不是說石油本身價值是負的，而是疫情影響，導致市場供需不平衡、儲存能力飽和，以及期貨交易規則等因素共同造成的，只能說市場太複雜了，普通人不適合參與這種期貨交易，很容易被割，適合普通人的，只能是現貨交易，但是石油這種大宗商品的現貨交易，門檻是非常非常高的，那怎麽辦，比特幣歡迎你，它是門檻最低，不需要存儲空間，也不會壞掉的大宗商品。

3. 面對全球經濟的危機，有什麽優勢，可以吸引更多用戶參加進來呢？

Ryan：對于整個行業來說，這是一個關注技術和構建基礎設施、工具和應用的絕佳機會。我們都很幸運能夠遠程工作；我認為我們應該記住，很多人都沒辦法遠程工作。希望加密貨幣可以成為一種工具，幫助這個圈子以外的人更好地完成日常任務，包括在當前的危機期間。因為Tezos社區是全球化的，所以我們在世界各地都有成員，他們在當地社區中發現了問題，當可以使用加密貨幣(希望是Tezos)來構建這些問題的解決方案時，我希望這能盡快實現。當人們因為危機而産生擔憂的時候，很難去談論利益不確定的長期項目，但是如果你可以為人們解決眼前的問題，他們更願意投入努力，在采用上承擔風險。

Kyle：正如Marc Andreeseen最近所說的，現在是做事的時候了。我們最大的優勢是我們是資本分配者，這意味著我們可以在資本稀缺的時候挑選最好的點子來投資。從長遠來看，這對我們和我們支持的公司或項目來說都是一個不可思議的優勢。這樣的時期也為我們提供了卷起袖子與我們投資的公司並肩工作的機會。幸運的是，他們中的大多數都是資金充足，有管理經驗的負責任的創業者。這意味著我們可以專注于發布産品，並與開發者一起開發下一個偉大的創意或下一個殺手級應用。

4. 比特幣還有獨立行情嗎？

Kyle：從長期來看，我們非常看好比特幣。我確實擔心全球經濟和人們在短期内購買任何資産的能力，但我們自己也必須記住，我們不是宏觀經濟方面的專家，所以我們不會試圖預測宏觀經濟如何影響加密貨幣。我們根據長期基本面做出決策，而不是猜測標普500和比特幣之間的正負關系。

5. 比特幣的避險屬性是僞概念嗎？

Kyle：比特幣的確從來還沒有成為避險資産。不過3月12日的情況是流動性枯竭和擠壓導致的所有資産的恐慌抛售。現在國際上的強政府幹預和瘋狂印錢恰恰是比特幣的大好機會。雖然我不認同現在市場上由央行帶來的流動性會直接進入比特幣的這種看法，但是在央行大水漫灌産生難以調和的通脹以後，比特幣的不受幹預的價值會逐漸越來越明顯。

Mati：我從來沒有把比特幣看作是一種避險資産，坦率地說，我不知道這種說法從何而來。黃金花了數千年的時間才成為避險資産，就連黃金最近也遭受了一些打擊。比特幣仍是一項新興技術，因此應該被視為一項高風險投資。比特幣被認為是避險資産的唯一情況在于，本土貨幣是否完全不可靠。幸運的是，到目前為止，主流貨幣還沒有出現這種情況。

灑脫喜：包括黃金、股市、比特幣在内的大多數資産，在遇到312這種流動性危機時，都是無法避險的，況且比特幣本身的確是一種高風險資産（主要不是體現在價格），近期比特幣和黃金的相關性出現上升（但還是低相關），說明它具有避高通脹風險的屬性，這是比特幣在追求的。

從容投資有妙招

背景：投資可能是比女人心更難懂的東西。無論是傳統市場還是密碼市場，人人都不想成為韭菜，但大多數人卻都躲不過被割的命運。如何才能理性地做出投資選擇？

1. Multicoin的投資重心。

Kyle：我們的投資跨越了三大主題：開放金融、Web3和非主權貨幣。

開放式金融的目標是讓所有的價值單位——股票、債券、房地産、貨幣等都實現可互操作、可編程並可組合在公開的賬本上。開放金融將使資本市場更加高效，並使地球上的每個人都能使用它；Web3的願景是讓消費者能夠控制和管理自己的數據。目前，世界上所有的數據基本上都存在于由谷歌、Facebook、亞馬遜、阿里巴巴、騰訊等大公司控制的大型數據庫中。Web3想要顛覆這種模式；最後，這三者中最大、最有名的主題是非主權貨幣。當人們將比特幣稱為「數字黃金」時，他們往往直接或間接地談到了這一主題；然而，我覺得這個框架太窄了。我認為非主權貨幣的機會實際上比數字黃金大得多；大約是100萬億美元。

2. 如何看待加密貨幣投資？

Kyle：世界正在我們眼前改變，投資者的興趣也在改變。在西方市場，隨著通脹風險的迫近，債券和固定收益等傳統上更安全的資産受到質疑，資本將需要重新配置到其他資産中。我們預計比特幣和加密資産將是有吸引力的替代品。即使流入生態系統的資金很少，也會對現有的持有者産生巨大的影響。此外，隨著中國DC/EP等央行數字貨幣乃至Facebook Libra等大型數字貨幣項目的落地生根，我預計加密資産將很快得到應用。它的普及速度可能比許多人想象的要快得多。

灑脫喜：關于加密貨幣投資，首先是要因人而異，對于不同的人群，適合的投資方式就是不同的，根據帕累托法則，適合做交易的（無論是高頻、杠杆、期貨還是其他的衍生品之類的）群體是屬于少數的，這些鐮刀玩家掌握了很大的交易優勢（有效信息、資金優勢等）。

而像我這樣的多數人，是不適合做交易的，如果你經常會遇到「賣出就上漲，買入就下跌」的怪圈，就說明你具有「韭菜」體質，那這個時候，定投和Hodl就會比較適合了，這些是「老韭菜」們親身被割後總結出來的保命經驗。

想要Hodl地從容，Hodl地漂亮，就需要研究周期，然後配合定投和定售策略，理論上打這套組合拳就可以獲得更多的比特幣，盡管這聽上去好像灰常簡單啊，但真正要想實現，其實是非常困難的一件事情，一是需要極大的耐心，二是，這個過程非常的反人性，而這也是我非常想去實現的。

補充一點，盡管我很喜歡比特幣，理性參與也很重要，比特幣它不會也無法替代法幣，日常生活還是需要法幣或類似支付寶這樣的支付方式來解決的。

3. 一個優質項目具備哪些特點？

Kyle：Multicoin管理著公共對沖基金和私有風投基金。在私有基金方面，我們評估項目的方式和其他風投一樣。我們會評估團隊、市場、其規模、存在的問題、解決方案、業務模型、市場推廣策略等等；不過，我們也會關注加密貨幣原生屬性。我們經常會提出的問題是：這個産品或網絡是否需要區塊鏈來運作？這個網絡是否需要一個專用的代幣？這個代幣是否能夠産生價值？這個代幣是否能驅動網絡效應？這個網絡能否實現一個不分叉的狀態等等。 我們是基本面驅動型的投資者。任何投資者——無論是散戶或其他類型的——都可以使用批判性思維和基本策略來評估市場上的項目。你只需要時間和經驗來有效地做——說起來容易做起來難。

Fun facts：揭開分析師的秘密

背景：由于加密貨幣市場的波動性，分析師的預測頻頻翻車，導致大多數情況下，分析師成為了被調侃的對象。做加密貨幣分析師到底是一種什麽樣的體驗？

1. 經常被調侃是反指，做加密貨幣分析師是一種什麽樣的體驗？

Mati：預測市場是不可能的，這就是為什麽我不會公開喊單，相反，我會盡我所能告訴大家影響價格上漲或下跌的因素，然後他們可以自行選擇。盡管我擁有的執照允許我給人們提供交易建議，但只有是我的個人客戶，並且是在我了解他們的個人投資組合及風險偏好的情況下，才會告訴他們什麽時候應該買進，什麽時候應該賣出。

2. 分析師這麽牛，為啥沒有暴富？

Mati：很有意思的觀點。我個人不會去預測價格。我的職責在于讓人們知道如何去看待這個市場，好讓他們自己做決定。作為一名基金經理，我通常會嘗試采取一種更廣泛的方法，並盡可能實現多樣化。在我看來，多樣化和長期交易是實現持續收益的唯一真正途徑。如果有人可以每年都實現15%的收益，那就是非常成功的投資。

Hodl黨充值信仰必備指南

背景：Hodl黨已經成為了加密貨幣領域無欲無求的代表，看著價格大漲大跌，他們也能巍然不動，讓人不禁好奇，到底是在哪個門派修煉的「不動術」？

1. 持幣但不操作，你怎麽做到的？

灑脫喜：實踐交易後發現「自己越操作，虧的幣或錢也就越多」，在認識到這一現實後，你自然就能做到不操作了，那不操作還可以是不持幣啊？

所以這就牽扯到了另一個問題：為什麽覺得比特幣有價值，或者說Hodl的邏輯是什麽？簡單說，就在于它是目前唯一一種靠譜的、安全的、可自主掌控的、總量被代碼和社區共識定死的數字資産，我們也常常會用一個詞「去中心化」來形容它，而其它的數字資産，都沒法同時具備這些特性，而所謂的「數字黃金」、「數量有限」都只是一種相對容易理解的敘述，在這些特性當中，如果缺少其中的一樣，都會導致比特幣的價值大大減少，但目前的情況是，這些基本面屬性是在加強的，因此，理論上越多人意識到這種屬性，比特幣的價值就會越高，這是Hodl的基本邏輯。

2. 小白如何選擇硬件錢包？

灑脫喜：硬件錢包是保管私鑰的一種好方式，這個看自己有沒有需求的，我們一般都說大額用，但實際只要你認為是大額，就可以有用的必要。

多備份私鑰是必須要的，然後很多朋友會去選擇買硬件錢包，這也是一個保管私鑰的途徑，但我們要注意，一定不要買二手的，要從官方渠道購買，但這還是需要信任錢包生産商沒有動手腳，所以你可以選擇購買助記詞鋼板，這個可以去掉信任的環節，關于鋼板的好壞，比特幣開發者Jameson Lopp做過一個系列的暴力測評，可以參考參考。

然而僅僅是這些，可能還是不夠的，因為有可能會出現識貨的人，從你身邊把這些助記詞給盜走，那這個時候，助記詞鋼板這種東西就是不靠譜的，我們需要把私鑰再加個密，把它們分成幾個片段，並使用一個你能夠掌握的邏輯，把它們分布到一些地方，同時要多備份幾個。

但它們還是可能會丟失或者損壞啊！這就需要同時采用一種記憶法，把這12個或24個隨機的助記詞及順序記到你的腦子里，你可能會說，這沒辦法做到吧，實際上，這是可能做到的，一些記憶法可以幫你辦到這個事情，最簡單的叫鎖鏈記憶法，就是每個單詞之間用最奇怪的關系聯系起來，這可以加深印象，然後一個一個串接起來，甚至你可以倒著將這些單詞背出來（前提是不能把單詞拼錯了），還有更高階的位置記憶法、宮殿記憶法，這些我不會，也沒辦法掌握……

所以，Hodl其實並不是一件容易的事情，要學習的東西挺多的，因為這是自己在掌握生命。