「雲經濟」需求激增拉漲停 誰是第一個吃螃蟹的人？

疫情肆虐下，在線辦公成為當前普遍的工作狀態，大幅刺激了雲辦公應用的需求。春節後開工第一天，超過 1000 萬家企業組織使用釘釘在家辦公、在線辦公，釘釘視頻會議成為開工會議的首選。但是瞬時流量過大，導致了釘釘、企業微信均出現了崩潰，隨後釘釘的技術人員在阿里雲上緊急擴容網絡和計算資源，利用彈性計算資源編排服務在 2 小時内新增部署了 1 萬台雲服務器。釘釘、企業微信、金山在線文檔、華為 WeLink 等均有大幅增長，雲辦公需求旺盛。

雲辦公産品迅速普及。雲辦公産品衆多，涉及即時通訊、流程管理、協作文檔、在線會議等多種服務，疫情期間多家廠商對雲辦公産品進行了免費開放，直到疫情結束。對于衆多雲辦公廠商來說，日常産品推廣較慢，此次在疫情環境下有望快速積累初期用戶。

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雲辦公當前爆發式增長，驗證市場空間巨大。此次疫情下，全國人民幾乎全部在家辦公，相當于測試了極限狀態下市場規模。雖然我國的文化習慣仍以在公司辦公為主，但是本次疫情沖擊下，也讓企業主意識到“在線雲”辦公能力是必不可少的企業補充。隨著雲計算和移動互聯網近幾年的高速發展，我國移動辦公市場也在快速增長。根據前瞻産業研究院數據，2018 年中國智能移動辦公市場規模在 234 億元左右，同比增長 20.8%。另一方面，2018 年全球移動辦公的人數接近 7 億，在線辦公滲透率仍在持續提升。目前我國雲辦公占比仍低，此次疫情有望大幅刺激企業對雲辦公能力的投資。

疫情對實體經濟的損害是巨大的，但同時也會刺激到一些行業的巨大轉變。疫情影響下，線下接觸將産生巨大危險，因此人們的工作、生活、娛樂將被迫從線下轉移至線上。“無接觸”服務成為所有人的首選，因此我們可以在假期看到遊戲行業的井噴，工作日線上辦公的崩潰等。全民深度的集體線上體驗將為行業帶來深遠的影響。

非典成就阿里京東，將購物從線下搬到線上。2003 年成立只有四五年的阿里和京東，同樣面臨了非典的沖擊。非典期間“線下生意”大幅減少，網上交易和電子商務被廣泛科普和接受，阿里巴巴在非典期間 2B 業務以 50%以上的速度增長，同時也推出了“淘寶”。京東在非典期間線下也瀕臨絕境，劉強東通過注冊 QQ 號在網上賣貨。在意識到電子商務意識被普及後，劉強東全面轉型做電商。2003 年的非典可以說是對“電子商務”的全民科普，也為電商打開了數十年的爆發增長期。雖然當時對在線辦公等業提出了需求，但是當時 IT 基礎設施落後，雲更是還沒起步，因此未形成氣候。

全民學習線上辦公，本次疫情有望助“在線雲”辦公邁上台階。本次疫情逼迫下，全民在線上辦公已成為現實，雲服務已大面積普及。從企業信息化發展角度來看，IT 建設持續進步目的就是讓工作更高效、方便、低成本，隨著雲計算的持續滲透，理論上絕大多數工作均可以實現遠程辦公。參考美國的數據，2017年蓋洛普調查數據顯示，從 1.5 萬人的群體中發現，43%的人都有至少一部分時間在家工作。這個比例相對于 2012 年來說上升了 4 個百分點。

靈活的工作日程和在家上班的機會成為了很多員工選擇是否接受一個工作機會的重要條件。根據加拿大統計局的數據，該國 12%的勞動力人口在家工作。長期來看，我國在本次疫情的催化下，企業主也會加大在線辦公的 IT 建設，在線辦公市場也將大幅受益。

投資建議

SaaS 在線雲辦公：雲服務意識廣泛接受，國内 SaaS 産業有望再上台階。疫情下，全民在家辦公，開工第一天衆多視頻會議需求直接讓釘釘和企業微信崩潰；衆多廠商也免費開放了其雲辦公産品，協同辦公、在線文檔、視頻會議等 “在線雲”辦公産品被廣泛使用。回溯非典時期，線下生意停滯後導致“電子商務”被快速接受，阿里教育市場的工作迅速完成，京東也從線下全面轉型線上。本次疫情，同樣也為 SaaS 化的在線辦公提供了一次全民科普，雲服務滲透率有望上一個新台階。

協同辦公市場 2018 年達到 81.8 億元，傳統 OA 廠商泛微和致遠也早已推出了雲 OA 産品，也在積極推廣中；在線文檔市場中，金山推出 WPS 雲協作，場景化辦公將大幅提升多人協作效率；視頻會議市場持續快速增長，本次疫情刺激下，雲視頻會議逐漸被市場接受，傳統視頻會議廠商如蘇州科達、會暢通訊也早已布局。因此，建議重點關注協同辦公的泛微網絡、致遠互聯、用友網絡；在線文檔的金山辦公；視頻會議的蘇州科達、會暢通訊等。

IaaS 雲基礎設施：國内 IT 基建依然不足，資本開支驗證預示硬件景氣度回升。全民在線辦公下，釘釘、企業微信、金山等均對服務器資源大幅擴容，顯示了我國對雲基礎設施投入仍然不足。從近三個季度來看，國内外雲巨頭資本開支均出現回升，行業有望迎來拐點。尤其全球最大龍頭亞馬遜 2019Q3 資本開支同比增長 40%，增速大幅回升；英特爾 DCG 業務 2019Q3 同比增長 5%，均扭轉了連續兩個季度的負增長。

雲計算重回高投入，對 IT“基建”拉動顯著，必然帶來上遊 IDC 和服務器的高增長。從全球 IDC 市場結構來看，我國占比僅為 8%，只有美國市場的 1/5，仍有巨大差距。雖然我國與美國在雲計算等領域尚有三年左右的差距，但也證明了我國 IDC 等産業的巨大發展空間。從 IDC 發展來看，行業對 PUE 等要求逐步提高，市場對一線城市 IDC 需求旺盛，廠商的進入門檻有所提升。因此掌握一線城市資源，且 PUE 管理技術優秀的大型數據中心將獲得未來更多資源空間。服務器行業增速與雲巨頭資本開支增速相關性較強，2019Q3同樣出現積極信號，有望再次開啓高增長。憑借近年來我國雲計算市場的高速發展，我國服務器廠商全球份額持續提升。從服務器業務屬性來看，我國成為産業主導將是大勢所趨。因此建議積極關注 IDC 廠商寶信軟件、數據港；服務器廠商浪潮信息、中科曙光。

來源:巨豐投顧

作者:畢然 執業證書:A0680618110001

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