美國經濟將如何在2020年走向衰退？

　　關于美國經濟即將陷入衰退這件事，以下三個結論似乎都是正確的：美國現在幾乎肯定沒有陷入衰退；在可預見的未來，它很可能會避免這種情況；但在過去兩周，美國陷入衰退的可能性大幅增加。

　　這是全球債券市場投資者發出的明確信息。自7月底以來，長期美債收益率已大幅下跌，10年期美債收益率和2年期上周三更是出現倒挂——從曆史上看，這一轉變往往預示著增長放緩、美聯儲降息，以及經濟陷入徹底衰退的風險加大。

　　從大多數指標來看，美國經濟是穩健的，GDP增速正以大約2％的速度增長，就業數據似乎也很健康，目前沒有迹象表明美國經濟中有著明顯的泡沫。而上兩次衰退是由巨大而明顯的泡沫引發的，比如2000年的互聯網股以及2007年的房地産泡沫。

　　因此，如果2020年將出現衰退——如果金融市場的悲觀信號被證明是正確的——那將如何發生呢？從近期經濟報告的細節，從市場信號，以及近期經濟衰退和即將衰退的曆史中，我們都能找到大量線索。

　　特朗普總統時不時舉起的關稅大棒，給企業的決策帶來了不確定性。企業投資支出正在放緩，盡管特朗普表示，大幅減稅將提振投資支出。此外，處于刺激增長能力極限的各國央行，可能會降低政府應對經濟低迷的效率。

　　“這可能是一種自我傷害型的衰退，”喬治華盛頓大學（George Washington University）研究商業周期的經濟學家塔拉-辛克萊爾（Tara Sinclair）說。“但這種傷害有多深，取決于經濟的許多其他特征，以及此後的政策反應。”

　　這與過去有相似之處。通常，當人們普遍持有的一些對世界的看法被證明是錯誤的時候，就會導致經濟衰退。2001年，互聯網技術的繁榮看起來將無限期地推動經濟和股市；2007年，所有地區的房地産市場似乎永遠不會同時崩潰。

　　這一次，值得懷疑的信念是，隨著時間的推移，世界只會變得更加穩定和相互聯系。

　　衰退的結果不僅是經濟中發生了不好的事情；而是經濟領域將只會傳來壞消息。當最初的沖擊成倍增加時，衰退就會發生，其影響波及全球。2001年9月11日的恐怖襲擊和一連串的公司醜聞加劇了互聯網泡沫的破裂。美國2007年的房地産泡沫破裂在2008年變成了一場全球性的金融危機，僅僅是因為世界各地的銀行在抵押貸款債務上蒙受了巨大損失。

　　可能導致美國經濟衰退的起點是商業投資支出，尤其是工業領域的投資。當公司的CEO們放眼環視世界，為來年的投資和招聘制定計劃時，他們可能看不到多少好消息。

　　日本與韓國的貿易爭端使得亞太地區上空湧上一片陰霾。歐洲經濟多年來則一直在緩慢增長的泥潭中掙紮，現在可能陷入衰退，如果英國在10月31日沒有達成退出協議就退出歐盟，歐洲可能會面臨更深層次的挑戰。

　　衡量美國企業資本支出的一項關鍵指標“固定非住宅投資”（fixed nonresidential investment）在第二季度已經出現負值。美國供應管理學會（Institute for Supply Management）的指數顯示，美國工廠的增速已連續5個月放緩。盡管該指標仍顯示增長，但7月份的數據是自2016年8月以來最弱的。

　　不過，如果經濟衰退仍局限于企業支出，那麽就很難（就像算術問題一樣）産生全面收縮。要知道，美國消費者支出要占美國經濟的三分之二以上，而企業投資僅約占14％。

　　到目前為止，美國消費者熱情依舊高漲，推動了整體經濟增長。但商業信心的減弱可能會在幾個方面改變這一點。

　　全球市場的動蕩——以及與之相關的新聞報道——可能會降低消費者信心，導致美國人減少消費支出。密歇根大學（University of Michigan）上周五公布的8月份消費者信心指數大幅下滑。

　　或者更直接地說，如果企業削減投資支出，他們也可能采取措施減少消費者收入，包括裁員、凍結招聘和削減加班。

　　如果這是最糟糕的情況——貿易緊張局勢、企業支出放緩和海外經濟疲軟——美國或許可以安然度過，而不會陷入經濟收縮。但也存在一些風險，可能會加劇這些沖擊。

　　其一便是公司債務的累積。在低利率時代，企業背負了更多的債務，如果經濟走軟或利率上升，企業更容易破産。貿易緊張局勢導致的經濟衰退可能會導致一波破産潮，使溫和的經濟放緩變成更糟的情況。去年標普全球評級公司發布的一項數據顯示，在長達十年的量化寬松中，受極低利率的推動，美國企業累積了6.3萬億美元債務，創下曆史最高記錄。

　　美聯儲主席傑羅姆鮑威爾在5月份的一次演講中表示:“隨著企業被迫裁員和削減投資，高杠杆率的商業領域可能會加劇經濟低迷。”

　　但最大的風險乘數可能來自政策領域。在過去的經濟衰退中，美聯儲有足夠的空間降息作為刺激措施，財政政策制定者也一直願意將資金投入較弱的經濟體。

　　美聯儲目前的主要目標利率略高于2％，而2007年上一次經濟衰退時利率為5.25％。其他全球央行的回旋余地更小。

　　一位極度易變的總統和一個分裂的國會不太可能在刺激經濟方面找到太多共同點。例如，2008年初，隨著經濟衰退的加劇。小布什（George W. Bush）政府與民主黨控制的國會就一項1520億美元的刺激方案進行了談判，試圖減輕損失。

　　在競選連任之際，特朗普總統似乎不太可能在今天與民主黨人找到類似的共同點。

　　哈佛大學肯尼迪學院（Harvard ’s Kennedy School）高級研究員梅根-格林（Megan Greene）表示:“經濟衰退可能會引發廣泛的財政反應。”

　　在當前的地緣政治形勢下，國際協調或更加困難。2008年秋季，20國集團（G20）財長和央行行長發表聯合聲明，承諾共同努力結束金融危機。但如今，由于更多國家更關注國内經濟形勢，很難想象未來的情況將會是怎樣。