中资股多个板块弱，大市走势或较飘忽

上週市况短评
上週有劳动节及佛诞假期，港股只有三个交易日。虽然內地PMI回落，但美股表现不俗及市场预期美国本月将不加息，所以港股週二復市表现向好，再突破上次高位至24773点。美联储本月不加息，但议息声明指出就业市场向好及消费持续扩张，重申循序渐进地加息；內地股市又表现不济，港股週四彿诞假期后的市况转弱，幸汇控季绩佳，令港股跌幅收窄。內地反腐持续及楼市再现调控，中资金融股领跌，恆指週五收跌207点。

总结全週，恆指上週五收报24476点，全週累跌138点或0.56%，平均每日成交略增5.79%至约767亿港元。受累內地股市表现不济，国企指数收报9926点，重挫293点或2.87%。

息差将扩宽减港股上升动力
美国经济数据佳令美股高位有支持，这将减轻港股的回调压力。美国劳工部公佈4月份非农就业人口增21.1万，好於市场预期的19万；4月份的失业率降至4.4%，为2007年5月以来的最低点，好於市场预期的4.6%。因此，美联储的加息及缩表步伐预期将不会减慢。

利率期货显示，美国6月份的加息机率超过九成，港美息差将再扩宽，引发资金外流。港汇本月转弱速度加快，目前已跌至7.78以上水平。虽然內地资金流入本港没有减弱跡象，但港汇持续转弱减弱大市上升动力。

主要板块市况前瞻
去槓桿政策下，高负债的钢铁股受到的影响较大。目前，钢企的平均负债水平约为67%，某些钢企特別是国有企业的负债水平偏高，有的甚至超过100%。虽然本港上市的钢企的股下已出现较大调整，但相信后续的反弹力度不大。在「一带一路」国际合作高峰论坛前夕或有炒作，但只宜短炒。

內地加强金融业监管，內银、內险股的上週走势转弱。內银首季业绩强差人意，预料內银股调整仍未完成。市传更多保监会官员被约谈，虽然消息未被证实，但相信投资者短期会避开相关股份，所以保险股或会还继续调整。

虽然石油输出国组织试图协调减產，但美国页岩油產量持续增加，利比亚油產量可能上升，所以国际原油价格近期大跌，纽约油低见45.52美元/桶，伦敦油低见48.29美元/桶。油价已油低位有所回升，预料油价再大幅走低的可能性不高，石油股估值开始变得吸引。

北韩局势未有恶化跡象、马克龙顺利胜出法国大选、美国经济数据佳令美股持续强势，资金流向风险资產，黄金价格一跌再跌。目前，金价在1220美元附近徘迴，开始变得吸引，预期本轮调整或快将完成，可以开始考虑看好。

大市走势或较飘忽
佔恆指比重较大的內银、內险股或将继续调整，科技股因苹果手机出货量不及预期而出现回吐，这或为大市出现较大调整埋下伏线。不过，「一带一路」国际合作高峰论坛在即，內地资金南下未有减弱跡象，所以大市或借势再上，但上升动力未必太强，相信衝高后即引来沽压。因此，趁反弹减持近期转弱板块股份或以衍生工具逐步对冲其持仓风险。

财华证券 负责人员 李俭炳

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