【大行观察】汇丰：人行拟通过定向宽松政策，以缓解第四季增长放缓趋势

中国国家统计局周一（18日）公布，今年第三季度国内生产总值（GDP）较去年同期增长4.9%，低於市场预期，业界归咎经济下滑与内地疫情反覆及中国恒大（03333.HK）债务危机恶化有关。其中，内地金融机构大削房地产贷款，令近月房市陷入停摆。由於经济持续下滑，分析称中央季内将出台定向降准等救市措施。

Market Securities首席经济学家Christophe Barraud早前曾预测，第三季中国经济增长按季仅增长0.3%，而彭博对经济学家的调查显示， 对第三季GDP预估中值为1.1%。Barraud为彭博去年排名第一的中国经济预测专家。

相比之下，今年头两季GDP按年增长分别是首季的18.3%及第二季的7.9%，第一季度GDP同比增长18.3%，上半年中国GDP按年增长则为12.7%。

彭博引述人行行长易纲於周日线上会议言论表示，中国可以控制恒大问题所引发对经济及金融体系的风险。他说，恒大的负债分散在金融体系中数百个实体中，而法律明确规定了债权的优先次序，并将依法尊重债权人和股东的权益，而政府亦会努力保护消费者和购房者。

易纲并指，大型开发商减持後，金融机构对其信用风险偏好下降，以及银行误解房地产融资规则，是房地产融资增长迅速下降的原因，人行已敦促金融机构恢复向行业健康的开发商和项目提供贷款。

这已是人行近期多次就恒大事件发表降温言论，意味中央让市场方式解决恒大事件，关键是推动行业健康发展及保障购房者的权益。事实上，人行早於9月24日就三季度货币政策会议声明亦提到「维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益」，以往人行季度政策声明一般只关注内银系统性风险，加入上述字眼，反映人行已着银行向有财力的购房者提高更宽松的信贷准入。

易纲指出，最近经济增速有所放缓，原因之一是内房企业管理不善和扩张过快，造成部分公司违约风险上升，然而，中国已经控制住新冠疫情，经济正恢复正常。他料中国全年经济增长为8%，人行将继续实施稳健货币政策。

汇丰报告指出，易纲言论触及市场高度关注的几个政策和金融课题。简言之，人行确保监管收紧行业融资有序，保持银行业流动性总体稳定，与该行预计相符，即人行拟通过定向宽松政策，以缓解第四季增长放缓趋势，应可抵销部分跨部门正进行的监管收紧力度。

对於易纲敦促银行向房地产行业有序放贷，汇丰预计北京将扩大对造好控制风险的开发商及项目的资金支援。对於家庭房贷，人行建议房贷供需平衡，意味当一些城市的房价过快升势受控，审批房贷程序复正常。

汇丰引述内媒认为，近期大型国有银行已收到监管指引，加快批准房地产抵押贷款，以帮助房企单位去库存，减轻陷入财困的开发商负担。该行直指，任何改善房企流动性状况的举措将可促进地方徵地常态化，并弥补地方财政收入缺口。