交银国际：药明生物(02269-HK)产能继续扩大及后期项目需求激增 首推买入

交银国际发布报告，药明生物(02269-HK)5-10个项目将进入商业制造阶段，相关订单总额7-10亿美元，将于2021-22年完成；新冠肺炎疫苗原液生产预计将在2021-22年贡献2-4亿美元的生产外包服务(CMO)收入；3)每年新增项目数的指引从40-50个提高到60-80个。

产能继续扩大，CMO总产能将从2020年的5.4万升提升到2021/23年的12.5万/28万升。由于后期项目的需求激增，该行预计药明新工厂的利用率很高，员工团队将从目前的约6,600名基础上再增加2,000名。

该行将2020-22年的净利润预测提高2-5%，以反映CMO的收入贡献，并基于DCF，将目标价从86.33港元上调至122.08港元，重申药明为行业首推买入。