中泰证券：通策医疗(600763-CN)业绩高增长具备可持续性 维持买入

中泰证券发布报告，通策医疗(600763-CN)中期实现营业收入7.38亿元，同比下降12.87%;实现归母净利润1.45亿元，同比下降30.22%;其中二季度实现收入5.45亿，同比增长20.39%;实现归母净利润1.64亿，同比增长44.63%。

疫情影响下通策医疗营业收入、净利润较2019年同期有所下降，但高于2018年同期水平并呈稳定恢复态势。种植、牙周超声波等口腔业务5月18日起恢复开展，自此通策医疗全面恢复诊疗业务。Q2单季营收、净利润同比增长20.39%和44.63%，口腔主业恢复强劲。受疫情影响通策医疗上半年毛利率、净利率略有下降，毛利率40.31%(下降5.29pp)，净利率21.67%(下降5.72pp)。其中Q2单季毛利率、净利率分别为50.35%、34%，较去年同期增加5.68pp、6.18pp。

中泰证券指，省外客流恢复快于浙江省内，看好Q3延续高增长态势，维持全年预期不变。分业务看，种植业务疫情冲击下恢复快速，正畸、儿科业务持续增长。疫情之下总分院模式优越性凸显，内生增长进入良性循环，省内省外双轮驱动，有望保持中长期高速发展。

预计通策医疗2020-2022年营业收入分别为23.06亿、31.04亿、40.50亿，同比分别增长21.73%、34.60%、30.49%;归母净利润分别为6.03亿元、8.15亿元、10.85亿元，同比分别增长30.19%、35.19%、33.06%;对应EPS分别为1.88元、2.54元和3.38元，考虑到通策医疗作为民营口腔医疗龙头，有望直接受益于行业快速扩容，业绩高增长具备可持续性，维持买入评级。